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持續(xù)的凈虧損，喜馬拉雅失血嚴(yán)重，只能依靠一輪又一輪的融資維持。天眼查的數(shù)據(jù)顯示，喜馬拉雅上市前已經(jīng)完成九輪融資，資方包括京東數(shù)科、閱文、歌斐、張江高科等著名資本。
資本的介入是續(xù)命的關(guān)鍵，也是鞭策被投資企業(yè)上市或者盈利的動力。如愿上市，前期資本的投入變成股票，資本成功退出，企業(yè)成功募資，雙贏；無法上市，一些企業(yè)或者企業(yè)的原股東要承擔(dān)巨額的回購義務(wù) ，即使能成功回購，溢價也比較低，雙輸。
因此，雙方都有強烈的上市動機(jī) 。
上市后會如何？背后資本能夠?qū)崿F(xiàn)多少資本增值？或許可以參考美股上市的荔枝。
荔枝上市以后大多數(shù)時間股價表現(xiàn)平平，到現(xiàn)在股價只剩上市時的三成。相對而言，美股市場更看重成長性，國內(nèi)市場更看重盈利能力。荔枝37%復(fù)合收入增速（2018年—2020年）沒有受到美國投資者的青睞，不賺錢的喜馬拉雅能不能在港股混得開呢？

02 能不能盈利？何時能盈利？兩年前，喜馬拉雅創(chuàng)始人余建軍接受媒體采訪時稱：沒有制定任何盈利時間表。
這話放到現(xiàn)在仍然合適。
能不能盈利？何時能盈利？解決這個問題，要從錢哪里來，又去哪兒了入手。
喜馬拉雅的收入來自四部分，訂閱、廣告、直播和其他。訂閱收入是頂梁柱， 2020年占收入的比重為49.2% ， 2021年上半年為54.6% ，其次是廣告和直播，分別占總收入的24.5%和16% 。
廣告是喜馬拉雅早期的支撐。廣告對整體的貢獻(xiàn)取決于用戶的基數(shù)、活躍度，喜馬拉雅在用戶體驗和賺錢之間的平衡。一個提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的成熟產(chǎn)品，不會也不應(yīng)該把業(yè)務(wù)重心放到廣告上。
近幾年，訂閱收入是喜馬拉雅的增長引擎。訂閱收入又包括購買會員和付費點播。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化可以看出，會員訂閱的貢獻(xiàn)最大，其占收入的比重在2018年還不到10% ， 2021年上半年已升至第一位， 34.9% 。

會員訂閱收入大增，喜馬拉雅采取的也是先做大基數(shù)的打法，在豐富內(nèi)容、提升品質(zhì)之外，還有一些營銷類活動，比如聯(lián)合會員和打造節(jié)日。
去年，喜馬拉雅推出了“買1得13”的會員重磅優(yōu)惠，安卓用戶只需要218元就能打包獲得喜馬拉雅、網(wǎng)易云音樂、騰訊視頻、愛奇藝、京東等13個會員年卡。
正常喜馬拉雅的會員價為25元/月，每年不超過268元，這樣的優(yōu)惠力度極大地點燃了消費者的熱情。有媒體曾統(tǒng)計，活動開始1個小時，就賣出超過10萬份。
4月23日，是世界讀書日，喜馬拉雅、蜻蜓也趁機(jī)搞起了423聽書節(jié) ，還有五五購物節(jié)、818寵粉節(jié) ，電商的造節(jié)本事學(xué)了個十成十。
效果是會員數(shù)量成倍增長，截止2021年6月30日，達(dá)到了1370萬人，比去年同期增加了570萬。