未來豬肉價格的走勢有兩種可能性：
第一種：未來一季度豬肉價格深跌觸底 ， 產(chǎn)能加速去化 。如若在未來一個季度的消費淡季之中 ， 豬肉價格跌至15-20元/kg位置 ， 促使養(yǎng)殖戶出現(xiàn)類似于2021年10月上旬的深度虧損 ， 能繁母豬去化加速 。在遞推10個月后的2022年末至2023年年初 ， 豬肉供給將明顯下降 ， 在冬季腌臘需求與春節(jié)效應助推下 ， 豬肉價格或將加速上行 。這種情況下 ， 新一輪豬周期將在2022年下半年如期開啟 ， 參照過去幾輪豬周期的歷史規(guī)律 ， 預估2022年下半年豬肉價格的上漲幅度有望達到40-60% 。
第二種：未來一季度豬肉價格低位震蕩 ， 產(chǎn)能去化速度放緩 。假設未來一個季度豬肉價格低位震蕩 ， 生豬養(yǎng)殖的預期利潤在盈虧平衡線周邊徘徊 ， 而養(yǎng)殖戶對下半年價格開始上漲的預期升溫 ， 能繁母豬去化緩慢 。在遞推10個月后的2022年末至2023年年初 ， 供需格局難以實質性扭轉 ， 豬肉價格或旺季不旺 。這種情況下 ， 新一輪豬周期的價格加速上行或被推遲到2023年 ， 且即便今年三季度豬肉價格如期反彈 ， 其幅度和可持續(xù)性大致率將會偏弱 ， 參照歷史上震蕩期豬肉價格的反彈力度 ， 下半年漲幅約在30%左右 。
支撐因素是什么?
一方面 ， 三元能繁母豬存欄占比已大幅下滑 ， 淡季虧損或加速生豬產(chǎn)能去化 。在2021年6月到10月 ， 養(yǎng)殖戶已經(jīng)歷了第一次深度虧損后的去化 ， 這促使當前三元能繁母豬的占比越發(fā)靠近2019年年初的水平 ， 后續(xù)的能繁母豬去化將更傾向于高胎齡的二元母豬 ， 實際產(chǎn)能的削減幅度更為可觀 。截止2022年2月18日的數(shù)據(jù)表明 ， 自繁自養(yǎng)生豬再度陷入了頭均495.14元的深度虧損 。而短期淡季需求低迷持續(xù) ， 或使抗風險能力偏弱的養(yǎng)殖戶加速退出 。
另一方面 ， 本輪豬周期中養(yǎng)殖企業(yè)在高利潤的刺激下加速舉債擴張 ， 在生豬價格下行中面臨著更大的現(xiàn)金流壓力 。以現(xiàn)金短債比看(現(xiàn)金短債比=現(xiàn)金及等價物/(短期借款+一年內到期的非流動負債)) ， 截至2021年三季度末 ， 五大上市豬企的短期償債壓力已靠近于2019年初的歷史極端水平 。
可見 ， 未來一個季度豬肉價格走勢與能繁母豬去化的力度值得持續(xù)關心 。我們傾向于認為 ， 情況1發(fā)生的概率更大 ， 2022年下半年即可迎來新一輪豬周期的上行 。
【下半年豬肉上漲40-60%？！】
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