存欄屢創(chuàng)新低，“豬周期”加速上行來襲，油價上漲僅“一日游”，市場就對“豬肉共振”擔憂驟起，各種迷惑也紛至沓來 。
1、進口和存儲能否補足多少?7月豬肉進口同比大增107%，但2018年豬肉進口僅占我國消費量的2.8%，全球可供調(diào)劑貿(mào)易總量也僅占我國年消費量的7% 。存儲量占比也在低個位數(shù) 。存欄同比已降39%，進口和存儲難以彌補缺口 。
2、其他肉類能否彌補豬肉缺口?牛羊肉太貴，雞肉便宜、替代性強，但量級差距大，2018年豬肉的供應量是雞肉的5倍，牛肉的7倍，難補缺口 。
3、近期措施頻出，能否遏制豬價上漲?疫苗未出，捕殺風險仍大，大養(yǎng)殖場或漸有補欄意愿，散戶補欄有待察看 。
4、疫苗取得重要發(fā)展，何時投入使用?4月實驗室研究成功 。8月申請專利 。后續(xù)還有臨床試驗、新獸藥研制與注冊、疫苗生產(chǎn)應用，起碼1年以上 。
5、豬價高了，權(quán)重可以調(diào)低嗎?五年一次基期輪換后名義權(quán)重難調(diào)，相反，豬肉的實際權(quán)重會隨豬價快漲而上升，對CPI奉獻會被動加大 。
6、油價此劫過去了嗎?沙特快速重產(chǎn)的深層緣故是全球需求放緩之下，限產(chǎn)協(xié)議維持的供求弱平衡一旦打破，其他閑置產(chǎn)能國必將爭搶斷供需求 。特朗普表示加大對伊制裁而非軍事舉動 。油價仍有支撐，但或難大幅上行 。
7、CPI高點會有多高，約摸在何時?若生豬價格明年春節(jié)升至33元/公斤，下半年隨補欄恢重微落，CPI同比近月或升破3%，明年1-2月低基數(shù)下或破3.5%，后隨基數(shù)起而歸落，19和20年CPI同比或分辭2.7%和2.4%左右 。
8、哪個通脹指標對貨幣政策和市場利率影響大?相較CPI，國債收益率與PPI更相關(guān) 。國債收益率與CPI、豬肉CPI同比相關(guān)性減弱，且為負，而與核心CPI和非食品CPI正相關(guān)性上升，且與PMI等經(jīng)濟指標高度相關(guān) 。
9、二輪效應會否提升核心通脹，“松貨幣”后“蒜你狠”、“豆你玩”、“蘋什么”會再度來襲嗎?豬價二輪效應遠弱于油價 。本輪貨幣政策中性偏松，不會浮現(xiàn)2010年惡意囤積導致的食品價格大漲的現(xiàn)象 。
10、資本市場影響幾何?對于債市，四季度盡管約摸有專項債提前發(fā)行造成供贈沖擊，但“松貨幣”配合且對沖弱需求的必要性亦加大，利率仍有下行空間，但要警覺豬價對市場情緒短期的擾動，從而導致債市短期浮現(xiàn)波動 。對于股市，養(yǎng)殖、黃金或受益于高食品通脹，金融受益于貨幣放松，必選消費或抗損 。
【通脹影響十問十答 豬價來襲有那么嚴重嗎？】風險提醒：1. 豬價短期過快上漲，CPI較快打破3.5%或4%，債市情緒或有短期負面擾動 。2. 非洲豬瘟疫苗超預期快速投產(chǎn)對豬價產(chǎn)生及時抑制 。
正文
“豬周期”加速上行來襲，油價上漲僅“一日游”，市場就對“豬肉共振”擔憂驟起，各種迷惑也紛至沓來 。豬價到底影響多大?進口大增、存儲釋放、雞牛羊增供能夠補足缺口嗎?疫苗是最大希翼，專利獲批，何時投產(chǎn)?豬價高了，權(quán)重可以調(diào)低嗎?油價這一劫算過去了嗎?CPI破“3”或在即，高點有多高?會成松貨幣羈絆、利率上升擔憂嗎?下面我們就一一分析 。
1、豬價影響多大?
非洲豬瘟疫苗未投入使用，補欄情緒依然低迷，豬價近期漲幅超預期 。8月母豬存欄同比降幅潞傍擴大至38.8%，而即便現(xiàn)在開始補欄，從后備母豬到仔豬出欄也需要一年 。8月22省市生豬價格環(huán)比上漲23%，豬肉對CPI同比的奉獻較上月多0.6個百分點，9月前兩周生豬價格相對8月均值環(huán)比再漲23%至28.3元/千克，漲幅超出預期 。
問題1：進口和存儲能否補足多少?
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