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父親“連累”兒子
一家美股上市的公司，股價(jià)連續(xù)大跌，竟然連累了一家A股公司。在這兩家上市公司的背后，是兩個(gè)來自河南的富豪。而他們，還是一對(duì)父子。
自稱國內(nèi)“最大的房地產(chǎn)固定收益產(chǎn)品提供商”與“第三大獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”的海銀控股，于2021年在納斯達(dá)克上市。近期，因出現(xiàn)兌付危機(jī)，在六個(gè)交易日中，其股價(jià)跌幅超64% 。
海銀控股暴跌，帶崩了A股的巖石股份。
巖石股份是一家神奇的公司，歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)型、更名，以及實(shí)控人的更迭，現(xiàn)在以賣酒為主業(yè) 。雖然公司已經(jīng)更名為上海貴酒，但證券簡(jiǎn)稱依然為巖石股份。
而巖石股份目前的實(shí)際控制人韓嘯，是海銀控股實(shí)際控制人韓宏偉之子。
在海銀控股上市的2021年， A股沾酒就漲。在巖石股份與海銀控股的雙助力下，2021年，韓宏偉、韓嘯這對(duì)來自河南商丘的父子首次登上胡潤百富榜，財(cái)富為70億元。最新發(fā)布的2023胡潤百富榜顯示，韓宏偉、韓嘯父子的財(cái)富為60億元。
就在海銀控股持續(xù)大跌的時(shí)候，巖石股份也被連累了。巖石股份在12月14日、15日、18日這三個(gè)交易日連續(xù)下跌，且其中兩個(gè)交易日跌停。這三天，巖石股份股價(jià)累計(jì)跌了23% 。
12月18日晚間，巖石股份發(fā)布公告稱，截止目前，公司與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業(yè)務(wù) ，交易金額為4.88萬元。“除此之外，二者無其他業(yè)務(wù)往來。”
從股權(quán)關(guān)系來看，巖石股份的股權(quán)穿透圖中，各層級(jí)均未出現(xiàn)海銀控股與韓宏偉。

雖然巖石股份發(fā)公告“撇清”了關(guān)系，但是，巖石股份與海銀控股之間曾頻頻“互動(dòng)” 。
在海銀財(cái)富（海銀控股旗下的核心板塊）2023年的官方發(fā)文中，上海貴酒是海銀財(cái)富的“合作伙伴” 。6月，上海貴酒贊助了海銀高爾夫邀請(qǐng)賽；海銀財(cái)富高凈值客戶走進(jìn)上海貴酒；10月，海銀財(cái)富稱，將為高凈值人群舉辦論壇，期間的晚宴上，將共同鑒賞上海貴酒的醬香型白酒。
此外，上海貴酒4月發(fā)文稱，海銀財(cái)富帶領(lǐng)“金融精英”走進(jìn)上海貴酒徐家匯總部進(jìn)行參訪，并稱，“上海貴酒充分發(fā)揮醬香白酒的紐帶作用，與高凈值人群進(jìn)行深入溝通……實(shí)現(xiàn)跨界圈層營銷” 。
這次活動(dòng)中，海銀控股董事長韓宏偉也露面了。
韓宏偉是河南商丘永城人。早年間，他從汽修廠起步，后來收購了水泥廠。生意越做越大，他也走出商丘，1997年，在鄭州投資建設(shè)了汽車批發(fā)市場(chǎng) 。完成原始資本積累后，鄭宏偉落腳上海，開始投資地產(chǎn)與中醫(yī)藥。2004年，韓宏偉還牽頭成立了上海市河南商會(huì)，并擔(dān)任會(huì)長。2006年，海銀財(cái)富在陸家嘴成立， “海銀系”逐漸形成。
此前，關(guān)于韓嘯的公開資料很少，直到父子聯(lián)合出手。
韓嘯出生于1989年，彼時(shí)，韓宏偉還在商丘創(chuàng)業(yè) 。韓嘯畢業(yè)于上海立達(dá)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，后來在“海銀系”公司任職，其中就包括五?；?。2015年，韓氏父子攜五?；鹑胫鲙r石股份，韓宏偉將表決權(quán)委托給了兒子，韓嘯便成為巖石股份實(shí)際控制人。
經(jīng)過幾番變更，韓宏偉與海銀控股從五?；鹜顺?nbsp;，切斷了與巖石股份的股權(quán)關(guān)系。
在海銀控股上市后，父子二人各自擁有了一家上市公司。
2023年7月，韓嘯出任巖石股份董事長。
跨界賣貼牌酒
從互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代走來的巖石股份，如果拉長時(shí)間線來看，確實(shí)足夠神奇。
巖石股份的前身早在1993年就上市了。那時(shí)，公司還叫福建豪盛，是A股首家建筑陶瓷企業(yè) 。2000年，其實(shí)際控制人發(fā)生變更，之后還實(shí)施了重大資產(chǎn)置換，公司名稱變更為利嘉股份。2002年，公司注冊(cè)地及辦公地由福建省遷至上海。
2006年，公司名稱變更為多倫股份；2015年變更為匹凸匹，一度成為A股著名的妖股；2017變更巖石股份；2019年，公司名稱變更為上海貴酒，但證券簡(jiǎn)稱仍為巖石股份。
因?yàn)?，巖石股份將企業(yè)名稱變更為上海貴酒后，與洋河股份旗下的貴州貴酒陷入了商標(biāo)糾紛，所以其股票簡(jiǎn)稱依然為巖石股份。
喜歡追風(fēng)口似乎是這家公司的性格。
2019年，韓氏父子開始進(jìn)入白酒行業(yè)，主動(dòng)調(diào)整和收縮了巖石股份原來的大宗商品貿(mào)易、融資租賃及商業(yè)保理等業(yè)務(wù)，開始跨界進(jìn)行白酒銷售業(yè)務(wù) 。
這一年，巖石股份的白酒相關(guān)業(yè)務(wù)，只是剛起步。2020年，其正式開始“大口飲酒” 。
2020年，白酒板塊異常兇猛，資本市場(chǎng)對(duì)白酒興趣十足。幾個(gè)月之內(nèi) ，郭廣昌攜復(fù)星系接連“飲下”了金徽酒與舍得酒業(yè)兩家上市酒企。
正是在這一年，巖石股份先是斥資從控股股東貴酒發(fā)展手里收購了章貢酒業(yè)和長江實(shí)業(yè)部分股權(quán) ，而后，貴酒發(fā)展又將收購來的高醬酒業(yè)52%的股權(quán)，捐贈(zèng)給了巖石股份。
至此，巖石股份又與彼時(shí)更加熱鬧的“醬香科技”產(chǎn)生了關(guān)系。
這種關(guān)系擁有神奇的魔力。2021年上半年，資本對(duì)茅臺(tái)鎮(zhèn)垂涎欲滴，先后有上市公司發(fā)公告稱要去茅臺(tái)鎮(zhèn)跨界收購酒廠。只要相關(guān)公告一出，股價(jià)就蹭蹭往上漲。
2021年上半年，巖石股份的股價(jià)漲幅近300% 。當(dāng)年6月，總市值一度沖上173億元。
天眼查App顯示，高醬酒業(yè)成立于2010年12月，注冊(cè)地址位于貴州省遵義市仁懷市名酒工業(yè)園區(qū)榮昌壩生產(chǎn)區(qū)1號(hào)（仁懷市三合鎮(zhèn)盧榮壩村）。地圖顯示，該地位于赤水河沿岸，距茅臺(tái)酒廠二三十公里。

▲（圖/上海貴酒官微）
在仁懷，高醬酒業(yè)是個(gè)名不見經(jīng)傳的小酒廠。根據(jù)相關(guān)公告，2013年至2014年，高醬酒業(yè)進(jìn)行了一定的生產(chǎn)活動(dòng)，但隨著行業(yè)外部環(huán)境變化及酒廠遭遇資金短缺等問題，2015年起就停工了，2020年才全面恢復(fù)醬香基酒的生產(chǎn) 。
而在復(fù)產(chǎn)后不久，即同年11月，貴酒發(fā)展收購了高醬酒業(yè)52%的股權(quán) ，之后，又贈(zèng)與了巖石股份。巖石股份與醬酒有關(guān)的故事，就是來源于高醬酒業(yè) 。
到了2022年，巖石股份的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變?yōu)橘u酒，而且已經(jīng)有了濃香、醬香、果酒等產(chǎn)品。其中，醬香產(chǎn)品為公司的核心收入來源，占巖石股份營業(yè)收入的76%；濃香產(chǎn)品占比不到6%；果酒占比18% 。
不過，年報(bào)顯示， 2022年，巖石股份醬香酒的生產(chǎn)量?jī)H為678.86千升，而銷售量為1733.83千升；濃香、果酒均有銷售量而無生產(chǎn)量。
總體來看，包括醬香、濃香在內(nèi)的白酒業(yè)務(wù) ，巖石股份2022年的銷售量為2375.34千升。產(chǎn)銷之間差距懸殊。巖石股份解釋稱，除了公司自己生產(chǎn)外，對(duì)于部分醬酒、濃香型酒，主要通過第三方貼牌加工形式進(jìn)行外采。果酒也是如此。
截至12月22日收盤，巖石股份總市值約60億元。相較于2021年6月的高點(diǎn)，兩年半時(shí)間，總市值已經(jīng)沒了113億元。
業(yè)績(jī)大起大落
品牌與產(chǎn)能，是白酒企業(yè)的根基。白酒行業(yè)的20家上市公司，既有各自的產(chǎn)能，又有各自的品牌歷史與特色，都是行業(yè)認(rèn)可的白酒企業(yè) 。而巖石股份通過資本運(yùn)作進(jìn)入白酒行業(yè) ，基酒還靠外采與復(fù)產(chǎn)沒幾年的小酒廠，更沒有什么好的故事可講。
至少到目前為止，巖石股份更像是一家品牌運(yùn)營商，主要做的是一門貼牌+銷售的生意，跟傳統(tǒng)的白酒企業(yè)有本質(zhì)的區(qū)別。
2023年，可謂白酒行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，行業(yè)普遍存在庫存高企、價(jià)格倒掛、動(dòng)銷不暢等問題，連五糧液與瀘州老窖等巨頭都沒有避免。
不過，巖石股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L卻很離奇。
2023年前三季度，巖石股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.54億元，同比增長72.11％；歸母凈利潤1.2億元，同比增長153.63％。這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊?nbsp;，直接秒殺了其他一眾上市酒企。
跟自己相比，巖石股份2023年前三季度的業(yè)績(jī)，已經(jīng)遠(yuǎn)超2022年全年。
巖石股份解釋稱，營業(yè)收入增長主要系酒類銷售增長所致，歸母凈利潤增長主要系酒類銷售增長、毛利率上升、政府補(bǔ)助增加所致。財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，巖石股份計(jì)入當(dāng)期收益的政府補(bǔ)助為0.3億元。
僅從業(yè)績(jī)來看，巖石股份前三季度在賣酒業(yè)務(wù)上似乎有很大突破。但高增長來之不易，拉長時(shí)間線來看，其業(yè)績(jī)變化可謂大起大落。

從2019年初涉白酒，到2020年切換主業(yè)，再到2021年白酒行業(yè)火熱，巖石股份業(yè)績(jī)暴增，到2022年，營收已經(jīng)來到了10億元，而2023年前三季度，營收已經(jīng)超過13億元。要知道，在2020年時(shí) ，其營收只有0.8億元。
僅僅用了兩三年，巖石股份營收規(guī)模就已經(jīng)超過了金種子酒。
相比巖石股份這個(gè)外來者與后來者，金種子酒在1998年就上市了，且長期以白酒為主業(yè)，2022年2月還迎來了華潤的加持。即使如此，2023年前三季度，巖石股份營收還是反超了金種子酒的10.73億元，并且金種子酒依然沒有擺脫虧損。
白酒行業(yè)重品牌，而分化在不斷加劇，強(qiáng)者愈強(qiáng)，如茅五瀘；弱者愈弱，如金種子酒。那么，既沒有品牌積淀，又是跨界而來，巖石股份為什么增長這么快？
一邊是花重金推廣與宣傳，另一邊是向渠道鋪貨。
巖石股份2022年贊助《大國品牌》《品牌責(zé)任》《中國好聲音》合計(jì)就投入了6886萬元。還有其他一系列宣傳推廣，投入了數(shù)千萬元。2022年12月，上海貴酒·君道貴釀官宣演員陳建斌成為其品牌代言人。
2022年，巖石股份營收大增而凈利潤大降，主要原因就是銷售費(fèi)用增長超222%達(dá)到了4.54億元，銷售費(fèi)用率從上年的23%增至42%，是行業(yè)最高。
2023年前三季度，巖石股份的營銷費(fèi)用已經(jīng)超過了去年全年，為5.52億元。巖石股份今年推出的新品——最酒，贊助了芒果綜藝“浪姐4” 。
在2023年季報(bào)中，巖石股份沒有披露經(jīng)銷商數(shù)量，但從過往幾年來看，巖石股份的渠道鋪貨非常迅猛。
2020年末時(shí)，巖石股份擁有經(jīng)銷商334家。到2021年末達(dá)到了3200家，期內(nèi)凈增2866家；2022年末時(shí)更是達(dá)到了4883家。兩年時(shí)間，經(jīng)銷商凈增達(dá)4549家。
巖石股份華東地區(qū)的一位上海貴酒的經(jīng)銷商告訴「市界」，他從去年年中開始成為巖石股份君道系列經(jīng)銷商，現(xiàn)在感覺進(jìn)退兩難，“被收割了” 。巖石股份壓貨回款后，他卻很難賣出去。到現(xiàn)在，他已經(jīng)壓了200多萬元的貨，但是動(dòng)銷很差 ?！跋朕k法處理處理，以后不會(huì)再做這個(gè)品牌了 ?！?br /> 巖石股份的主要品牌之一君道貴釀，在天貓旗艦店銷量最高的一款，12月20日顯示的付款人數(shù)僅45人，而且還是6x100ml包裝的小酒，到手價(jià)299元。
【父親連累兒子，河南富豪大起大落】

▲（天貓平臺(tái)君道貴釀旗艦店12月20日截圖）
鋪貨能短期內(nèi)帶來業(yè)績(jī)的增長，但是，鋪貨后如何實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷，才是對(duì)巖石股份真正的考驗(yàn) 。說白了，就是消費(fèi)者到底認(rèn)可不認(rèn)可你這個(gè)品牌。這是檢驗(yàn)公司穩(wěn)定經(jīng)營與可持續(xù)性增長的關(guān)鍵。
白酒行業(yè)之所以普遍庫存高企、價(jià)格倒掛，就是因?yàn)榻K端動(dòng)銷不暢，都積壓在了渠道。酒鬼酒就是個(gè)例子，前幾年高增長，今年現(xiàn)出了原形。
參考資料：《韓宏偉：敢為天下先》，《魅力中國》，2007年第1期
作者|雷彥鵬

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