可以預見 ， 隨著規(guī)模效應的增加 ， 物流和配送成本將進一步降低 ， 而蘇寧易購的食品質量控制能力也將借鑒家樂福的經(jīng)驗顯著提升 ， 進一步增加用戶體驗度 。家樂福在供應鏈方面的價值家樂福中國擁有豐富的快消品品類 ， 總SKU數(shù)量接近50000 ， 同時擁有一系列高毛利的自主研發(fā)品牌 。家樂福可以給蘇寧帶來豐富的快消品品類 ， 而且能夠有助于蘇寧易購強化快消領域的自有品牌研發(fā)能力 。
在供應鏈方面 ， 家樂福本土化多年擁有成熟的本地化采購供應鏈和補貨算法 ， 這些可以幫助蘇寧減少進貨成本和損耗率 。?60億的家樂福買貴了嗎？蘇寧國際以48億元人民幣收購家樂福中國80%股份 ， 家樂福中國整體估值為60億元人民幣 。那么這個價格到底合理不合理呢？ 家樂福在華累計多年 ， 擁有豐富的線下運營經(jīng)驗 ， 在供應鏈和冷鏈物流方面有著得天獨厚的優(yōu)勢 ， 家樂福中國全部的股權價值只有60億元 ， 和同樣冷鏈物流有優(yōu)勢的永輝超市相比 ， 估值只有連鎖超市龍頭永輝超市的1/16 。
對比線上電商 ， 家樂福中國沒有在互聯(lián)網(wǎng)紅利那幾年布局線上確實失去了太多 。而18年家樂福的小程序雖然突破了1400萬的用戶 ， 但是和京東日活5400萬-6200萬相比 ， 還是相差甚遠 ， 可以預見蘇寧易購和家樂福合體后 ， 線上線下打通后 ， 重新布局最后一公里的家樂福的業(yè)績會有明顯的增長 。通過公告可以得知 ， 本次蘇寧易購收購家樂福采取的估值方法為市銷率 ， 主要考慮到家樂福近兩年重新布局線上業(yè)務 ， 進行數(shù)字化改革 ， 且合并后的預期 ， 因此營收高增長時期用市銷率估值更合理 。
家樂福中國2018年營業(yè)收入約為299.58億元 。本次交易價格隱含的股權價值/收入倍數(shù)為0.2x 。而業(yè)內平均值為0.88x 。家樂福擁有約3000萬會員 ?，F(xiàn)在電商平臺獲客成本基本在100-200左右 ， 蘇寧布局智慧零售 ， 在不考慮用戶重復的假設下 ， 3000萬優(yōu)質會員就價值30-60億 。數(shù)據(jù)來源：上市公司財報海豚智庫通過簡單的用市場費用除以新增的用戶 ， 來計算新客成本?結論：家樂福中國的品牌度、業(yè)務規(guī)模、渠道優(yōu)勢、物流配送能力、自持物業(yè)價值、3000萬會員資源和未來業(yè)績改善潛力是蘇寧易購收購家樂福的衡量因素 。
而蘇寧的智慧零售布局和物流供應鏈布局導致其自身也在虧損 ， 為了加快搶占市場占有率 ， 減少虧損的最直接方式就是降低成本 ， 提升規(guī)?；?nbsp;， 而家樂福正能很好的幫助蘇寧促進這個過程 。配合蘇寧的智慧零售 ， 整合線上線下后 ， 我認為蘇寧和家樂福結合后 ， 進一步擴大了市場占有率 ， 形成了規(guī)模效應是有機會實現(xiàn)扭虧為盈的 。蘇寧買的貴不貴 ， 最終還是要看實際業(yè)務整合情況 。
國際米蘭奪冠 ， 蘇寧能收回投資 ， 賺錢嗎？
如果現(xiàn)在收回投資是賺不到錢的 。國米剛剛喜提聯(lián)賽冠軍 ， 加上盧卡庫、巴斯托尼、巴雷拉等球員的增值 ， 國米的估值確實比蘇寧收購國米時增值了不少 。當時整體估值在4.5億歐左右 ， 現(xiàn)在大概6.5億歐 。但是要知道蘇寧收購國米之后 ， 填補赤字和凈投入就要比購買國米股份花的錢還要多 。蘇寧收購國米股份花了2.7億歐 ， 但是填赤字加全員工資和轉會等凈支出又花了4.5億歐 ， 目前俱樂部依然是赤字 ， 而且球員還有三個月工資沒發(fā) ， 也就是說這追加的4.5億進去依然沒有抹平目前的虧損 。
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