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南方財(cái)經(jīng)全媒體資訊通研究員邢瑞涵綜合報(bào)道社區(qū)電商2021年經(jīng)歷從資本涌入引起的價(jià)格戰(zhàn)補(bǔ)貼，到監(jiān)管到來(lái)各家企業(yè)紛紛收縮戰(zhàn)線的“過(guò)山車”行情。
此前，隨著美團(tuán)、拼多多、淘寶、滴滴等大廠相繼入局社區(qū)電商賽道，用燒錢(qián)補(bǔ)貼模式搶占了大量的市場(chǎng)份額。在一片關(guān)注和質(zhì)疑聲中，社區(qū)電商賽道不斷降溫，并逐步糾正早期發(fā)展階段出現(xiàn)的種種問(wèn)題，回歸零售本質(zhì) 。
多個(gè)券商表示，展望2022年，馬太效應(yīng)將繼續(xù)強(qiáng)化，新、老龍頭均有縱深發(fā)展空間，均存在較大上漲空間。
滿足下沉市場(chǎng)到家需求
海通國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱，社區(qū)電商在經(jīng)歷備受關(guān)注的一年后，進(jìn)入日趨穩(wěn)健的發(fā)展階段。2022年，社區(qū)電商市場(chǎng)規(guī)?；虺?000億，短期競(jìng)爭(zhēng)向中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，社區(qū)電商爆發(fā)的核心是滿足了新誕生的巨大需求場(chǎng)景：下沉市場(chǎng)價(jià)格敏感度較高用戶的到家需求。社區(qū)電商客群主要集中于三四線城市，以25-40歲女性為主。社區(qū)電商通過(guò)預(yù)售+限定SKU+集中配送到站點(diǎn)的相對(duì)集成的配送方式，將配送成本大幅降低，減少了家庭到超市或菜場(chǎng)的時(shí)間，從而能夠以高效率的方式滿足低線市場(chǎng)的到家需求。

社區(qū)電商企業(yè)轉(zhuǎn)向提升客單價(jià)
長(zhǎng)江證券認(rèn)為，社區(qū)電商部分平臺(tái)基于經(jīng)營(yíng)和資金問(wèn)題已經(jīng)戰(zhàn)略性的退出或收縮業(yè)務(wù) 。處于發(fā)展中的頭部企業(yè)當(dāng)前市場(chǎng)覆蓋也已經(jīng)達(dá)到較高水平。未來(lái)的戰(zhàn)略重心逐漸從市場(chǎng)拓展到提高用戶粘性，提高消費(fèi)者的購(gòu)買頻次和客單價(jià) 。
近期，社區(qū)電商企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整來(lái)看，類似于多多買菜、京喜拼拼、興盛優(yōu)選以及淘菜菜等平臺(tái)均開(kāi)始強(qiáng)調(diào)聚焦、優(yōu)化商品供應(yīng)鏈、提高服務(wù)品質(zhì)等措施。因此，多個(gè)券商建議關(guān)注細(xì)分投資賽道。
各社區(qū)電商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)始出現(xiàn)分化：部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善關(guān)閉或者收縮對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)，而部分頭部企業(yè)的城市拓展已經(jīng)達(dá)到300個(gè) 。
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各主要平臺(tái)企業(yè)在城市市場(chǎng)拓展到現(xiàn)階段后，也更加注重對(duì)于用戶體驗(yàn)的提升上面。
細(xì)分賽道的邏輯不同
長(zhǎng)江證券認(rèn)為，社區(qū)電商將作為居民生活中重要的渠道組成，且其主要布局于下沉市場(chǎng)，或?qū)τ谠邢鲁潦袌?chǎng)的渠道體系帶來(lái)影響。
其中，對(duì)于乳制品，由于功能性識(shí)別相對(duì)較難且對(duì)于安全性要求較高，整個(gè)行業(yè)的品牌集中度相對(duì)較高，對(duì)應(yīng)在主要社區(qū)電商平臺(tái)上版面布局排名較靠前的還是以頭部大品牌為主。
對(duì)于休閑零食，以味道好為最重要的決策因素，在社區(qū)電商平臺(tái)存在更多定位個(gè)性化需求的小眾零食品牌布局排名較靠前，如果產(chǎn)品質(zhì)量和整體產(chǎn)品宣傳能夠同時(shí)保障的情況下，或存在借助社區(qū)電商流量崛起的可能。

社區(qū)電商投資邏輯
長(zhǎng)江證券建議關(guān)注精選成長(zhǎng)龍頭，關(guān)注低估值邊際改善機(jī)會(huì) 。短期從低估值邊際改善維度：
CPI潛在上行且客流逐漸恢復(fù)助力的超市企業(yè)：
紅旗連鎖（002697.SZ）：公司是中國(guó)西部地區(qū)最具規(guī)模的以連鎖經(jīng)營(yíng)、物流配送、電子商務(wù)為一體的商業(yè)連鎖企業(yè) 。
家家悅（603708.SH）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為超市連鎖經(jīng)營(yíng)，是一家經(jīng)營(yíng)生鮮為特色的全供應(yīng)鏈、多業(yè)態(tài)的綜合性零售渠道商。
永輝超市（601933.SH）：公司是首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一。
明年資本開(kāi)支降低且客流逐步恢復(fù)的百貨龍頭：