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王晶:制裁背景下俄羅斯貨幣政策的多重目標(biāo)與調(diào)整邏輯分析( 三 )

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2014年7月，受烏克蘭局勢(shì)驟然惡化和馬航事件影響，為向俄方施壓，美國(guó)借機(jī)進(jìn)一步加大對(duì)俄制裁力度，將俄羅斯國(guó)有開(kāi)發(fā)銀行、俄羅斯天然氣工業(yè)銀行、俄羅斯石油公司、諾瓦泰克、金剛石安泰、卡拉什尼科夫公司、玄武巖科研生產(chǎn)聯(lián)合體等俄羅斯重要金融機(jī)構(gòu)和能源、軍工實(shí)體列入制裁范圍 。這也是自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來(lái)歐美第一次將俄羅斯金融、能源、軍工行業(yè)內(nèi)骨干企業(yè)和創(chuàng)匯大戶列入制裁范圍 。
在第二輪制裁中，除對(duì)俄軍工企業(yè)采取凍結(jié)在美資產(chǎn)、禁止美國(guó)企業(yè)與之交易的措施外，美國(guó)還針對(duì)俄羅斯金融和能源實(shí)體企業(yè)引入了“行業(yè)制裁識(shí)別清單”（SSI）制度 。如對(duì)表1中受SSI制裁的金融機(jī)構(gòu)和能源實(shí)體企業(yè)，除非政策豁免或獲得OFAC特許，否則美國(guó)或在美國(guó)境內(nèi)的個(gè)人與實(shí)體均不得給予受制裁實(shí)體新的權(quán)益和提供超過(guò)90天期限的新債務(wù)（包括債券、貸款、授信、貸款保函、信用證、匯票、銀行承兌、票據(jù)貼現(xiàn)或商業(yè)票據(jù)） 。為配合美國(guó)對(duì)俄制裁，歐盟在7月中旬也叫停了歐洲投資銀行和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的在俄融資業(yè)務(wù)，并宣布于7月底開(kāi)始對(duì)俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、俄羅斯天然氣工業(yè)銀行、俄羅斯外貿(mào)銀行、俄羅斯國(guó)有開(kāi)發(fā)銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行施加制裁 。制裁內(nèi)容包括在歐盟市場(chǎng)范圍內(nèi)禁止購(gòu)買和銷售上述5家金融機(jī)構(gòu)超過(guò)90天的可轉(zhuǎn)讓證券和貨幣市場(chǎng)工具，同時(shí)禁止向這些證券和貨幣市場(chǎng)工具提供經(jīng)紀(jì)、承銷和交易服務(wù) 。
第二輪制裁最顯著的特征是，西方通過(guò)限制俄羅斯金融機(jī)構(gòu)和能源實(shí)體進(jìn)入歐美資本市場(chǎng)，融入廉價(jià)強(qiáng)勢(shì)外幣以擾亂俄國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序，通過(guò)提升俄宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性來(lái)削弱國(guó)際資本和主要貿(mào)易伙伴對(duì)俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心 。第二輪制裁對(duì)于擾亂俄金融穩(wěn)定、遲滯宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展極具針對(duì)性 。
3.以阻撓資本積累、妨礙技術(shù)進(jìn)步為核心的第三輪“抑制性”制裁
2014年9月12日，美國(guó)財(cái)政部最終將俄羅斯最大的商業(yè)銀行——俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、最大的能源企業(yè)——俄羅斯天然氣工業(yè)集團(tuán)、最大的軍工出口企業(yè)——俄羅斯國(guó)家技術(shù)集團(tuán)在內(nèi)的數(shù)家法人實(shí)體列入制裁清單 。除限制美國(guó)或在美國(guó)境內(nèi)的個(gè)人與實(shí)體參與上述受制裁的俄金融、能源、軍工企業(yè)債務(wù)期限超過(guò)30天的交易外，還特別禁止向俄氣、盧克等企業(yè)提供用于在深水（500英尺以上）、北冰洋或其領(lǐng)土及領(lǐng)土延伸區(qū)域內(nèi)開(kāi)采頁(yè)巖油的設(shè)備、技術(shù)和服務(wù) 。同日，歐盟也宣布將7月份施加制裁的5家俄羅斯銀行在歐盟資本市場(chǎng)融資期限從90天下調(diào)至30天 。
在第三輪制裁中，歐美除收緊對(duì)俄核心企業(yè)的融資限制外，還將技術(shù)和特種裝備封鎖作為打壓俄能源部門發(fā)展的重要手段 。該輪制裁是在俄勞動(dòng)力供給不足、國(guó)際大宗商品價(jià)格暴跌的大背景下發(fā)起的 。歐美旨在通過(guò)打壓俄金融、能源、軍工等推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭企業(yè)，限制整個(gè)經(jīng)濟(jì)體資本積累的規(guī)模和技術(shù)進(jìn)步的速度，進(jìn)而阻礙和削弱俄經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施和未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力 。至此，對(duì)俄制裁的基本框架已搭建完畢 。此后2016年對(duì)俄情報(bào)部門和國(guó)家安全機(jī)構(gòu)的第四輪制裁，2017年針對(duì)俄采礦業(yè)、能源管網(wǎng)、國(guó)有資產(chǎn)出售的第五輪制裁，2018年禁止向俄出口航電、水下設(shè)備等高技術(shù)裝備的第六輪制裁，均是對(duì)2014年末制裁框架的修補(bǔ)與完善，但其威脅俄經(jīng)濟(jì)安全、擾亂俄經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、阻礙俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯主線貫徹始終 。
（二）歐美對(duì)俄制裁的影響分析
歐美制裁重創(chuàng)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，外商直接投資大幅下滑，伴隨同期大宗商品價(jià)格下跌致使俄羅斯國(guó)際收支不斷惡化 。為避免匯率綁架和外匯儲(chǔ)備枯竭，俄央行被迫降低了匯率干預(yù)的強(qiáng)度和頻度，這使盧布貶值的自我強(qiáng)化不但拉高了輸入型通脹，更通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格（匯率）和資金價(jià)格（利率）渠道限制了國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的增長(zhǎng) 。看似僅針對(duì)金融、能源、軍工等特定行業(yè)的西方制裁，最后卻通過(guò)匯率、通脹率、利率等傳導(dǎo)途徑對(duì)整個(gè)俄羅斯金融市場(chǎng)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了較大負(fù)面影響 。

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