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食品|這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)始回暖，有什么好機(jī)會(huì)？( 三 )


首先 ， 在原材料漲價(jià)壓力方面 ， 鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称穬杉夜居捎诤姹?、豆制品產(chǎn)品占比較高 ， 今年大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆等原材料價(jià)格漲幅較大 ， 導(dǎo)致兩家毛利率下滑最明顯 。
食品|這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)始回暖，有什么好機(jī)會(huì)？
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不過(guò) ， 洽洽食品所在的瓜子行業(yè) ， 今年面臨的原材料漲價(jià)壓力也較大 ， 但其通過(guò)嚴(yán)苛的費(fèi)用率管控 ， 凈利率還同比凈增加0.83個(gè)pct 。 相較而言 ， 鹽津鋪?zhàn)觾衾蕝s下滑了8.2個(gè)pct 。
其次 ， 經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整對(duì)本季度的業(yè)績(jī)影響也較大 ， 這其中的典型是三只松鼠與甘源食品 。 當(dāng)前 ， 三只松鼠依然在執(zhí)行瘦身聚焦利潤(rùn)的戰(zhàn)略 ， 公司雖然受削減SKU影響營(yíng)收連續(xù)兩季度出現(xiàn)下滑 ， 但凈利率卻因促銷(xiāo)減少而獲得較高增幅 。
而甘源食品則相反 ， 其在不斷加大對(duì)“新三樣”（花生、蘭花豆、蝦條豆果）及口味型堅(jiān)果新品的投放下 ， 凈利率出現(xiàn)6.6個(gè)pct的下滑 。 最墊底的是來(lái)伊份 ， 該公司2017年以來(lái)基本面呈惡化趨勢(shì) ， 過(guò)去四年公司凈利率未能超過(guò)2% 。
分化趨勢(shì)下 ， 頭部公司的優(yōu)勢(shì)依然十分明顯 ， 一方面其具有良好的擴(kuò)張邏輯 ， 另一方面還由于規(guī)模優(yōu)勢(shì) ， 在面對(duì)上游原材料供應(yīng)商時(shí)具有較高的話(huà)語(yǔ)權(quán) ， 這也是三只松鼠、良品鋪?zhàn)颖敬问茉牧蠞q價(jià)影響小的原因 。
不過(guò) ， 值得注意的是 ， 本次板塊回暖會(huì)受到頭部公司大股東減持以及疫情復(fù)燃的影響 ， 前者是板上釘釘?shù)氖?， 后者具有高度不確定性 。 一旦發(fā)生 ， 將極大地逆轉(zhuǎn)本次回暖趨勢(shì) ， 所以投資者理應(yīng)高度關(guān)注當(dāng)下疫情的進(jìn)展 。
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