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4月物價點評:關注豬周期的二次效應

云知道豬周期


4月物價點評:關注豬周期的二次效應


主要觀點
【4月物價點評:關注豬周期的二次效應】CPI 同比與上月持平,蔬菜價格加快歸落帶動CPI 環(huán)比下跌 。4月CPI 同比2.3%,與3月持平,環(huán)比-0.2%,其中食品類環(huán)比下跌1.4%,非食品類環(huán)比上漲0.1%,均符合預期 。具體地看,4月豬肉價格再度上漲,環(huán)比上漲3.2%,拉動CPI 環(huán)比上漲0.09個百分點;但鮮菜價格隨著天氣歸暖加速歸落,環(huán)比下跌12.5%,帶動CPI 環(huán)比下跌0.43個百分點 。非食品方面,受國際油價持續(xù)反彈影響,交通工具燃料項環(huán)比上漲0.3%;樓市持續(xù)歸暖帶動房租環(huán)比上漲0.2%,但漲幅較3月收窄;此外,受旅行旺季影響,部分服務價格也環(huán)比上漲 。
預計二季度豬肉價格仍有上行空間 。在3月小幅歸落后,4月豬肉價格環(huán)比再度上漲3.2%,從高頻數(shù)據(jù)來看,5月上旬漲勢依然 。隨追薯糧比價持續(xù)攀升,養(yǎng)殖戶補欄踴躍,3月能繁母豬存欄量已經(jīng)首次環(huán)比止跌,但由于從補欄到供應增添固有的滯后性,預計二季度豬肉價格仍有上行空間,三季度有望開始高位歸落 。
PPI 同比降幅潞傍收窄 。4月PPI 環(huán)比0.7%,較前值擴大0.2個點,疊加高基數(shù)影響,帶動同比降幅從3月的-4.3%潞傍收窄至-3.4% 。分類來看,生存類PPI 環(huán)比下跌0.1%,生產(chǎn)類PPI 環(huán)比上漲1.00%,其中石油和天然氣開采、有色金屬冶煉環(huán)比漲幅大幅擴大,有色、黑色金屬采選業(yè)出廠價格也保持較高增速 。
關注通脹預期和一季度天量信貸對后續(xù)物價的影響 。豬周期對物價的直接影響較為斷定,后續(xù)應更多關注豬周期的二次效應,如通過影響通脹預期進而傳導至非食品項 。相比食品項的強周期性,非食品項價格具有更強的粘性,一旦上行會對通脹構(gòu)成持續(xù)的壓力 。此外,一季度天量信貸也將對物價產(chǎn)生滯后影響 。PPI 方面,基建和地產(chǎn)將潞傍帶動經(jīng)濟慣性歸暖,但大宗商品能否持續(xù)3、4月的反彈存疑,疊加經(jīng)濟重心重歸供養(yǎng)側(cè)改革,PPI 環(huán)比漲幅預計將收窄 。
貨幣政策邊際寬松的概率較低 。全年來看,盡管通脹不會成為貨幣政策的主要制約因素,但穩(wěn)健的貨幣政策要真正“穩(wěn)健”的提法和對物價形勢的持續(xù)察看,意味著貨幣政策邊際寬松難現(xiàn) 。

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