【飼料行業(yè)市值 飼料將迎來盈利估值雙提升】
金新農(nóng)(002548)本周二午間發(fā)布公告 ， 預(yù)計(jì)今年一季度盈利同比增長97%-130% 。飼料銷量增長、新增并表及套保收益是公司一季度業(yè)績大幅增長的主要緣故 。從金新農(nóng)的業(yè)績?cè)鲩L ， 可以預(yù)見飼料行業(yè)將逐漸走出持續(xù)近四年的低迷期 ， 迎來好時(shí)光：銷量增長 ， 成本下降 ， 收益提升 。
從飼料結(jié)構(gòu)來看 ， 當(dāng)前國內(nèi)占比最高的飼料品種是豬料 。由于豬料的毛利率(約10%)要高于畜禽料(約6%) ， 因此 ， 豬料銷量對(duì)于飼料行業(yè)的集體盈利影響更為顯著 。農(nóng)業(yè)部公開數(shù)據(jù)顯示 ， 2月份能繁母豬3760萬頭 ， 環(huán)比減少23萬頭 ， 降幅0.6% 。生豬存欄36671萬頭 ， 環(huán)比下降1.8% 。能繁母豬存欄持續(xù)超預(yù)期下滑 ， 預(yù)計(jì)今明兩年豬價(jià)將維持高位運(yùn)行 。而隨著養(yǎng)殖戶盈利好轉(zhuǎn) ， 補(bǔ)欄將逐漸加大 ， 預(yù)計(jì)能繁母豬存欄拐點(diǎn)漸近 。一方面 ， 豬價(jià)的持續(xù)高位 ， 將驅(qū)使養(yǎng)殖戶優(yōu)選高品質(zhì)品牌飼料;另一方面 ， 隨著母豬、生豬養(yǎng)殖量的增添 ， 飼料需求也將隨之增添 。金新農(nóng)的銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)揭示了這一變幻 ， 即以教槽料、乳豬料、母豬料為主的前端料集體需求已經(jīng)浮現(xiàn)好轉(zhuǎn) 。
從金新農(nóng)今年1-2月份銷售情況來看 ， 公司教槽料、乳豬料和種豬料分辭較去年同比增長17%、74%和89% ， 占總體豬料銷售比例達(dá)44% ， 較2015年提升8個(gè)百分點(diǎn) 。
從上游來看 ， 生產(chǎn)飼料所需的原料中 ， 以玉米、豆粕為主 。有最新消息稱 ， 國家今年將對(duì)東北三省和內(nèi)蒙古廢除玉米臨儲(chǔ)收購政策 。秋后玉米上市后 ， 價(jià)格將由市場(chǎng)形成 。由于目前2000元/噸的玉米現(xiàn)貨價(jià)和進(jìn)口玉米盡稅價(jià)還有500元/噸的價(jià)差 ， 廢除玉米臨儲(chǔ)后國內(nèi)玉米價(jià)格將潞傍下行 。另有研究顯示 ， 今年全球大豆產(chǎn)量顯然增添 ， 壓制大豆價(jià)格反彈空間 ， 預(yù)計(jì)2016年豆粕價(jià)格將下降17% 。原料成本下降的空間 ， 盡管會(huì)體現(xiàn)在飼料售價(jià)上 ， 但飼料企業(yè)一定能從中獲益 。
安蟹勝券以為 ， 生豬存欄量在今年8月份之后將徐徐增添 ， 隨著生豬養(yǎng)殖量的增添 ， 飼料需求也隨之增添 。在這個(gè)階段 ， 飼料加工企業(yè)不僅單噸凈利維持在高位 ， 其飼料銷量也會(huì)隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大而增添 。因此 ， 從2015年第四季度開始飼料行業(yè)盈利浮現(xiàn)環(huán)比改善 ， 從2016年下半年起飼料行業(yè)將迎來盈利加速的拐點(diǎn) ?？紤]到歷史上飼料的估值波動(dòng)周期滯后于豬價(jià)景氣周期約兩個(gè)季度和豬價(jià)高點(diǎn)浮現(xiàn)在七八月份的判斷 ， 預(yù)計(jì)2016年下半年將是飼料板塊盈利及估值雙提升的黃金投資期 。
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