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保利|最大包工頭、房企龍頭、估值低位，地產(chǎn)行情不能忽視中國建筑！

保利房地產(chǎn)業(yè)中海地產(chǎn)營收

保利|最大包工頭、房企龍頭、估值低位，地產(chǎn)行情不能忽視中國建筑！

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穩(wěn)增長政策下 ， 房地產(chǎn)板塊成為市場“最靚的仔”！
其中房地產(chǎn)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲40% ， 天?；ㄒ?87%的漲幅領(lǐng)跑板塊 ， 還有中交地產(chǎn)、信達(dá)地產(chǎn)、南國置業(yè)、中國武夷等五家公司股價(jià)翻倍 。
但是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈 ， 不可忽視中國建筑的價(jià)值 。
本期節(jié)目講三點(diǎn)：
1、中國建筑全球最大“包工頭”
2、中國建筑是家低調(diào)房企龍頭！
3、中國建筑估值還有優(yōu)勢(shì)嗎？
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中國建筑是全球最大“包工頭” 。
作為世界500強(qiáng)常客 ， 2020年榜單排名第18位 ， 業(yè)務(wù)遍及海內(nèi)外100多個(gè)國家和地區(qū) ， 擁有建筑產(chǎn)業(yè)鏈完整鏈條 ， 確實(shí)有這個(gè)底氣 。
財(cái)報(bào)中看的更清楚 ， 2020年?duì)I收1.6萬億元 ， 80%的收入來源于房建和基建 ， 當(dāng)然會(huì)有人為這兩塊業(yè)務(wù)個(gè)位數(shù)的毛利率感到擔(dān)心 。
因?yàn)楣こ坛邪袠I(yè)本來就是高度競爭市場 ， 準(zhǔn)入門檻低 ， 低成本競爭是大勢(shì)所趨 。 而中國建筑低成本的優(yōu)勢(shì)主要有四點(diǎn)：
一是 央企集采規(guī)模逐步加大 ， 產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)顯現(xiàn)；
二是 項(xiàng)目大型化、綜合化趨勢(shì)下 ， 小企業(yè)加速淘汰；
三是 裝配式趨勢(shì)以來 ， 人工成本持續(xù)下降；
四是 碳中和政策背景下 ， 龍頭的綠色化技術(shù)構(gòu)筑競爭壁壘 。
如果你換個(gè)角度看市占率又是另外一幅圖景 。
按施工面積計(jì)算 ， 中國建筑房建市占率從2009年的4.5% ， 提升至2021年的10.8% ， 隨著市占率的集中 ， 驅(qū)動(dòng)營收上升 ， 自然利潤可觀 。
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中國建筑也是一家低調(diào)賺錢的房地產(chǎn)龍頭 。
一說房企龍頭 ， 大家首先想到的是保利發(fā)展、萬科A 。 單純看市值的話 ， 港股中海地產(chǎn)市值比前者更高 。
而中國建筑是中海地產(chǎn)第一大股東 ， 持有56%股份 。 從財(cái)報(bào)上看的很清楚 ， 房地產(chǎn)開發(fā)營收占比16%排第三 。
但是高達(dá)26%的毛利率 ， 貢獻(xiàn)了190億元利潤 ， 占中國建筑總歸母凈利潤的42% ， 中海地產(chǎn)功不可沒 。
進(jìn)一步看中海地產(chǎn)盈利能力的話 ， 我認(rèn)為比保利地產(chǎn)更佳 。
凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)可靠指標(biāo) ， 我們?nèi)杉夜具^去5年的平均值 ， 用杜邦分析拆解來對(duì)比盈利能力 。
保利的凈資產(chǎn)收益率是17% ， 中海16% ， 兩者相差不大 。 但是拆分成凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)一下就看出區(qū)別 。
中海凈利率高達(dá)24% ， 保利只有10% ， 說明中海是靠高利潤賺錢；而保利杠桿6.33 ， 中海只有2.5 ， 說明保利是靠高杠桿獲利 。
房地產(chǎn)下半場是“剩者為王” 。
融資成本低、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的綠檔央企 ， 乘著高杠桿民企企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后 ， 逆勢(shì)整合并購 。 所以說市場份額將持續(xù)向龍頭集中 。
但是中國建筑股價(jià)連續(xù)新高后 ， 還存在估值優(yōu)勢(shì)嗎？
首先回看一下歷史估值 ， 上一輪估值最低點(diǎn)是2014年7月 ， 市盈率到過3.89 ， 之后再也沒到過這個(gè)低點(diǎn) 。
而去年房地產(chǎn)嚴(yán)監(jiān)管下的殺跌創(chuàng)下新低3.84 ， 隨后向上修復(fù)最新動(dòng)態(tài)市盈率4.79 。 但是依然在歷史四分之一分位數(shù)以下 ， 仍處于歷史最低區(qū)間附近 。
同時(shí)還要注意公司分紅穩(wěn)定 ， 保守股息率2%左右 ， 2020年更是大方分紅90億元 ， 股息率4% 。
【保利|最大包工頭、房企龍頭、估值低位，地產(chǎn)行情不能忽視中國建筑！】Ps：好了 ， 以上觀點(diǎn)僅供學(xué)習(xí)交流 ， 不作為買賣依據(jù)！歡迎朋友們?cè)u(píng)論區(qū)留言 ， 節(jié)目就到這里 ， 下期見！

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