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企業(yè)|高瓴減持，股價(jià)下跌，良品鋪?zhàn)硬弧傲计贰?/h1>
毛利率凈利潤(rùn)費(fèi)用同比增長(zhǎng)資本三只松鼠良品鋪?zhàn)?/a>良品鋪?zhàn)?/a>觀點(diǎn)評(píng)論零食股價(jià)下跌

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「導(dǎo)語(yǔ)」
曾經(jīng)的零食第一股 ， 并沒(méi)有將高光時(shí)刻延續(xù) 。
作者 | 白羊
出品 | 腦財(cái)經(jīng)
成立16年 ， 上市兩年 ， 良品鋪?zhàn)釉缫褟奈錆h一家小店發(fā)展為有著2974家線下門店的連鎖企業(yè) 。
近日 ， 良品鋪?zhàn)影l(fā)布財(cái)報(bào) ， 2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.24億元 ， 同比增長(zhǎng)18.11% ， 即將突破百億大關(guān) ， 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額4.12億元 ， 同比增長(zhǎng)24.82% 。
無(wú)疑這是營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng) ， 規(guī)模效應(yīng)釋放等利好信號(hào) ， 但同時(shí)歸母凈利潤(rùn)2.82億元 ， 同比減少18.06%也是不容忽視的事實(shí) ， 并且去年第四季度 ， 良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收27.55億元 ， 凈利潤(rùn)虧損一度達(dá)到了0.34億元 。
上市兩年 ， 又經(jīng)歷疫情捶打的良品鋪?zhàn)?， 是什么樣？
一、增收不增利 ， 疫情下承“高壓”
過(guò)去一年受區(qū)域疫情的影響 ， 良品鋪?zhàn)拥脑牧铣杀旧仙?， 并且受價(jià)格上限的約束 ， 導(dǎo)致肉類零食、糖果糕點(diǎn)、堅(jiān)果炒貨、果干果脯、素食山珍這五大產(chǎn)品種類的毛利率均有所下降 。 財(cái)報(bào)顯示2021年 ， 良品鋪?zhàn)拥膬衾麧?rùn)為2.82億元 ， 相較于疫情最嚴(yán)重的2020年的3.44億元 ， 同比減少了18.02% ， 扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后 ， 良品鋪?zhàn)?021年利潤(rùn)為2.06億元 ， 而在2020年這個(gè)數(shù)據(jù)為2.75億元 ， 同比減少了25.15% ， 比凈利潤(rùn)的減少幅度還要大 。 導(dǎo)致增收不增利的一大原因是營(yíng)銷推廣費(fèi)用投放的大幅增加 ， 2021年良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用為16.72億 ， 同比增長(zhǎng)29.83% ， 其中促銷費(fèi)用約為8.3億元 ， 約占銷售費(fèi)用的一半 ， 同比增長(zhǎng)34% 。 就像21年第四季度 ， 為了在“雙十一”和“雙十二”電商大促節(jié)日獲得更大的曝光量 ， 良品鋪?zhàn)釉谄脚_(tái)電商、社交電商、團(tuán)購(gòu)、社區(qū)電商等多個(gè)新興流量渠道加大了營(yíng)銷推廣費(fèi)用投放 ， 雖然營(yíng)收達(dá)到了27.55億 ， 屬于21年單季最高 ， 但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了0.34億的虧損 ， 同時(shí)毛利率環(huán)比下滑了4.6% 。 曾經(jīng)的良品鋪?zhàn)右彩琴Y本的“寵兒” 。 今日資本創(chuàng)始人徐新曾評(píng)價(jià)良品鋪?zhàn)?， “未來(lái)良品鋪?zhàn)佑锌赡馨l(fā)展成為全球性的世界級(jí)大公司 。 ”讓徐新做出此判斷的 ， 是因?yàn)楸藭r(shí)我國(guó)零食行業(yè)市場(chǎng)集中度非常低 ， 而良品鋪?zhàn)泳哂蟹浅４蟮陌l(fā)展?jié)摿?， 于是今日資本在2010年以5100萬(wàn)人民幣對(duì)良品鋪?zhàn)舆M(jìn)行了A輪投資 。 同樣看好良品鋪?zhàn)拥倪€有高瓴資本 ， “良品鋪?zhàn)釉谛铝闶鄣拇蚍ㄖ欣斫饬饲疤?、抓住了關(guān)鍵 ， 也在用創(chuàng)新來(lái)重構(gòu)更符合消費(fèi)需求的場(chǎng)景” ， 這是高瓴資本創(chuàng)始人張磊對(duì)良品鋪?zhàn)油顿Y邏輯的闡述 。 早在2017年 ， 高瓴資本就曾先后兩輪戰(zhàn)略投資良品鋪?zhàn)?， 共斥資8.21億元 。 今日資本和高瓴資本對(duì)良品鋪?zhàn)拥目春?， 一度讓良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)一路飆升 ， 不僅在2020年2月上市當(dāng)天股價(jià)上漲了44% ， 甚至在當(dāng)年七月創(chuàng)下了每股86.98元的歷史新高 。 但高瓴對(duì)良品鋪?zhàn)拥臒崆椴](méi)有維持太長(zhǎng)時(shí)間 ， 今日資本也把目光投向了更會(huì)“講故事”的三只松鼠 。 去年9月 ， 高瓴系的珠海高瓴以及寧波高瓴分別減持了322.64萬(wàn)股份、178.54萬(wàn)股份 。 今年1月 ， 高瓴資本又進(jìn)行了第二次減持 。 公告中稱 ， 此次減持前高瓴資本合計(jì)持有公司股份約3602.38萬(wàn)股 ， 占公司總股本的8.98% ， 目前二次減持計(jì)劃的截止日期為2022年4月7日 ， 至今仍未結(jié)束 。 高瓴減持也與政策的收緊有一定關(guān)系 ， 去年3月國(guó)家相關(guān)政策指出 ， “深入實(shí)施食品安全戰(zhàn)略 ， 加強(qiáng)食品全鏈條質(zhì)量安全監(jiān)管 ， 推進(jìn)食品安全放心工程建設(shè)攻堅(jiān)行動(dòng) ， 加大重點(diǎn)領(lǐng)域食品安全問(wèn)題聯(lián)合整治力度 。 ”這意味著食品經(jīng)營(yíng)企業(yè)將面臨更嚴(yán)格的政策監(jiān)管和要求 ， 在這種情況下 ， 資本對(duì)消費(fèi)股持落袋為安的態(tài)度也不為奇 。

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