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京東電腦節(jié)，京東電腦節(jié)狂歡倒計(jì)時(shí),約嗎(13)

云知道約嗎


近年，京東的新用戶獲取成本連連攀升，比2014年的時(shí)候已經(jīng)翻了一番 。
（計(jì)算方式：假設(shè)新用戶的獲取成本是維持老用戶的十倍，根據(jù)當(dāng)年?duì)I銷費(fèi)用推算）
數(shù)據(jù)來源：京東財(cái)報(bào)
流量成本持續(xù)攀升意味著吸引新客戶的代價(jià)高昂，京東現(xiàn)在每年花150億元在廣告費(fèi)用上 。電商鋪天蓋地的廣告宣傳甚至都成為公交站候車廳廣告牌的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)了 。
但是，電商的環(huán)境正在悄悄發(fā)生變化 。如果我們?nèi)ビ^察那些有流量沒產(chǎn)品、依靠廣告變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，可以發(fā)現(xiàn)它們的廣告對象通常是高毛利、高營銷費(fèi)用的產(chǎn)品（比如醫(yī)美、教育培訓(xùn)、現(xiàn)金貸乃至其他APP），但這類產(chǎn)品的廣告需求可能只是品類熱門時(shí)的“一波流”，不一定能為這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供持續(xù)且增長的收入 。通過銷售商品來變現(xiàn)流量，對于這些平臺(tái)而言或許是一個(gè)絕佳的補(bǔ)充，甚至谷歌對京東的入股可能也是這一趨勢的體現(xiàn) 。京X計(jì)劃則響應(yīng)了這個(gè)趨勢，今日頭條等平臺(tái)給予京東開放流量入口，這些平臺(tái)多了一個(gè)可持續(xù)的變現(xiàn)渠道，長期而言，這也有望補(bǔ)足京東的流量短板，提供持續(xù)的流量入口 。
悶聲賺錢的京東金融
京東金融的價(jià)值已經(jīng)初步體現(xiàn)，未來潛力不容忽視 。
1）抓住消費(fèi)場景，依托用戶惰性：支付寶估值萬億人民幣，但是微信支付憑借用戶的惰性趕了上來 。用戶懶惰到了寧愿在微信里完成支付也不愿意多切換一個(gè)界面的程度 。這恰恰揭示了京東金融的巨大價(jià)值 。當(dāng)用戶都不愿意切換到支付寶界面去完成支付，那么，他們貸款買貨的時(shí)候，還會(huì)愿意切換界面去借唄、微粒貸或者輸入信用卡號(hào)碼嗎？從某種意義上而言，花唄、微粒貸和京東白條賺取的不只是小額貸款的利差，而是少換手機(jī)界面的“拇指稅”，單筆絕對金額雖小但相比交易金額的比例不低，這使得每筆的實(shí)際有效利率較高 。
2）信用風(fēng)險(xiǎn)甄別能力強(qiáng)：京東白條不僅依托電商消費(fèi)情景獲得了放貸對象，京東對于用戶的了解意味著更強(qiáng)的信用甄別能力 。每年在京東上買從尿布到洗衣機(jī)的人，出現(xiàn)騙貸的可能性就比網(wǎng)上隨便導(dǎo)流注冊的要低很多了，償還能力也更容易判斷 。
3）無本萬利：據(jù)京東金條的ABS披露，京東金條的加權(quán)平均執(zhí)行年化利率為17.44% 。京東把京東白條打包成ABS出售，回報(bào)率驚人 。京東已經(jīng)發(fā)行的幾期ABS來看，假設(shè)京東白條的底層資產(chǎn)平均收益率為10%的話，85%的優(yōu)先級(jí)給予機(jī)構(gòu)5%的回報(bào)，剩下劣后京東自己持有，歷史上不良率大約2.5%，那么京東的回報(bào)率為22%(10%-2.5%-85%*5%)/15% 。
4）盈利規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)百億：京東白條規(guī)?？梢赃_(dá)到多少呢？美國的扣除汽車和助學(xué)貸款后的消費(fèi)信貸市場規(guī)模為1萬億美元，占美國GDP的5.5% 。中國達(dá)到同樣規(guī)模，可以有4萬億元之巨 。如上所述，2017年實(shí)物商品網(wǎng)上銷售額額54806億元，占零售總額15%，京東占約1/3，由此粗略推斷，京東至少已經(jīng)有2000億的白條發(fā)行基礎(chǔ)了（4*15%*1/3） 。隨著電商市場后續(xù)的發(fā)展，筆者樂觀估計(jì)京東白條可以達(dá)到5000億元的常年規(guī)模，按照目前ABS模式，京東大約需要750億元的資金（平穩(wěn)運(yùn)行后，需要投入的自有資金還可以進(jìn)一步大幅降低）就可以賺到每年150億元的凈利潤 。只要保持風(fēng)控質(zhì)量，這樣的貸款發(fā)放多少都是一本萬利的生意 。
最近消費(fèi)信貸在去杠桿的大背景下受到一定的壓力，京東也識(shí)趣地表示目前不直接發(fā)展消費(fèi)金融的業(yè)務(wù) 。但是只要京東常年把控著越來越多的用戶、越來越多的交易金額和消費(fèi)場景，等去杠桿的宏觀任務(wù)勝利完成之后，消費(fèi)貸款政策一有松動(dòng)，京東金融這塊業(yè)務(wù)的業(yè)績有望飆升 。2014-2016年，京東金融還未完全體現(xiàn)出其業(yè)務(wù)收入，因此三年均虧損，但2017年已經(jīng)盈利，目前京東白條發(fā)行余額也已經(jīng)達(dá)到幾百億 。京東目前擁有拆分后的京東金融約40%的收益權(quán) 。

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