05. 估值，便宜！有好貨嗎？
根據(jù)順豐控股2021年3月28日的增資及關聯(lián)交易公告，順豐同城在上一輪戰(zhàn)略投資的估值為109億元人民幣，對應2020年營收48.4億的PS為2.3x 。11月29日順豐同城計劃將正式啟動招股，根據(jù)市場消息，順豐同城估值投前約110億元人民幣，投后將在131億元人民幣左右，對應2022年PS為1.1-1.2x左右 。不得不說，順豐同城與上一輪幾乎flat round的IPO發(fā)行價，是非常有誠意的 。對比閃送在一級市場上的估值（根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2021年3月D2輪投后估值20億美元），順豐同城顯然是一個性價比更高的投資選擇 。
反觀同一賽道的美股上市公司達達集團（DADA.NASDAQ），按照2021年11月23日的收盤價計算，達達目前的市值為52億美元（約合332億元人民幣），對應2020年收入10.57億元PS為5.8x，對應2022年PS為3.3x 。為什么投資者愿意給出的二者估值相差這么大呢？
來看達達集團，成立于2014年6月，達達旗下有達達快送和京東到家兩大核心業(yè)務平臺 。京東到家作為達達集團旗下本地零售平臺，可以向達達輸送流量，“零售+物流”合力，商流、物流形成閉環(huán)，又是一個雙飛輪高速增長的好故事 。如果要準確對標的話，順豐同城應該是剝離了京東到家的達達快送 ?；蛟S沒有商流只有物流的即時配送，投資者只愿意給一個略高于傳統(tǒng)快遞的估值了 。
根據(jù)投行消息，目前比較確定的基石投資人包括阿里巴巴和哈啰，可以預見未來阿里巴巴和順豐同城將在新零售配送上有更深入的合作，哈啰或在兩輪車業(yè)務上和順豐同城有協(xié)同作用 。這兩家主要還是出于戰(zhàn)略和業(yè)務合作考慮參與基石，不過，發(fā)在這么低的定價區(qū)間或許有更豪華的基石陣容也想要參與 。
高增速，低估值，壞生意，好公司，這樣的順豐同城你心動嗎？
資料來源：Capital IQ，數(shù)據(jù)截至2021/11/01，康樂廣場8號
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