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DCM專線：特邀華盛香港企業融資部（DCM）天團 ， 帶大家看風云變幻的中環債市 ， 解析和回答債券市場的現存現象與問題 。
時間的車輪已經推進至新的年度 ， 對于境外債券市場而言 ， 這是一個不平凡的開端 。2022年Q1 ， 地產美元債密集到期 ， 與此同時評級機構紛紛下調內房評級 。 在這急需雪中送炭的關鍵節點 ， “鼓勵地產優質項目并購”等政策千呼萬喚始出來 ， 境外債券市場似乎迎來柳暗花明又一村 。
那么 ， 隨著地產新政而來的這股珍貴暖流 ， 夠不夠溫暖整個境外債券市場？本期華盛證券DCM團隊 ， 言簡意賅與您共同探討~
@晨兒姐：
2022年開年第一周 ， 加息環境下 ， 亞洲美元債持續呈現“旱的旱死、澇的澇死” 。 投資級債券平均收益率維持在2%左右 ， 而地產高收益平均收益率從35%一路上升 ， 已經逼近50% 。 價格反映了市場預期地產高收益債違約可能性持續飆高 。
扭轉乾坤 。 上周華南城獲深圳建發入股 ， 債價狂飆 。 這一事件開啟了內房債的新玩法：賭接盤 。 1月10日 ， 市場傳出一個不知哪里來的名單 ， 指明11家房企將獲得國企的流動性支持 ， 甚至連擬接盤的國企名單都有了 。 榜上有名的企業 ， 債價再次獲得了支撐 。 這是否成為民營內房的唯一出路？
從運營層面看 ， 不說國家要不要 ， 即使換了爸爸 ， 要真正解決流動性問題 ， 恐怕也需要不短的時間 。 這一輪又一輪不知是內幕還是謠言的消息 ， 無非是給交易創造點話題而已 。
@Edmund：
從內房接連違約到科技股不斷減持 ， 近期都被這些對市場不利的消息搞得麻木了 。 但麻痹的往往是投資人的思緒 ， 市場還是一路前行 。 2022香港CB 市場打響的第一炮是4S公司美東汽車 ， 發行了一筆27.5億港元的可轉債 。 這筆零票息5年債的融資 ， 主要作為支持追星汽車的收購項目 。 在日漸艱難的4S行業中 ， 公司近7年仍可維持復合年均凈利潤增長率達37% ， 表現不錯 。 投資者如能把自己從壞消息的陰霾中揪出來 ， 往往可發覺到處是機遇 。
@Philip：
【蕭山|這股暖流，夠不夠溫暖整個市場？】幾年前 ， 內房資本運作的計劃 ， 需配合美聯儲與中國央行的貨幣政策 ， 及企業本身的開盤計劃 ， 來匹配資金占用效率 。 不約而同的 ， 新年前后、業績公告前后都是個理想窗口期 。 過去幾周 ， 雖有零星幾家成功發行 ， 但今年的窗口期還挺讓人捉摸不定 ， 也無從判斷 。
突然間讓我想起了《童年》的歌詞…這次卻是盼望著窗口期與通關~~希望不要通通都關 。
盼望著假期窗口期
盼望著明天通關
盼望著長大的童年窗口不要統統都關
噢
一天又一天一年又一年盼望
（羅大佑《童年》）
@Winson:
2021年 ， 中資美元債共有14家企業的22只美元債發生實質性違約 ， 違約金額超90億美元 ， 大部分均為房企 ， 地產美元債經歷至暗時刻 。
2022年伊始 ， 高收益板塊再遭血洗 ， 指數開年的第一周下跌5% 。 曾經的投資級房企世茂集團 ， 再度遭遇標普、穆迪降級 ， 其他中資房企也迎來密集的評級下調 。
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