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2. 功能性食品：方興未艾，市場空間廣闊，華熙有望帶領國產(chǎn)品牌崛起，
掘金廣闊市場
2.1 功能性普通食品增量空間大，終端和原料端有望雙受益
我國目前功能性食品規(guī)模以保健食品為主， 2019年保健食品規(guī)模為1779億元。我國功能性普通食品仍在起步階段，目前功能性食品規(guī)模以保健食品為主。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年中國保健食品行業(yè)市場規(guī)模為1779億元，同比增長9.3% 。預計2021年我國保健食品行業(yè)規(guī)模有望超2000億元。

我國保健食品人均消費提升空間大。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計，2018年我國保健品人均消費支出僅為30美元/人，遠低于世界主要國家，較美國、英國、韓國、日本、澳大利亞有2-7倍差距。我國保健品人均消費提升空間大，預計隨著收入水平和健康意識的提升，未來消費規(guī)模有較大成長空間。

參考日本功能性標示食品人均消費水平，預計中國功能性普通食品終端市場規(guī)模短期/長期分別在350/1200億元以上。日本功能性食品市場前后歷經(jīng)三十余年發(fā)展，相對成熟且穩(wěn)定，且中日兩國飲食文化、人口結構趨勢存在相似之處，因此我們以日本作為我國的參照對象來預測我國功能性普通食品的規(guī)模體量，在日本與“功能性普通食品”較為相近的口徑為“功能性標示食品” ?？紤]我國功能性普通食品起步較晚、政策尚未完全放開以及存在一定消費水平差距，我們假設在短期/長期我國功能性普通食品人均消費水平分別為日本人均功能性標識食品消費水平的20%/50%（假設日本人均水平不變），則預計在短期/長期我國功能性普通食品市場規(guī)模分別在350/1200億元以上。

參考日本功能性標識食品終端市占率，預計中國透明質(zhì)酸鈉相關功能性普通食品，在短期/長期市場規(guī)模分別為35億元/121億元。我們以矢野經(jīng)濟研究所統(tǒng)計的日本幾類代表性功能性標識食品類型（以包含的主要功效性原料作為劃分）的市占率，類比我國功能性普通食品市場相對應終端類型的規(guī)模，得出透明質(zhì)酸鈉相關功能性普通食品在短期/長期的市場規(guī)模預計為35/121億元。除此之外，包含GABA、BCAA等在內(nèi)的氨基酸類和膠原蛋白相關的功能性普通食品均具有較大的市場潛力。

參考日本食品級透明質(zhì)酸原料人均消費量，預計中國食品級透明質(zhì)酸鈉原料市場短期/長期規(guī)模分別為10億元/50億元以上。我們假設2020年日本食品級透明質(zhì)酸鈉原料端在全球占比與終端占比類似，假設中國人均食品級透明質(zhì)酸鈉原料消耗量較日本的縮放比例和功能性普通食品終端的縮放比例類似，則可預計在短期和長期中國食品級透明質(zhì)酸鈉銷量分別在1000/6000噸以上，對應市場規(guī)模分別在10/50億元以上。

2.2 產(chǎn)業(yè)鏈配置齊全，消費者教育是關鍵
我國功能性食品產(chǎn)業(yè)鏈配置齊全，政策為重要影響因素，獲批后品牌消費者教育至關重要。我國功能性食品產(chǎn)業(yè)鏈從上至下分別為原料端、生產(chǎn)端/品牌端、渠道端。我國是食品原料生產(chǎn)大國，且食品生產(chǎn)技術成熟，在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)配置齊全，具備規(guī)?；l(fā)展?jié)摿?。目前政策審批仍為限制部分原料相關產(chǎn)品發(fā)展的重要因素，但一旦獲審，品牌端的營銷和消費者教育將發(fā)揮重要作用，銷貨渠道豐富也將促進銷量提升，而生產(chǎn)成本差異并不大。由于大部分消費者對新獲批原料的食用功效并不熟悉，率先占領消費者心智的品牌有望獲得較高的市場份額。