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專訪北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣,非理性繁榮( 三 )

云知道合伙人


而截止2020年12月31日，全部A股PE為23.3倍、PB 2.0倍，處于2005年來歷史分位78％、47％，相較而言，并未見頂 。二是交易指標 。從換手率指標看，過去三輪牛市高點時分別為：2007年8月周換手率達1078％，2009年6月周換手率達746％，2015年5月周換手率達847％ 。而截止2020年12月31日的最近一周，全部A股的周換手率為295％，處在歷史上由低到高57％的分位 。
另外，從杠桿資金指標來看，2015年牛市中，融資交易占比在6月份見頂19.3％，而當前只有9.5％，對應2012年以來57％分位 。三是大類資產(chǎn)比價指標 。從股債收益比看，滬深300股息率/十年期國債收益率在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底0.11、0.35、0.42，目前指標為0.63，處在2005年以來由高到低55％的分位 。
從風險溢價率看，全部A股PE倒數(shù)與十年期國債收益率之差在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底-2.67％、-0.84％、-0.48％，目前為1.09％，對應2005年以來由高到低72％分位 。整體來看，如果把牛市頂點市場情緒當成100度的話，當前市場大概在60度 。投資者未雨綢繆的兩種方法歷史不會簡單重演，我們不可能踏入同一條河流 。
但以史為鑒，以謹慎態(tài)度應對未來，是時時刻刻必須堅持的原則 。如何應對可能面臨的震蕩？有兩種情況，大家可以對號入座 。第一種情況：如果持有的基金，比較聚焦行業(yè)主題，同時前期已經(jīng)積累了較大漲幅，重點持有的行業(yè)估值已經(jīng)處于相當高位 。那么出于謹慎態(tài)度，可以考慮調(diào)整資產(chǎn)配置，將漲幅大、收益高的行業(yè)主題基金逐漸獲利了結(jié)，將部分倉位轉(zhuǎn)移到相對低估行業(yè)基金或增配“固收 ”等品種 。
第二種情況：如果目前持有的基金品種，風格偏向于價值投資，行業(yè)上偏向于多行業(yè)均衡配置，倉位目前相對平衡且權(quán)益?zhèn)}位比例限制比較靈活，基金本身又沒有出現(xiàn)大的風險或變故 。那么我們的建議是，請相信你的基金經(jīng)理，把擇時工作交給基金經(jīng)理 ?；鸾?jīng)理通常都具有比較豐富的投研經(jīng)驗，他們中的很多人，經(jīng)歷過不止一輪牛熊轉(zhuǎn)換，相比我們普通人，他們對市場的嗅覺更靈敏、擇時能力更強 。
不僅如此，基金經(jīng)理還不是一個人在戰(zhàn)斗，他們身后還有整個投研團隊、基金公司來保駕護航 。一般來說，基金公司的投研團隊每天都會開會溝通，交流彼此對市場、對行業(yè)的看法，同時根據(jù)市場情況進行倉位調(diào)整 。最后，還想跟大家分享一句話——“思危所以求安，慮退所以能進” 。面對短期波動，我們能做的，是學會用更長的時間維度來管理自己的投資行為，將投資周期放長一些來決策，通過平衡的資產(chǎn)配置，選擇信賴的基金經(jīng)理，一起穿越牛熊，做時間的朋友，分享復利的力量 。
投資有風險，入市需謹慎 。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內(nèi)信息均來源于公開資料，本文作者對這些信息的準確性和完整性不作任何保證 。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化 。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人投資建議 。
疫情之下投資者風險偏好為何上升？投資者數(shù)量反而越來越多？

專訪北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣,非理性繁榮


疫情之下投資者風險偏好上升，是從股市成交量上看到的，還是從股市第一天大幅下殺后連拉8根陽線的強勢來判斷的？投資者數(shù)量上升，很容易理解，疫情當下，防止新冠病毒傳染，節(jié)后大部分人按照規(guī)定都宅在家，很多中小微企業(yè)主和上班人群，日常除了鍛煉身體，增強免疫力外；股票市場是唯一可以讓大家宅在家在股?？v橫、博奕獲得利潤的場所，而且節(jié)后的行情也確實給很多新入市的投資者帶來了豐厚的盈利，賺錢效應較強，投資者數(shù)量當然會越來越多 。

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