供給上環(huán)氧丙烷的產能和產量基本逐年上升，2016-2020 年國內環(huán)氧丙烷產能從 314 萬噸/年增長至 346 萬噸/年，CAGR 為 2.5% ， 同期產量從 224 萬噸增至 266 萬噸，CAGR 為 4.4% 。2021 年國內產能為 403 萬噸/年，同比新增 57 萬噸/年 ， 截止 2021 年 5 月，國 內產量為 145 萬噸，同比增加 48%，產能利用率達到 86% ， 為 5 年以來最高值 。從需求 端來看，2016-2020 年環(huán)氧丙烷表觀消費量從 251 萬噸增長至 313 萬噸，CAGR 為 5.7%，整體表觀消費量增速大于產量增速，國內凈進口量在 30-50 萬噸/年的水平，對外依存度 維持在 15%左右 。由于環(huán)保政策的規(guī)限 ， 氯醇法產能擴建被禁疊加落后產能的退出，環(huán) 氧丙烷行業(yè)自身的轉型升級導致自給率的推進放緩 。
2021 年環(huán)氧丙烷供需格局將迎來以下重大改變：
（1）國內環(huán)氧丙烷供應面臨集中 投產的沖擊：2021 投建產能規(guī)模高達 235 萬噸/年，預計在年底前全國總產能將達到 581 萬噸/年，同比增加 68%，而 2020 年表觀消費量 313 萬噸 ， 短期市場供大于求不可避免 。但由于大部分新增產能集中在下半年投產，考慮產能爬坡仍需要一定時間，預計供給端 的壓力峰值將在 21 年 Q4～22 年逐步顯現(xiàn) 。
（2）出口市場有望快速打開：過去環(huán)氧丙 烷出口量較低主要受制于國內供不應求和政策上只開放 HPPO 法環(huán)氧丙烷出口 。從新建 產能的統(tǒng)計結果看，2021 年環(huán)氧丙烷新建 HPPO 法產能共 90 萬噸/年，將極大地改善國 內直接氧化法環(huán)氧丙烷相對欠缺的局面 ， 預計在國內供應飽和后海外市場將逐步打開；
（3） 氯醇法工藝不再增產 ， 共氧法和直接氧法將成主流之一 。2015 年起氯醇法工藝因環(huán)保因 素被限制增產，但作為氯堿平衡的重要耗氯裝置，輕言淘汰為時尚早 。另一方面，共氧 法和直接氧化法在 2020 年以來進入快速投產期 ， 預計在 21 年底這兩種工藝的產能占比 將上升至 28%和 22% 。
（十）尿素：煤炭指標空間有限，產能減量置換為主
尿素學名碳酰胺，在土壤中被水解成碳酸銨或碳酸氫銨后被植物吸收利用 ， 是一種 含氮量最高的氮肥，適用于各類作物和土壤 。按下游需求可分為農業(yè)生產和工業(yè)加工，其中農用尿素可直接施肥亦可制作復合肥；工業(yè)需求中可以當作三聚氰胺、人造板，電 廠脫硫脫硝的主要原料 。以行業(yè)屬性來看，農業(yè)需求相對穩(wěn)定，具有非周期性特點，短 期與作物種植結構相關 ， 中長期與人口增速、耕地種植面積相關；工業(yè)需求方面，三聚 氰胺下游需求是板材、油漆涂料等，人造板屬于建筑建材行業(yè)，二者均與地產周期關聯(lián) 度較高 。
我國作為傳統(tǒng)農業(yè)大國，化肥產能過剩的問題突出，在政策指導和環(huán)保制約下，2015 年起我國三大單質肥產能、產量開始顯著下降，2020 年尿素產能下降至 7260 萬噸，產 能利用率回升至 77%，同年需求在糧食安全政策提振以及房地產竣工崛起的背景下止跌 回升 。
按照《到 2020 年化肥使用量零增長行動方案》要求，到 2020 年，氮肥產能 6060 萬 噸，產能利用率提升至 80%，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示 2021 年尿素總產能為 7096 萬噸，尚未達到總量調控目標 。按照當前政策，各地煤炭指標空間有限，新建合成氣和尿素裝 置審批難度較大 ， 未來幾年內以原產線擴產和新舊產能置換為主 。同時根據(jù)《合成氨單 位產品能源消耗限額》加強合成氨（尿素）企業(yè)能耗水平的監(jiān)管 。
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