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京東電腦節(jié)，京東電腦節(jié)狂歡倒計(jì)時(shí),約嗎(12)

云知道約嗎


服飾行業(yè)結(jié)構(gòu)也有利于京東發(fā)起這場挑戰(zhàn) 。服裝品類的長尾效應(yīng)很顯著，比如天貓上銷售規(guī)模最大的女裝前五名的市場份額（CR5）僅5%左右，男裝、童裝、女鞋、箱包皮具等也只有10%左右 。這意味著大量的銷售額由小品牌貢獻(xiàn)，而京東如果給予足夠優(yōu)惠的條件，從而吸引小品牌的入駐，對于京東而言損失不大，但對天貓和淘寶的打擊較大，因此，京東打造服裝領(lǐng)域的可信威脅的勝算還不小，這正如所謂的“戰(zhàn)士品牌”（通過在一個(gè)競爭對手重倉而自身輕倉的領(lǐng)域建立一個(gè)低價(jià)銷售的品牌，從而達(dá)到殺敵一千自傷一百的作用，迫使對方退出自身重倉的領(lǐng)域） 。近幾個(gè)月以來，似乎每天都是天貓或京東的超級品牌日，商家權(quán)衡自身利益，也不可能全部一邊倒向阿里 。京東的服裝投入有望促成穩(wěn)態(tài)均衡的形成 。
來自蘇寧的線上競爭可能會減弱 。蘇寧易購（002024）在6月22日公告，其全資子公司蘇寧商管與恒大地產(chǎn)共同設(shè)立注冊資本為200億元的深圳市恒寧商業(yè)，二者分別持股49%和51%，恒寧商業(yè)主營業(yè)務(wù)為開發(fā)和運(yùn)營蘇寧易購廣場 。曾經(jīng)更名“云商”并于2012年與京東大戰(zhàn)“8·15”的蘇寧易購，如今在線下不斷進(jìn)行更大的投入，這次的投資與4月底收購迪亞等一脈相承，簡而言之都是加大線下零售的投入 。
蘇寧易購雖然每年報(bào)出高額的凈利潤，然而扣除投資收益、其他收益和營業(yè)外收支后，2014年以來年年虧損幾億元，主要依靠出售阿里股票的投資收益方能報(bào)出喜人的凈利潤 。筆者無意探討蘇寧的經(jīng)營業(yè)績，然而面對一個(gè)增速迅速下降的市場和連年的虧損，蘇寧重新加大對線下的投入，可能意味著其以后在電商的投入力度會有所減弱，京東來自蘇寧的競爭也可能會減弱 。
京東模式的重與輕
新零售本質(zhì)上是重資產(chǎn)的 。京東養(yǎng)著十余萬號員工，自營物流體系，通常讓人以為其模式非常重，但是仔細(xì)地看下來，京東的模式是恰到好處的重，其只是攬下了不可或缺的重資產(chǎn)，其他環(huán)節(jié)則能輕就輕 。
我們圍觀一下京東的資產(chǎn)負(fù)債表，筆者認(rèn)為其中主要有兩個(gè)亮點(diǎn) 。
1）固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)比想象得要少很多：京東有著1800億元的資產(chǎn)，只有230億元的長期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)），其余的資產(chǎn)主要為現(xiàn)金和理財(cái)產(chǎn)品（380億）、股權(quán)和證券投資（285億）、京東白條的借款（160億）、關(guān)聯(lián)方借款（120億） 。
2）流動資金幾乎都由供應(yīng)商提供：賬上有400億元的存貨，但有743億元的應(yīng)付款，近年來應(yīng)付款的增速顯著快于存貨，京東有了沃爾瑪式規(guī)模效應(yīng)，相當(dāng)于備著巨量的貨但不占用任何資金 。
從這個(gè)角度來看，京東2017年完成3300億元自營的銷售額，1萬億第三方GMV，卻只需要投入230億元的長期資產(chǎn)，京東倉儲自有率不到20%，剩下都是租的 。有些分析員認(rèn)為這在物流倉儲緊缺的背景下是一個(gè)劣勢 。筆者認(rèn)為，這恰恰體現(xiàn)的是京東“重”到得當(dāng)?shù)奶攸c(diǎn) 。
值得注意的是，京東在2017年以來大幅提高了對固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投入，2017年資本支出超過110億元，2018年一季度達(dá)38億元 。阿里通過菜鳥平臺購置土地建倉儲，收購餓了么布局同城物流，并且最近入股通達(dá)系，都彰顯著阿里大幅改善其物流效率的雄心，這一布局若成功，未來可能在送貨速度與京東媲美，京東也相應(yīng)擴(kuò)大物流資產(chǎn)建設(shè)以應(yīng)對 。
流量的困境和信用的紅利
京東電商業(yè)務(wù)最為顯著的短板就是流量獲取受限 。京東早年所有資源都投入主營業(yè)務(wù)，未能像BAT那樣發(fā)展出可以給自己導(dǎo)流的生態(tài) 。因此，京東每年需要投入巨額的資金在廣告費(fèi)用上 。

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