行業(yè)近況我們結(jié)合中金孤家的商超肉制品消費數(shù)據(jù) ， 和中美兩國農(nóng)業(yè)部的權(quán)威數(shù)據(jù) ， 定期跟蹤雙匯發(fā)展(19.85,0.010,0.05%)和萬洲國際在中美兩國市場動態(tài) 。
商超數(shù)據(jù)顯示 ， 雙匯肉制品1月銷量和銷售額同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正 ， 分辭為1.7%和6.7%；1月中國生豬均價17.57元/公斤 ， 同比去年增長31.9% ， 環(huán)比12月上升5.3%；美國1月豬價仍處于較低水平的5.96元/公斤（43.60美元/英擔(dān)） ， 中美生豬價差維持在194.9%的較高水平 。1月中國進口美國豬肉量同比降低41.5% ， 環(huán)比12月增長44.5% 。
評論雙匯集團（中國市場）：1月改善顯然 ， 期待新品表現(xiàn)肉制品：中金商超數(shù)據(jù)顯示 ， 1月肉制品格業(yè)銷量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至11.7% ， 改善顯然 。其中雙匯同比增長1.7% 。1月商超銷售額行業(yè)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至18.5% ， 雙匯同比增長6.7% 。我們認(rèn)為下游肉制品銷售春節(jié)前后有所改善 ， 16年雙匯新品的加速推進也有助于公司實現(xiàn)量利齊升 。目前雙匯旗下Smithfield新品已經(jīng)開始鋪貨 ， 產(chǎn)能充沛后將會加速全國推廣 ， 效果值得期待 。
屠宰：伴隨小型屠宰企業(yè)的退出 ， 雙匯作為業(yè)內(nèi)最具市場份額搶占實力的公司 ， 預(yù)計16年1~-2月屠宰量增速可觀 。屠宰上量有助于帶動總收入占比四成的上游業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長 。
史密斯菲爾德（美國市場）：中美豬價差維持高位 ， 出口有望增添美國豬價1月環(huán)比下降24.0% ， 豬糧比維持在5.40低位 ， 我們預(yù)計美國養(yǎng)殖板塊頭均營業(yè)利潤5~8美元/頭 ， 同時下游肉制品銷量正增長 ， 帶動盈利改善 。
根據(jù)USDA公開數(shù)據(jù) ， 1月美國出口中國豬肉量同比下降41.5% ， 目前中美豬肉價差194.9% ， 維持高位 ， 預(yù)計未來出口到中國的豬肉將潞傍增添 。
估值與建議雙匯發(fā)展和萬洲國際分辭對應(yīng)2016年14.3x和11.7x市盈率 ， 處于歷史底部 ， 我們潞傍推薦買入 。（1）豬肉是中國最主要的蛋白供應(yīng) ， 且行業(yè)高度分散 ， 上游整合和下游升級的空間仍大；（2）肉制品格業(yè)壁壘高 ， 雙匯的龍頭地位無可撼動；（3）雙匯新產(chǎn)品近期迎來大范圍鋪貨 ， 并在近期踴躍研究社區(qū)電商O2O新思路；（4）中美價差擴大后 ， 或?qū)⒋龠M中美協(xié)同 。
【1月美國出口中國豬肉量同比下降41.5%】
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