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地產(chǎn)、豬之后下一個(gè)“困境反轉(zhuǎn)”的底部周期行業(yè)或是它，供給出清3年+β彈性大，國(guó)內(nèi)這3家公司業(yè)績(jī)彈性值得期待
酒店行業(yè)（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）：
①酒店行業(yè)周期會(huì)持續(xù)3-5年，疫情期間供給端加速出清，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)大周期視角下的底部反轉(zhuǎn) ，啟動(dòng)繁榮階段行情；
②海外酒店集團(tuán)2021年開始復(fù)蘇，部分酒店集團(tuán)凈利潤(rùn)已經(jīng)大幅超過疫情前水平，疫情后景氣度提升可期；
③后期隨著疫情邊際改善，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)的復(fù)蘇彈性也值得期待，上市公司關(guān)注錦江酒店（規(guī)模優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)顯著）、首旅酒店（疫情期間拓店加速）、君亭酒店等（國(guó)內(nèi)度假酒店領(lǐng)軍者）；
④風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)下導(dǎo)致出行需求不及預(yù)期；拓店速度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
近期豬價(jià)下跌、豬板塊股價(jià)卻逆勢(shì)大漲，核心原因?yàn)樵诙噍嗀i周期的教育下投資者提前預(yù)期“困境反轉(zhuǎn)” 。
除了豬、地產(chǎn)之外，還有沒有別的“困境反轉(zhuǎn)”行業(yè)可以低位布局？長(zhǎng)江證券、浙商證券近期覆蓋酒店行業(yè) ，經(jīng)過新冠疫情3年時(shí)間的洗禮，當(dāng)前供給端出清較為充分，而需求端雖短暫承壓，但隨著后期疫情邊際好轉(zhuǎn)需求有望爆發(fā) 。
梳理了后疫情時(shí)代海外酒店行業(yè)趨勢(shì) ，發(fā)現(xiàn)部分酒店集團(tuán)凈利潤(rùn)已經(jīng)大幅超過疫情前水平，且休閑出行相較于商務(wù)出行具有更高的彈性，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)的復(fù)蘇彈性也值得期待。
上市公司層面關(guān)注：
錦江酒店：規(guī)模優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)顯著，經(jīng)濟(jì)型及中端酒店市占率高，隨行業(yè)景氣度回升有望帶來(lái)業(yè)績(jī)釋放。
首旅酒店：疫情期間拓店加速，三年萬(wàn)店目標(biāo)下21-23年開業(yè)酒店數(shù)量CAGR有望達(dá)到27%；2022年注入諾金公司后休閑業(yè)務(wù)有望得到進(jìn)一步增長(zhǎng) 。
君亭酒店：國(guó)內(nèi)度假酒店領(lǐng)軍者，整合君瀾和景瀾后有望打開新增長(zhǎng)空間；高ADR及直營(yíng)酒店占比帶來(lái)高業(yè)績(jī)彈性。

存量時(shí)代，尾部酒店加速出清

2020年，我國(guó)住宿業(yè)設(shè)施的家數(shù)和房間數(shù)分別同比下滑26.5%和14.3% ，經(jīng)營(yíng)杠桿高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的從業(yè)者被迫退出經(jīng)營(yíng) 。
復(fù)盤酒店行業(yè) ，需求相對(duì)穩(wěn)定，隨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度波動(dòng) ，供給反應(yīng)時(shí)滯，最終導(dǎo)致供需差難以在短期內(nèi)做到有效調(diào)整，因此具備周期屬性，通常一個(gè)完整的復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條的周期會(huì)持續(xù)3-5年。
疫情之前，酒店行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了2018年宏觀去杠桿引發(fā)的下行周期，持續(xù)至2019年底， RevPAR（平均客房收入）降幅已經(jīng)有所收窄，預(yù)示著供需改善；疊加疫情期間供給端加速出清，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)大周期視角下的底部反轉(zhuǎn) ，啟動(dòng)繁榮階段行情。

復(fù)盤海外酒店集團(tuán)2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

復(fù)盤海外酒店集團(tuán)2021年業(yè)績(jī) ，總結(jié)為以下幾點(diǎn)：
①2021年全球酒店客房供給同比增長(zhǎng)2% ， RevPAR恢復(fù)至疫情前66.6%；
②相較于商務(wù)出行，休閑出行彈性更高，拉動(dòng)酒店行業(yè)復(fù)蘇；
自2021年后半年，美國(guó)境內(nèi)乘客量已經(jīng)恢復(fù)至疫情前80%以上， 2021年11月已達(dá)到2019年同期的92% 。
以洲際酒店商務(wù)及休閑收入為例， 2021年7月、10月和12月，洲際酒店休閑業(yè)務(wù)收入相較于2019年分別增長(zhǎng)17%、6%和10% 。

③疫情期間，經(jīng)濟(jì)型/中端酒店較高端及以上酒店抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)；④有限服務(wù)型酒店較全服務(wù)型酒店更快恢復(fù) 。
根據(jù)對(duì)海外酒店行業(yè)的跟蹤，浙商證券認(rèn)為：