01巨大的剪刀差
國內房地產的新開工和竣工面積數據，出現巨大的剪刀差，已經持續了22個月了，這是改革開放后從未出現的情況。
最新數據為例，2019年8月，房屋新開工面積同比增長8.9%，但是竣工面積同比下降9.6%；但在一年前的2018年8月，房屋新開工面積同比增長19.7%，但是竣工面積依然同比下降13.2%?！@個剪刀差已經擴大到讓人無法忽視的地步。
一方面，是因為去杠桿政策導致地產公司的現金流枯竭，這倒逼許多地產公司要開工做個樣子，避免政府將地收回，而且蓋完地基五證齊全后，也方便把土地質押來換取現金流，但問題是，無法拼湊到足夠的現金把樓蓋完，把項目結尾。
另一方面，棚改前后的加速剎車，還對整個房地產市場，產生了預期外的影響。
早前的地產周期，一二三線及其他城市房地產銷售都是齊頭并進，當周期起來的時候各線城市同步漲，周期下行的時候同步下行。但是2015-2018年這一輪房地產周期則為一線城市先起先落，其他城市隨其后。
其中一二線城市的銷售周期依然是一個正常的牛熊周期，注意圖二里的一二線城市，16-19年做了一個與13-16年高度相似圓弧底的反拋物線。——這是非常正常的地產周期，跨度（3年）、跌幅、漲幅都是正常的。
但是，三線和除去一二三線之外的城市銷售數據出現了明顯的急漲慢跌，且除去一二三線之外的其他城市銷售出現了罕見的“雙峰”現象?？梢姡据喎康禺a銷售的分化在于一二線城市和三四線及以下。
臨界點出現在2016年4月，這里開始，其他城市對國內地產業的拉動力大幅超越一二線城市，這種情況在2017年5月達到了極值：全國房地產銷售增速14.3%，一二線拉動力轉為-0.45個百分點，其他城市拉動14.77個百分點?！@時已經全靠三四線房地產撐著了。
結論非常容易論證，北京上海在那個時候已經進入熊市，二線只有少數幾個網紅城市保持了較高的價格增幅，實際上就如同拼多多渠道下沉一樣，這時候拉動整體房地產向前走的，實際上就是幅員廣闊三四線里的縣、地級市。不少東部、中部省份小縣城里的房價，相對于當地的收入水平，也到了一個令人咂舌的地步。
02被棚改延長的房地產周期
為什么會發生這樣的情況，其中一個很重要的原因就是：棚改。
棚改帶來的三四線“漲價去庫存”，極大地延長了三四五六線房地產行業的去化周期，這使得這一輪房地產的下行周期，被極大地誤判了。
正如上圖綠色框中所示：在2017年年中，一二線的同比增速早已歸0，但是三四線增速依然維持高位，甚至出現了“雙峰”中的次峰?！凑照５慕洕幝蓙砜?，本來這里早就應該是周期底部了。
棚改所激活的貨幣化資金，很可能是促成這一輪“雙峰”的主要原因之一。
更尷尬的是，后面棚改節奏逐步開始放緩，直至被全面叫停。
再加上一二線的先跌為敬，后面三四五六線地產，也開始了快速的下跌，而且下跌幅度和時間跨度，由于棚改貨幣化的負面擾動，被極大地延長了，至于在后期，一二線城市房地產已經開始回暖，但是三四線依然跌跌不休（紅色框）。
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