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作者 | 李欣、劉玥婷、黃艷陽、黃繹達(dá)
編輯 | 黃繹達(dá)
業(yè)績超預(yù)期，阿里巴巴降本增效成效初顯。
4-5月間國內(nèi)多地爆發(fā)局部疫情，宏觀經(jīng)濟(jì)增長承壓，眾多上市公司二季度業(yè)績亦因此蒙塵。尤其在抗疫大勢之下，受供應(yīng)鏈和物流中斷影響，電商行業(yè)普遍倍感壓力。以電商為核心業(yè)務(wù)的阿里巴巴二季度業(yè)績作為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，更是備受關(guān)注。
8月4日晚間，阿里披露了2023財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào) 。盡管季度內(nèi)阿里收入增長同比持平， Non GAAP凈利潤同比下降30%，但考慮到疫情、國際關(guān)系等因素，這依然是一份高于市場預(yù)期的業(yè)績。財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴美股盤前一度漲超7% 。
股價(jià)的狂歡也許只是暫時(shí)的。市場更關(guān)注的是，陷入業(yè)績增長放緩的阿里巴巴何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)回升？后續(xù)的增長動(dòng)能又在哪里？在受宏觀經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致的競爭內(nèi)卷、大廠裁員的當(dāng)下，以阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭能否通過降本增效突破增長瓶頸呢？
財(cái)報(bào)綜述FY2023Q1（對應(yīng)CY2022Q2），阿里巴巴營收2055.55億元，高于彭博一致預(yù)期的2039.72億元，同比基本持平，主要由于中國商業(yè)分部收入同比下降1%至1419.35億元，云業(yè)務(wù)在本季度內(nèi)超10%的強(qiáng)勁增長，部分對沖了中國商業(yè)分部收入同比下降的影響。

圖1：阿里巴巴營收及增速；來源：Wind，36氪整理
從收入結(jié)構(gòu)來看，中國商業(yè)分部依然是阿里最核心的業(yè)績支柱，收入占比69% 。同期，國際商業(yè)、云業(yè)務(wù)、數(shù)字媒體及娛樂、本地生活服務(wù)和菜鳥的收入占比與上一季度相比保持穩(wěn)定，依次分別為7%、9%、4%、5%、6% 。

圖2：阿里巴巴FY2023Q1收入結(jié)構(gòu)；來源：公司財(cái)報(bào)，36氪整理
從各業(yè)務(wù)分部的表現(xiàn)來看，作為公司收入支柱的中國商業(yè)分部在季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1419.35億元，同比下降1% 。其中，客戶管理收入（CMR）為722.63億元，同比下降10%；直營及其他收入為647.14億元，同比增長8% 。
其他業(yè)務(wù)方面，受宏觀環(huán)境、疫情反復(fù)等多重影響，季度內(nèi)阿里國際商業(yè)、本地生活、菜鳥、云業(yè)務(wù)收入增速均有所放緩；數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他收入則繼續(xù)下滑，由于二者的收入貢獻(xiàn)有限，收入下滑對阿里整體業(yè)績影響不大。
盈利能力方面，阿里該季度核心利潤指標(biāo)同比均有所下滑，但環(huán)比有所改善，且高于市場預(yù)期。FY2023Q1阿里毛利率為36.92%，同比下降2.76個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則提升5個(gè)百分點(diǎn)；Non GAAP凈利潤為305.52億元，同比下降30% ，環(huán)比增長53% ，高于彭博一致預(yù)期的290.38億元；Non GAAP凈利率為14.72%，同比下降6.39個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升5個(gè)百分點(diǎn) 。

圖3：阿里巴巴毛利率、Non-GAAP凈利率；來源：Wind，36氪
利潤水平同比下滑的主要原因在于，在收入同比持平的基礎(chǔ)上，營業(yè)成本率有所上升。本季度由于盒馬、天貓超市等直營業(yè)務(wù)占比提高，以及阿里健康直營業(yè)務(wù)增長，導(dǎo)致存貨成本率上升，同時(shí)菜鳥國內(nèi)業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致物流成本率上升，部分被餓了么的單均物流成本下降所抵銷，最終阿里巴巴的營業(yè)成本率由上年同期的60%增加至63% 。
本季度阿里的期間費(fèi)用率同比保持穩(wěn)定，環(huán)比增加1個(gè)百分點(diǎn)至23% 。其中，銷售費(fèi)用的減少值得關(guān)注。盡管期內(nèi)經(jīng)歷了往年大手筆砸錢宣傳的618大促，但在今年的節(jié)衣縮食下，阿里銷售費(fèi)用不增反降，同比減少5%，銷售費(fèi)用率小幅下降，減少了對利潤的侵蝕。反觀上年，同期銷售費(fèi)用同比增速高達(dá)98% 。