又見(jiàn)新低 。
在農(nóng)業(yè)部最新公開(kāi)的2月份數(shù)據(jù)中，無(wú)論是生豬存欄量還是能繁母豬存欄量，都雙雙創(chuàng)下了歷史新低 。
在豬價(jià)持續(xù)高位的情況下，按照正常邏輯，養(yǎng)殖戶應(yīng)該踴躍補(bǔ)樂(lè)賾而帶動(dòng)生豬存欄和能繁母豬存欄量的恢重性增長(zhǎng)，直至達(dá)堤瀆平衡;不過(guò)，在本次豬周期中，這個(gè)最平時(shí)的現(xiàn)象卻消失了 。
在供應(yīng)沒(méi)有增添的前提下，下游生豬價(jià)格始終保持高位，從2015年一季度末開(kāi)始的本輪豬周期目前宛然沒(méi)有結(jié)束的跡象 。那么，困擾養(yǎng)殖戶多年、價(jià)格過(guò)山車式變動(dòng)的豬周期真的就消失了嗎?
創(chuàng)新低的存欄
3月15日，農(nóng)業(yè)部公開(kāi)了2月份400個(gè)監(jiān)測(cè)縣的生豬存欄信息，全國(guó)生豬存欄和能繁母豬再次下降 。生豬存欄量較1月份減少0.2%至3.56億頭，能繁母豬存欄量較1月份減少0.5%至3633萬(wàn)頭 。
不但再次下降，而且全國(guó)生豬存欄和能繁母豬雙雙刷新了歷史新低 。按照農(nóng)業(yè)部的標(biāo)準(zhǔn)，4800萬(wàn)頭是能繁母豬存欄量的預(yù)警線，要是存欄量長(zhǎng)期在預(yù)警線以下，將是未來(lái)豬價(jià)上漲的開(kāi)端;反之，未來(lái)豬價(jià)下跌將不可避免 。
在豬價(jià)持續(xù)走高之際，能繁母豬這一先行指標(biāo)并未顯示出任何重蘇的跡象，而且持續(xù)刷新歷史低位，這應(yīng)該是豬周期首次浮現(xiàn)的“怪現(xiàn)象” 。
本輪豬周期的起點(diǎn)是2015年一季度末，豬價(jià)從彼時(shí)開(kāi)啟了新一輪的上漲，在正常的邏輯下，下游重蘇傳導(dǎo)至上游后，母豬存欄將隨之增添以抓住這一輪豬價(jià)上漲的機(jī)會(huì) 。不過(guò)，從農(nóng)業(yè)部公開(kāi)的數(shù)據(jù)看，這預(yù)期中應(yīng)該浮現(xiàn)的補(bǔ)欄并沒(méi)有浮現(xiàn) 。
從農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)來(lái)看，能繁母豬存欄僅僅在2016年二季度時(shí)有過(guò)暫時(shí)的企穩(wěn)，其中2016年4月有過(guò)0.3%的環(huán)比增長(zhǎng)，隨后能繁母豬的環(huán)比存欄量再度掉頭向下，從2016年7月起連跌8個(gè)月并一次又一次刷新歷史最低紀(jì)錄 。
這樣的景象應(yīng)該是市場(chǎng)難以預(yù)料到的，至少?gòu)娜痰膱?bào)告中，能繁母豬存欄量不應(yīng)該連跌至此 。譬如在能繁母豬暫時(shí)企穩(wěn)的2016年二季度，平安證券在3月底的研報(bào)中就明確指出，能繁母豬存欄量拐點(diǎn)在即 。
平安證券以為，能繁母豬的產(chǎn)能去化已較為充沛，后備母豬補(bǔ)欄量自2015年12月底開(kāi)始增添，按照生長(zhǎng)周期推算，預(yù)計(jì)能繁母豬存欄量拐點(diǎn)約在4月前后 。農(nóng)業(yè)部持續(xù)更新的數(shù)據(jù)說(shuō)明，在一年后的如今，能繁母豬不但沒(méi)有迎來(lái)拐點(diǎn)反而潞傍探底 。
對(duì)豬周期跟蹤最為密切的應(yīng)屬長(zhǎng)江證券 。與平安證券相比，長(zhǎng)江證券并沒(méi)有同行這么樂(lè)觀，但對(duì)于如今的局面，也是同樣沒(méi)有預(yù)料到 。
在持續(xù)的研討中，長(zhǎng)江證券以為，能繁母豬存欄或?qū)⒊尸F(xiàn)底部L型態(tài)勢(shì)，生豬景氣行情將保持較長(zhǎng)光陰 。即使如此，長(zhǎng)江證券也沒(méi)有預(yù)料到“L”型的橫線會(huì)有這么久 。
在長(zhǎng)江證券2016年5月份的研報(bào)中，針對(duì)能繁母豬存欄的首次環(huán)比歸升，公司以為存欄企穩(wěn)略有歸升，但仍處筑底過(guò)程，預(yù)計(jì)6月前后迎來(lái)真正歸升 。但6月份這一指標(biāo)潞傍下行，長(zhǎng)江證券只得更正預(yù)期，稱后期能繁母豬存欄將持續(xù)低位徘徊甚至低于預(yù)期 。
長(zhǎng)江證券稱，低于預(yù)期的緣故在于母豬淘汰量處于高位，隨著淘汰量減少，存欄量將見(jiàn)底歸升 。11月公司更新研報(bào)稱，隨著環(huán)保政策因素消退，且后期能繁母豬淘汰量會(huì)進(jìn)一步減少，預(yù)計(jì)四季度存欄量約摸率見(jiàn)底歸升 。
2017年2月，長(zhǎng)江證券再次更改了觀點(diǎn)，以為母豬存欄1月份見(jiàn)底歸升將是約摸率事件 。不過(guò)，在農(nóng)業(yè)部1月份數(shù)據(jù)出爐后，長(zhǎng)江證券出具了一份自問(wèn)自答的報(bào)告，表示后期能繁母豬存樂(lè)伢幅度上行有一定難度，但也很難大幅向下，環(huán)保等行政因素使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能像過(guò)去一樣大幅歸升有難度 。
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