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中國(guó)電建|中國(guó)電建拋出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)背后的棋局( 二 )

中國(guó)電建


據(jù)財(cái)報(bào) ， 2020年中國(guó)電建實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4011.8億元 ， 其中工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入3323.8億元 ， 營(yíng)收占比約為82.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入217.9億元 ， 營(yíng)收占比約為5.4% 。 當(dāng)期中國(guó)電建實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)571億元 ， 其中工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)為392.3億元 ， 占比約為68.7%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)為41.4億元 ， 占比約為7.3% 。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái) ， 對(duì)于中國(guó)電建而言 ， 通過(guò)與控股股東電建集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換 ， 其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)將從上市公司出清 ， 中國(guó)電建將進(jìn)一步專(zhuān)注于工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)、電力投資與運(yùn)營(yíng)等電網(wǎng)輔業(yè) 。 同時(shí) ， 作為電建集團(tuán)的上市平臺(tái) ， 中國(guó)電建置出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)而置入電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)后 ， 其被房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占用的大量資金也將得到釋放 。

中國(guó)電建與電建集團(tuán)對(duì)此次資產(chǎn)置換的考慮 ， 并不止于此 。 曾有電建地產(chǎn)內(nèi)部人士對(duì)外界表示 ， 近兩年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)融資政策不斷收緊 ， 作為A股上市公司 ， 如果中國(guó)電建不剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù) ， 公司在資本市場(chǎng)上的再融資就會(huì)受到限制 ， 所以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)要從上市公司出來(lái) 。
資本市場(chǎng)的反應(yīng)證明了這一點(diǎn) 。 受資產(chǎn)置換消息影響 ， 中國(guó)電建股價(jià)不斷上漲 ， 僅1月6日資產(chǎn)置換消息公布當(dāng)日 ， 中國(guó)電建就迎來(lái)了近2個(gè)月來(lái)的首次漲停 。
事實(shí)上 ， 近年來(lái)亦有多家涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的國(guó)企在加速重組 ， 其中最具代表性的是廣宇發(fā)展與控股股東魯能集團(tuán)的資產(chǎn)置換 。
2021年9月 ， 廣宇發(fā)展（000537）宣布將與控股股東魯能集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資產(chǎn)置換 ， 廣宇發(fā)展置出其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn) ， 并置入魯能集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)及資產(chǎn) 。 這一消息釋放后 ， 廣宇發(fā)展股價(jià)連續(xù)13個(gè)交易日漲停 ， 過(guò)去4個(gè)月 ， 廣宇發(fā)展在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了333% 。
另外值得一提的是 ， 2020年 ， 中國(guó)電建曾計(jì)劃與老牌房企南國(guó)置業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組 ， 以剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù) ， 但這筆交易最終未能達(dá)成 。
中國(guó)電建與電建集團(tuán)的資產(chǎn)置換重組 ， 被研究者與資本市場(chǎng)看好 。 中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁認(rèn)為 ， 近年來(lái)部分央企出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展不均、產(chǎn)能過(guò)剩的情況 ， 資產(chǎn)重組可以整合優(yōu)勢(shì)資源 ， 減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng) ， 補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板 ， 擴(kuò)大央企優(yōu)勢(shì)板塊的規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力 。
天風(fēng)證券的一份研究報(bào)告指出 ， 資產(chǎn)置換若完成 ， 中國(guó)電建將不再涉及地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù) ， 公司后續(xù)再融資限制或有明顯緩解 ， 融資靈活性大幅提升 。 隨著國(guó)家抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃落地 ， 抽水蓄能建設(shè)或?qū)⒂瓉?lái)提速期 。 中國(guó)電建作為我國(guó)抽水蓄能建設(shè)的核心主力 ， “十四五”期間公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景向好 。
另一方面 ， 從“十四五”期間中國(guó)電建布局新能源電力資產(chǎn)規(guī)劃來(lái)看 ， 風(fēng)電光電投運(yùn)規(guī)?；蜓永m(xù)高速增長(zhǎng) ， 融資渠道拓寬或?yàn)橹袊?guó)電建轉(zhuǎn)型升級(jí)按下快進(jìn)鍵 。
（圖片來(lái)源：中國(guó)電建官網(wǎng)）

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