13年超高祖代雞引種量余威猶在,導致15年雞價低迷,拖累公司業(yè)績
由于白羽雞的養(yǎng)殖存在著兩個世代的傳導,祖代雞的產(chǎn)能釋放存在著延遲及放大效應 。因此13年的超高引種量(154萬套)在15年到達產(chǎn)能釋放頂峰,使得行業(yè)處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài) 。2015年,商品代雞苗(民和的主要產(chǎn)品)價格均價為1.39元/羽,最低時僅0.40元/羽,遠低于成本價(約2.2-2.5元/羽) 。低迷雞價拖累公司業(yè)績,導致15年盈利狀況不佳 。
種雞提前淘汰及下游補庫存需求,帶動16年雞價開門紅、公司一季度扭虧為盈
2016年1季度,煙臺地區(qū)商品代雞苗均價為3.73元/羽,環(huán)比上漲207.74%,同比上漲82.47% 。雞價的上漲主要系兩方面因素造成:1)15年3季度的持續(xù)低迷雞價導致父鬧佞種雞場對后市失去信心,提前淘汰在產(chǎn)種雞,導致12月份起商品代雞苗產(chǎn)量下降;2)下游屠宰庫存經(jīng)過春節(jié)消化后處于低位,補庫存需求拉動毛雞上漲,從而推動上游商品代雞苗價格上漲 。預計公司一季度共出售雞苗4400萬
雞苗供贈拐點將在5月,毛雞飼料成本的下降將上移為雞苗提價空間
根據(jù)我們的量化分析,15年美、法兩國相繼禽流感導致的祖代雞引種量下降,至逐漸消化高位父鬧佞種雞存欄,預計商品代雞苗供應量將從16年5月起開始下降,導致價格浮現(xiàn)趨勢性大漲 。另外,毛雞養(yǎng)殖是對飼料成本最敏感的環(huán)節(jié),飼料價格每下降1元/公斤,毛雞成本下降4.25元/羽 。本輪禽周期由供贈收縮推動,上游環(huán)節(jié)必將大幅瓜分養(yǎng)殖利潤,即飼料價格下降帶來的養(yǎng)殖利潤將上移至商品代雞苗、父鬧佞種雞環(huán)節(jié),推高兩代雞苗售價 。
高彈性純正雞苗股,維持“買入”評級
商品代雞苗是本輪禽鏈反轉(zhuǎn)大行情下,兼具價格高彈性、出欄量斷定性的品種 。預計公司16、17年歸母凈利潤分辭為4.30、7.18億 。對17年贈以20-22倍PE,目標價47.55-52.31元,維持“買入”評級 。
風險提醒:豬價上漲不達預期,疫情,豬場建設進度不及預期 。
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