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營收增長重返雙位數(shù) ， 賽道利好帶來長期機(jī)遇
2022年3月22日 ， 良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）發(fā)布上一財(cái)年成績單 。
數(shù)據(jù)顯示 ， 良品鋪?zhàn)?021年?duì)I收達(dá)到93.24億元 ， 同比增長18.1% ， 增速同比提升15.8pct；經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長24.82%至4.12億元；但凈利潤出現(xiàn)17.88%下滑 ， 最終錄得2.83億元 。 相較之下 ， 2020年凈利潤同樣出現(xiàn)一定幅度的下滑 ， 但營收、歸母凈利潤均同比小幅增長 。

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營收增長加速 ， 體現(xiàn)休閑零食行業(yè)作為偏必需消費(fèi)品 ， 具有需求穩(wěn)固、大眾化和高周轉(zhuǎn)等特點(diǎn) 。 行業(yè)數(shù)據(jù)上 ， 2021年行業(yè)規(guī)模突破1.4萬億元 ， 同比增長7% ， 保持長期穩(wěn)定增長 。
至于休閑零食行業(yè)利潤率承壓 ， 是系統(tǒng)性因素所致 。 2021年疫情沖擊下玩家普遍加大對線上渠道費(fèi)用投放力度 ， 線上渠道競爭壓力增加；疊加海外原材料生產(chǎn)端依舊疲軟之間形成供需矛盾 ， 致使大宗商品、貨運(yùn)等成本端價(jià)格上漲 。
展望2022年 ， 消費(fèi)市場預(yù)期則整體轉(zhuǎn)向樂觀 。 2022年政府工作報(bào)告明確GDP增長目標(biāo)為5.5% ， Q1消費(fèi)總體處于基本面蓄力修復(fù)過程中 ， 休閑零食行業(yè)有望受益于更大規(guī)模減稅降費(fèi)措施 ， 逐步回歸潛在增長水平 。
這一過程中我們有望看到幾個(gè)重要趨勢：
【良品|2022年樂觀預(yù)期下 為什么我們更看好良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）的長期增長？】線下渠道回歸 。 據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測 ， 2022年中國休閑零食行業(yè)線下零售占比或達(dá)到83% ， 較2020年提升1pct 。 線下渠道貼合傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣 ， 在中國休閑零食消費(fèi)渠道中依舊占據(jù)主導(dǎo)地位 ， 將受益于穩(wěn)增長促消費(fèi)的政策導(dǎo)向；
頭部玩家競爭力強(qiáng)化 。 2022H1休閑零食行業(yè)綜合成本仍可能維持在相對高位 ， 頭部玩家具有規(guī)模效應(yīng)帶來的較高抗風(fēng)險(xiǎn)能力和議價(jià)能力 ， 綜合成本更可控；
高端零食長期邏輯更穩(wěn)固 。 2022年往后 ， 隨著市場對消費(fèi)預(yù)期變得更加樂觀 ， 消費(fèi)者更傾向于實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級 ， 因而對休閑零食不斷提出更高要求 ， 健康、國潮、兒童零食創(chuàng)新、功能化發(fā)展趨勢日益顯著 。
在這其中 ， 良品鋪?zhàn)幼鳛槿奉?、全渠道?jīng)營的高端零食龍頭 ， 2021年穩(wěn)健經(jīng)營 ， 收入方面取得良好成果 。 公司2022年將有望抓住整體政策風(fēng)向和市場趨勢 ， 迅速擴(kuò)大市場占比和印象力的同時(shí) ， 通過進(jìn)一步開拓高毛利細(xì)分產(chǎn)品品類 ， 釋放供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng) ， 借助數(shù)字化精準(zhǔn)營銷提升費(fèi)效比 ， 迅速改善利潤水平 。 因此可以說 ， 良品鋪?zhàn)訉⑹怯^察中國休閑零食行業(yè)發(fā)展趨勢的絕佳樣本 。
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全渠道發(fā)展 ， 良品鋪?zhàn)影l(fā)展戰(zhàn)略的壓艙石
2021年 ， 良品鋪?zhàn)又鳡I業(yè)務(wù)營收近93.24億元 ， 在線上、線下渠道均取得不錯(cuò)的成績 ， 新流通渠道拓展成果逐步顯現(xiàn) 。
一、線上渠道轉(zhuǎn)向精細(xì)化用戶運(yùn)營
截至報(bào)告期末 ， 公司在第三方電商平臺上共設(shè)立to C/B端子渠道70個(gè)；平臺電商優(yōu)質(zhì)會(huì)員人數(shù)持續(xù)增加 ， 天貓、京東主平臺用戶規(guī)模呈雙位數(shù)上漲 ， 抖音平臺營收同比增長362% ， 年貨節(jié)單場直播實(shí)現(xiàn)GMV近5800萬元 。 期內(nèi) ， 良品鋪?zhàn)泳€上渠道實(shí)現(xiàn)營收近48.58億元 ， 同比增21.42% ， 占主營業(yè)務(wù)收入的53.13% 。 但精細(xì)化運(yùn)營轉(zhuǎn)型期費(fèi)投擴(kuò)大 ， 線上渠道毛利率下降1.25pct ， 其中電商業(yè)務(wù)毛利率為23.48% ， 團(tuán)購業(yè)務(wù)毛利率為25.82% 。
針對流量紅利見頂 ， 公司平臺電商策略逐步從高速增長階段 ， 過渡到精細(xì)化用戶經(jīng)營的利潤變現(xiàn)階段 ， 通過爆款打造、節(jié)奏控制等策略性舉措 ， 增加業(yè)務(wù)收入 。 例如圍繞助力增長趨勢人群作為滲透目標(biāo) ， 針對年輕人群匹配偏好產(chǎn)品及導(dǎo)購內(nèi)容 ， 進(jìn)行精準(zhǔn)營銷擊穿 。