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凈利率|低盈利質(zhì)量、票據(jù)違約，中南建設(shè)怎么了？

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凈利率|低盈利質(zhì)量、票據(jù)違約，中南建設(shè)怎么了？

作者 l 橙子
隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)寒冬逐漸深入，房企經(jīng)營(yíng)之難也越發(fā)明顯，不僅面臨股價(jià)持續(xù)性下跌，還在遭遇債券違約、現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題。
兩千億房企中南建設(shè)（000961）就是其中之一。
綜合最新信息來(lái)看，中南建設(shè)可謂利空纏身。
從股價(jià)方面來(lái)看，截止到2021年12月31日收盤(pán)，中南建設(shè)報(bào)收于4.14元，較2020年末的7.98元（前復(fù)權(quán)價(jià)）下跌48.15%。
同時(shí)，市場(chǎng)有消息稱中南正遭遇重大流動(dòng)性危機(jī)，甚至要求員工購(gòu)房。盡管中南建設(shè)對(duì)此表示否認(rèn)，但空穴不來(lái)風(fēng)。
還有消息稱中南建設(shè)的多筆債券按期兌付，但逾期商業(yè)票據(jù)卻越來(lái)越多，截至12月31日，有媒體統(tǒng)計(jì)中南建設(shè)違約商業(yè)承兌匯票，共計(jì)454筆，金額高達(dá)4.78億元。
【 凈利率|低盈利質(zhì)量、票據(jù)違約，中南建設(shè)怎么了？】此外，飽為詬病的擔(dān)保問(wèn)題依然是懸在中南建設(shè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。
2021年12月30日，中南發(fā)布公告稱：
將為控股公司江蘇錦翠提供3.407億元擔(dān)保，該筆擔(dān)保完成后，中南對(duì)外擔(dān)保余額升至572.8億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東的股東權(quán)益的199.58%。
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圖片來(lái)源：中南建設(shè)官方公告
銷售層面，根據(jù)其官方公告：
截至去年11月，中南建設(shè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額1828.3億元，同比減少6.3%，完成全年2500億元銷售目標(biāo)的73.13%。
凈利率|低盈利質(zhì)量、票據(jù)違約，中南建設(shè)怎么了？

圖片來(lái)源：中南建設(shè)官方公告
整體來(lái)看，目前擺在中南建設(shè)面前的問(wèn)題主要在于以下幾點(diǎn)：流動(dòng)性危機(jī)、商票逾期問(wèn)題、巨額擔(dān)保問(wèn)題，以及不及預(yù)期的銷售問(wèn)題。
流動(dòng)性緊張大概率屬實(shí)
先來(lái)看中南建設(shè)的流動(dòng)性情況，盡管中南建設(shè)對(duì)市場(chǎng)認(rèn)為其正在遭遇流動(dòng)性危機(jī)表示否認(rèn)，而且還宣布將如期兌付約1.54億元本息。但從實(shí)際情況來(lái)看，多少有些外強(qiáng)中干。
此前標(biāo)普曾兩度下調(diào)中南建設(shè)信用評(píng)級(jí)，將其長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)由“B”下調(diào)至“B-”，展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，理由主要在于中南建設(shè)將出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的問(wèn)題。
根據(jù)中南建設(shè)2021年三季報(bào)，截至去年三季度末，中南建設(shè)僅實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額13.92億元，較年初減少70.75億元，因融資減少及償債金額增加，公司籌資性現(xiàn)金流凈額為-46.9億元，較年初減少184.1億元。
兩大主要現(xiàn)金流來(lái)源均較年初大幅減少，也導(dǎo)致中南截至去年三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出64.66億元，期末現(xiàn)金余額僅179.5億元。
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圖片來(lái)源：萬(wàn)得股票
算上受限資金及定期存款，其貨幣資金截至去年三季度也只有230.4億元。而同期的短期借款、應(yīng)付票據(jù)、及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總和就超過(guò)266億元，包括短期借款98.56億元、應(yīng)付票據(jù)100.74億元以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債67.81億元。
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圖片來(lái)源：中南建設(shè)官方公告
可見(jiàn)，中南建設(shè)當(dāng)前可支配資金難以覆蓋以上債務(wù)，加上維持2000億銷售規(guī)模的營(yíng)運(yùn)資金所需，中南建設(shè)即便沒(méi)有流動(dòng)性危機(jī)，也難說(shuō)沒(méi)有巨大流動(dòng)性壓力。
如此一來(lái)，便不難理解發(fā)生在中南身上的員工購(gòu)房。
根據(jù)中南官方公告：
12月15日，公司董事、副總經(jīng)理胡紅衛(wèi)先生的女兒胡靈莉女士以273萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)公司持股50%的子公司南通鼎嘉置業(yè)有限公司開(kāi)發(fā)的南通海門(mén)朗園項(xiàng)目商品房一套，房屋建筑面積132.5平方米。房屋價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定，購(gòu)買(mǎi)條件與普通購(gòu)買(mǎi)者一致。

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