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從豬周期指標(biāo)體系看年內(nèi)豬價漲幅！( 四 )

云知道豬周期


(2)相如點二：生豬養(yǎng)殖成本提升
玉米價格上行將推升生豬養(yǎng)殖成本 ， 抬高豬肉價格 。豬飼料的主要原料為玉米、豆粕 ， 其中玉米用料占比大約為65% ， 豆粕用料占比約為20% ， 因此玉米價格走勢對生豬養(yǎng)殖成本有較大影響 。在2006年以來的3次豬周期中 ， 2006-2010年、2010年-2014年豬周期上行階段玉米價格均為上漲態(tài)勢 ， 推升了生豬養(yǎng)殖成本并在一定程度上抬高了豬肉價格 ， 因此這兩輪豬周期中豬肉價格累計上漲幅度較大(分辭為132.14%/96.48%) 。與之相反的是 ， 在2014-2018年的豬周期中 ， 玉米價格在2014-2017年間持續(xù)3年下行 ， 在一定程度上緩解了生豬養(yǎng)殖成本的上行 ， 因此2014-2018年中豬肉價格累計上漲幅度較小(47.72%) 。
2019年玉米期初庫存下降 ， 預(yù)計價格持續(xù)上行 。2018年玉米的總消費量略有提升 ， 但總供贈量卻小幅度下降 ， 導(dǎo)致2018-2019年玉米庫存下降 ， 同時 ， 由于2018年玉米產(chǎn)量小幅度下降 ， 而進(jìn)口數(shù)量沒有顯然提升 ， 因此2018年玉米價格略有上升 。由于2019年玉米期初庫存數(shù)量收縮 ， 我們預(yù)計2019年玉米價格將持續(xù)小幅度上升態(tài)勢 。
(3)相如點三：豬肉替代品價格上行
豬肉替代品價格上漲時 ， 豬肉產(chǎn)品供求關(guān)系也將惡化 。豬肉價格上漲時 ， 居民可轉(zhuǎn)為消費雞肉、牛羊肉等食品 。在2014-2018年的豬周期中 ， 盡管豬肉價格上行 ， 但牛羊肉、雞蛋價格的下降在一定程度上緩解了豬肉價格上漲對居民消費的影響 ， 因此這輪豬周期中豬肉價格累計上漲幅度較小(47.72%) 。而在2006-2010年、2010年-2014年兩次豬周期中 ， 雞蛋、雞肉、牛羊肉價格均浮現(xiàn)了顯然的上漲 ， 因此這類食品對豬肉消費的替代效應(yīng)也有所減弱 ， 相應(yīng)的 ， 這兩輪豬周期中豬肉價格累計上漲幅度也相對較大(分辭為132.14%/96.48%) 。
2019年豬肉替代品價格上行 ， 豬肉供求形式不容樂觀 。2018年至2019年2月國內(nèi)羊肉、牛肉、雞肉價格分辭同比上漲19.74%/9.63%/13.22% ， 預(yù)計最近一年來浮現(xiàn)的豬肉替代品價格上漲將在一定程度上加劇豬肉供贈緊缺狀況 。
基于以上關(guān)于生豬存欄數(shù)量、生豬養(yǎng)殖成本及豬肉替代品相關(guān)數(shù)據(jù)的對照 ， 我們以為本輪豬周期與2006-2010年、2010-2014年兩輪豬周期較為相如 ， 因此我們重點參考了2006-2010年、2010-2014年兩次豬周期中的豬肉價格上漲規(guī)律 ， 并對2019年豬肉價格波動情況進(jìn)行了測算 。
2. 豬肉價格有跡可循 ， 預(yù)計全年同比增長44%
(1)2006-2010年、2010-2014年兩輪豬周期上行階段具有顯然特征
通過察看2006-2010年、2010-2014年兩次豬周期中豬肉價格上漲的路徑 ， 我們發(fā)明以下相如點：1. 豬肉價格上漲節(jié)奏基本一致 ， 兩輪豬肉上行周期啟動后的第4、9、13、15個月達(dá)到了相同的漲幅 ， 均值分辭為31.45%/49.03%/89.64%/97.53%; 2. 豬肉價格上漲速度基本一致 ， 2006年7月-2008年3月共計21個月豬肉價格累計上漲132.14% ， 月均漲幅為6.26% ， 2010年6月-2011年9月共計16個月豬肉價格累計上漲95.88% ， 月均漲幅為5.99%;3. 豬周期中的豬肉價格變幻也受季節(jié)性因素影響 ， 在3-4月、9-11月豬價季節(jié)性下跌時也會浮現(xiàn)價格小幅度歸落的情況 。
(2)預(yù)計2019年豬肉價格同比增長約為44.26%
基于以上分析 ， 我們重點參考了2006-2010年、2010-2014年兩次豬周期中的豬肉價格上漲規(guī)律 。在這兩輪豬周期上行過程中豬肉價格上漲幅度分辭為131.42%(持續(xù)21個月 ， 月均漲幅為6.26%)、95.88%(持續(xù)16個月 ， 月均漲幅為5.99%) ， 且豬肉價格的波動過程也基本一致 。根據(jù)以上兩輪豬周期演變規(guī)律 ， 同時考慮到近幾年居民消費多樣化的趨勢(豬肉的替代品增添) ， 我們預(yù)計本輪豬周期豬肉價格相對基期的月均漲幅約為5% ， 在樂觀情況下約為4% ， 在悲觀情況約為6% 。

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