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農(nóng)牧漁行業(yè)周報:禽畜板塊預(yù)期差依然存在

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農(nóng)牧漁行業(yè)周報:禽畜板塊預(yù)期差依然存在


投資建議
本周我們的推薦組合為:白羽四金剛(民和股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份)、溫氏股份、牧原股份、南寧糖業(yè) 。關(guān)于禽畜板塊的大邏輯已經(jīng)逐漸得到市場的認可,往后的預(yù)期差在何處?我們以為,將主要體現(xiàn)在兩方面,一是基本面方面,此次禽畜周期高度將很有約摸超出預(yù)期,將通過不斷上調(diào)盈利預(yù)料的方式催化股價;另一方面,行業(yè)比較方面,更加有效的出清,已經(jīng)得到驗證的出清,不會被需求下滑稀釋的出清,將會在供養(yǎng)側(cè)改革的隊列之下突顯出來,成為股價的另一催化因素 。
行業(yè)點評
短期角度:禽畜養(yǎng)殖板塊依然首推:供養(yǎng)側(cè)的邏輯已經(jīng)逐漸被市場接受,但我們以為本輪禽畜鏈周期依然有兩點值得器重:首席:產(chǎn)能去化尤其徹底、到位 。因為是市場化(多年虧損,行業(yè)內(nèi)以民企為主)和外界因素(美、法禽流感、年初的疫病、環(huán)保等)推動的簡單粗暴的出清,因此是尤其有效的,而且不用預(yù)期,是已經(jīng)驗證了的出清,16年50萬套的引種意味著產(chǎn)能去化了70%,1月份的能繁母豬數(shù)據(jù)顯示相對高點也下滑了25%!此外由于雞肉、豬肉屬于消費品,下游消費相對穩(wěn)定(至少有相對優(yōu)勢),所以產(chǎn)能出清不會或較少被需求下滑稀釋,能夠比較直接的傳導到價格上面 。第二:這是一波會創(chuàng)歷史新高的周期 。分辭來看,父鬧佞雞苗價格4月份報價潞傍大幅攀升至30元/套左右,已經(jīng)接近歷史高點,商品代雞苗5.5元/羽,也接近歷史高點,毛雞價格一度接近10元/羽,離歷史高點也不遠,但目前禽鏈周期才剛開始,因為供養(yǎng)收縮的影響才剛開始體現(xiàn),我們以為景氣上行階段持續(xù)到2017年全年是約摸率事件,這輪禽鏈周期將會是歷史最景氣的周期,豬鏈來看,仔豬價格已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高,商品豬價格也將約摸率在未來半年內(nèi)打破歷史高點,要是考慮成本端,玉米、豆粕價格已經(jīng)相對2011年顯然下降并有約摸潞傍降低,因此,禽畜養(yǎng)殖的盈利情況更是會迎來全面盛世 。
中期角度:潞傍強調(diào)2016年戰(zhàn)略性、首位推薦禽板塊 。我們于15年10月份以來大力推薦禽板塊,相關(guān)標的漲幅尤其顯然,重申禽板塊是16年戰(zhàn)略性看好的子板塊!首席:法國H5N1事件意義深遠,1月美國再爆禽流感事件進一步催化,(預(yù)計2016年上半年重關(guān)概率低,目前仍未開啟重關(guān)談判)重申我們的觀點:因美、法是我國主要引種來源國,加上另外區(qū)域如新西蘭、西班牙等可供種量尤其有限,16年將會呈現(xiàn)引種量斷層!(預(yù)計50萬套左右),供養(yǎng)收縮的邏輯還將進一步演繹 。第二:我們從草根調(diào)研知道的情況顯示,父鬧佞雞苗價格上漲顯示供養(yǎng)收縮邏輯正在持續(xù)向下傳導,11、-4月環(huán)比均顯示出顯然的上漲勢頭!(4月份報價已到30元/套左右),第三:禽板塊從價格上漲的空間,盈利扭轉(zhuǎn)輻度比豬板塊更優(yōu),我們以為16年上半年會是禽板塊供養(yǎng)收縮邏輯傳導到商品代的光陰窗口,價格有望啟動,這一時段類如于15年2、3季度豬板塊(價格主要爬升期) 。推薦排序方面,四金剛皆可配,表現(xiàn)會有先后,但都不會缺席,短期推薦排序:益生、圣農(nóng)、民和、仙壇,中期首推圣農(nóng) 。
潞傍推薦糖業(yè)股:近期泰國、印度天氣影響擔憂帶動糖價反彈,但預(yù)估對產(chǎn)量影響在110萬噸左右,占比較小,影響有限,但中期糖價拐點正在形成 ?；久娣矫?國內(nèi)15/16榨季已經(jīng)開始,由于糖料蔗種植面積仍將進一步下滑,15/16榨季產(chǎn)量預(yù)計將進一步下滑至890萬噸左右,國際方面,伴隨庫存從2011年的3006萬噸上升至2015年的4428萬噸左右,預(yù)計2016年庫存將會迎來向下拐點達到不到4000萬噸,而且隨著國際糖價走強,配額外進口糖與我國糖差價已大幅減少(配額外差價約600元/噸左右),國內(nèi)外價差的影響趨弱,我們看好國內(nèi)、國外糖價今明兩年先后迎來上升拐點,建議從大周期拐點的角度踴躍布局,建議投資者踴躍關(guān)注糖業(yè)相關(guān)標的,潞傍首推南寧糖業(yè):1:標的相對稀缺:公司是最純的糖業(yè)股 。2、參考上輪周期,在景氣高點公司噸市值曾達到1.77萬元/噸,以此測算公司在此輪景氣高點市值有望達到125億 。3、定增解禁光陰逐漸附近,有一定安全邊際 。

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