本期投資提醒:
2月最新生豬存欄持續下降但降幅收窄:農業部公開4000個監測點統計數據,2月全國能繁母豬存欄量3760萬頭,同比下降7.9%,環比下降0.6%,持續30個月下降,同比降幅收窄1個百分點,環比降幅持平略增0.2個百分點;生豬存欄量36671萬頭,同比下降5.5%,環比下降-1.8%,同環比分辭收窄1.2、0.9個百分點 。符合申萬農業此前預判 。
養殖看業績:豬價創今年新高,短期高位顛簸,8-9月再創歷史新高 。持續的產能去化導致價格屢創新高 。3月13日,全國生豬均價9.35元/斤,周環比上漲1.95%;仔豬均價23.12元/斤,周環比歸調4.4% 。由于15年1-6月能繁母豬存欄量加速下滑(同比降幅在14-16%之間),根據生豬生長周期中能繁母豬存欄至生豬出欄的13個月傳導期,預計16年上半年肥豬供養收縮加快,價格維持高位,淡季歸調幅度有限 。待4-5月后重啟漲勢,9月有望創新高 。我們預計16年生豬均價8.85元/斤,較去年上漲約16% 。
養殖看業績:成本下降,盈利達到歷史高點,潞傍推薦生豬養殖板塊 。由于豆粕玉米等飼料主要原材料價格同比歸落15-20%,養殖成本下降10%以上 。牧原、溫氏養殖成本從6.2元/斤預計將逐漸下降至5.5-5.6元/斤 。目前,上述公司單頭盈利在650-700元以上;行業自繁自養均勻盈利也在500元以上 。達到8年來最高 。買入生豬養殖!依次看好:牧原股份、溫氏股份、雛鷹農牧、天邦股份 。
后養殖看拐點:存欄量下降幅度持續收窄,母豬存欄量修重漸近,但對短期豬價無影響 。
根據生豬生長周期,去年下半年由于豬價上漲帶動的后備母豬補欄將逐漸陷入成熟期轉化為能繁母豬產能,導致能繁母豬存欄潞傍下行空間有限 。雖然節前母豬銷售仍較為艱難,但現在已經浮現買不到母豬的情況,而由于行情低迷時期養殖戶縮減母豬規模,現在資金仍不足,且補欄行為趨于理性保守,目前集體母豬補欄踴躍性恢重徐徐 。
后養殖看拐點:母豬存欄量歸升拐點附近,飼料、動保行業迎來轉機 。根據申萬農業草根察看,15年四季度,規模戶自愿淘汰能繁母豬的情況基本結束,符合環保請求、有條件的農戶補欄意愿逐月緩步增強 ?？紤]到去年下半年豬價上漲帶動的后備母豬補欄逐漸陷入成熟期轉化為能繁母豬產能,導致能繁母豬存欄潞傍下行空間有限,預計后期能繁母豬存欄量有望逐漸止跌歸升,仔豬存欄也將提升,帶動飼料、疫苗需求量增長,和高端疫苗在種豬場滲透率的進一步提升,建議逐漸配置飼料、動保板塊 。依次重點推薦業績增速穩定且估值水平處于低位的生物股份、海大集團、金新農、新希翼、大北農等公司 。
【生豬存欄持續下降,二分法布局豬鏈】
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