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食品|這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)始回暖，有什么好機(jī)會(huì)？( 二 )


其一 ， 高增長(zhǎng)：據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì) ， 2015年-2019年 ， 休閑食品板塊的CAGR（年復(fù)合增速）為11.96% ， 實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng) ， 預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模將增至12984億元 。
對(duì)比來(lái)看 ， 同期醬油、食醋、榨菜等必需消費(fèi)品的CAGR僅在5%-8%左右 ， 休閑食品增速明顯高于后者 。
其二 ， 低市場(chǎng)滲透率：我國(guó)人均休閑食品消費(fèi)均低于發(fā)達(dá)國(guó)家 ， 數(shù)據(jù)顯示 ， 我國(guó)休閑食品的人均消費(fèi)金額為80美元左右/年 ， 僅為韓國(guó)的1/3、日本的1/4 ， 美國(guó)的1/5 ， 上升空間很大 。
食品|這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)始回暖，有什么好機(jī)會(huì)？
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而休閑食品作為日常膳食的重要補(bǔ)充 ， 隨著人均可支配收入的增長(zhǎng)以及渠道便捷化的刺激 ， 國(guó)內(nèi)追趕的優(yōu)勢(shì)很大 。
其三 ， 消費(fèi)升級(jí)：回顧過(guò)去這幾年 ， 包裝類(lèi)品牌休閑食品增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于散裝類(lèi)的非品牌產(chǎn)品 ， 此外消費(fèi)者在“低脂、低糖、高蛋白”方面對(duì)休閑食品企業(yè)提出了更高的要求 。 這一趨勢(shì)下 ， 行業(yè)集中度有望獲得加速集中 ， 這將給品牌類(lèi)的休閑食品帶來(lái)巨大的增量空間 。
從宏觀視角看 ， 休閑零食品牌企業(yè)未來(lái)的增速大概率要高于必需消費(fèi)品上市公司 ， 這為牛股的誕生奠定了基礎(chǔ) 。
其次 ， 從企業(yè)微觀看 ， 筆者認(rèn)為當(dāng)前主要的休閑零食企業(yè)仍處在搶市場(chǎng)的擴(kuò)張階段 。 其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯主要來(lái)自?xún)煞矫娴呢暙I(xiàn) ， 其一 ， 品類(lèi)擴(kuò)張；其二 ， 市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)張 。
以“堅(jiān)果兩強(qiáng)”三只松鼠與良品鋪?zhàn)訛槔?。 在品類(lèi)擴(kuò)張方面 ， 三只松鼠在聚焦堅(jiān)果品類(lèi)“三只松鼠”的基礎(chǔ)上 ， 成功開(kāi)發(fā)出寶寶零食細(xì)分品類(lèi)“小鹿藍(lán)藍(lán)” 。 三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示 ， “小鹿藍(lán)藍(lán)”今年前三季度全渠道營(yíng)收3.32億 ， Q3單季營(yíng)收1.31億 ， 并在2020年6月19日推出以來(lái) ， 連續(xù)13個(gè)月穩(wěn)居全網(wǎng)寶寶零食類(lèi)目第一 。
良品鋪?zhàn)尤ツ?月份推出兒童零食品牌“小食仙”、并在今年9月份設(shè)立武漢良品兒童食品有限公司 。 截至今年上半年 ， “小食仙”旗下產(chǎn)品的全渠道終端累計(jì)實(shí)現(xiàn)4.08億元的銷(xiāo)售額 。
除了兒童零食 ， 堅(jiān)果兩強(qiáng)還開(kāi)發(fā)出了健身零食、寵物零食等其他新品類(lèi) 。 在消費(fèi)升級(jí)及多元化需求的大趨勢(shì)下 ， 頭部品牌利用已有的流量、渠道、研發(fā)優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步壯大公司的品類(lèi)陣容 ， 進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 。
在區(qū)域拓展方面 ， 頭部公司施展的空間依然較多 ， 仍然以堅(jiān)果兩巨頭為例分析 。 目前 ， 良品鋪?zhàn)有纬闪擞伞叭A中”核心區(qū)域向周?chē)椛涞耐卣顾悸?， 2018年 ， 公司華中區(qū)域營(yíng)收占比高達(dá)38.43% ， 截至今年三季度 ， 該區(qū)域的營(yíng)收占比下降至26.3% 。
三只松鼠則在線(xiàn)下取得成功突破 ， 兩年前公司被詬病最多的是營(yíng)收高度依賴(lài)電商渠道 。 但截至今年上半年 ， 公司包括投食、聯(lián)盟小店、以及KA賣(mài)場(chǎng)、連鎖便利店、禮品店等新分銷(xiāo)渠道的營(yíng)收占比已達(dá)30%左右 。
在品類(lèi)擴(kuò)張與區(qū)域拓展的雙邏輯下 ， 頭部休閑零食品牌的并不懼業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的困擾 。
【分化背后的機(jī)遇】
盡管休閑食品賽道有著明確的成長(zhǎng)機(jī)遇 ， 但并非每一家公司都能同等受益 。
拿三季報(bào)表現(xiàn)來(lái)說(shuō) ， 6家堅(jiān)果炒貨類(lèi)公司就出現(xiàn)明顯的分化 ， 其中頭部三家公司歸母凈利潤(rùn)增速均超過(guò)雙位數(shù) ， 而其余三家公司出現(xiàn)不同程度的負(fù)增長(zhǎng)（來(lái)伊份扭虧） 。
食品|這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)開(kāi)始回暖，有什么好機(jī)會(huì)？
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為什么會(huì)出現(xiàn)上述分化？
筆者認(rèn)為 ， 這既有原材料漲價(jià)幅度帶來(lái)的不同壓力所致 ， 也有各家公司經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整影響 。 歸根結(jié)底 ， 分化來(lái)自規(guī)模優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)鏈地位帶來(lái)的綜合實(shí)力區(qū)別 。

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