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比特大陸終于正式交表，這家依靠虛擬貨幣發(fā)家的科技公司“新秀”，終于如傳言那樣走向了上市。
根據(jù)招股書中最新的數(shù)字，比特大陸2018上半年實現(xiàn)了28.45億美元收入，相比去年同期增長了938％。2018年上半年實現(xiàn)了7.43億美元的凈利潤，相比去年同期增長了795％。而在之前的2015-2017年間，比特大陸的發(fā)展同樣神速，2017年比特大陸營收25.18億美元，凈利潤為7.01億美元，相比2015年的數(shù)字分別增長了1738％和1331％。
這一堆大數(shù)，可以說是比特大陸的“暴富神話”的最好體現(xiàn) 。但它們遠遠不能解釋清楚比特大陸為何暴富，更不能說明比特大陸最寶貴的地方在哪里？今天我們就來分析一下。
前不久我們就曾根據(jù)一份據(jù)稱是比特大陸“Pre-IPO融資泄露資料”，以及我們從知情人士處獲得的信息，已經(jīng)對比特大陸進行了一次分析。經(jīng)過謹慎核對，其中很多關(guān)鍵性的數(shù)字都相差不大，所以我們在分析時也將那份資料的數(shù)據(jù)引入（時間維度為2018年3月，視作一季度報）。
超高速的歷史營收能力
在普通人眼中，比特大陸的成長絕對是一次“暴富” 。

根據(jù)招股書中的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，2015年年底，比特大陸的凈資產(chǎn)約為0.75億美元，這個數(shù)字到了今年6月底，已經(jīng)增長到了15.48億美元。根據(jù)招股書披露，比特大陸至今總計融資額接近8億美元，即便不計算融資資金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的效率，排除融資資金之后的整體資產(chǎn)增長幅度（2015年底-2018年中）也有9.97倍，年化約為1.89倍。
這一夸張的數(shù)字變化，最能說明比特大陸這5年多來的成長歷程。這樣的超高凈資產(chǎn)增長速度，在世界的創(chuàng)業(yè)公司中都是極罕見的。

5年間一口氣將比特大陸推高到這種程度的不是其他，就是比特幣和比特幣礦機。根據(jù)招股書中的數(shù)字，比特大陸2015年年初至今，已經(jīng)賣出了了467萬臺礦機。這些礦機總共為比特大陸換來了52.7億美元的營收。
在礦機的價格上，比特大陸采用的是比較靈活的定價方式，也讓礦機產(chǎn)品的毛利率浮動比較明顯，從整體趨勢上來看，2015年至今毛利率一直在下滑，但就數(shù)字而言，一點都不低。被公認為熊市的2018年上半年，礦機銷售的毛利率依舊有35.1％。
我們不妨拿“富可敵國”的蘋果的拳頭產(chǎn)品“iPhone X”來對比。其去年剛上市階段，的產(chǎn)品毛利率（1-制造成本/售價）基本就在35％左右（根據(jù)數(shù)據(jù)研究公司Techinsights去年11月的成本報告）。

礦機銷售之外，比特大陸第二大收入來源是“自營挖礦”，2015年至今，總共為比特大陸賺取了3.75億美元的收入。占比相對礦機小很多，其毛利率波動較“礦機銷售”大很多。但總體來說，“自營挖礦”、“礦機銷售”這兩顆比特大陸的搖錢樹，最終的盈利能力都跟虛擬貨幣的價格趨勢有很強的關(guān)聯(lián).
幣圈的起伏，挖礦巨頭也逃不過

就整個幣圈體系而言，比特大陸所扮演的礦機生產(chǎn)商、礦池、礦機云管理服務(wù)方，都是上游地位。按道理其自身應(yīng)對幣圈起伏的能力會更強。但招股書的數(shù)字已經(jīng)很清楚地證明了，幣圈下行周期對于這家挖礦巨頭的負面影響。
首先就是礦機銷售的“減緩” 。
如果只對比2017、2018年上半年的數(shù)字，你會看到2.21億美元對26.84億美元，這樣算起來，就是1114％的同比增幅。而如果再將2017上半年、2017下半年、2018上半年的礦機銷售數(shù)字并列，我們就會看到2.21億美元、20.42億美元、26.84億美元。