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自今年秋季以來,有跡象表明,日本央行正在改變其貨幣政策的信息 。其一系列信息變化的起點(diǎn)是9月22日貨幣政策會議后,日本央行行長黑田東彥在新聞發(fā)布會上的評論 。黑田東彥當(dāng)時(shí)指出,日本經(jīng)濟(jì)仍處于新冠疫情后的恢復(fù)期,因此工資和通貨膨脹的良性循環(huán)還需要2-3年時(shí)間 。他隨后表示,將維持前瞻指引,因此,預(yù)計(jì)在此期間不會加息(前瞻指引假設(shè)短期和長期政策利率將保持在當(dāng)前或更低水平) 。

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可能是為了回應(yīng)政府的這種反應(yīng),黑田東彥很快就完全收回了他在9月新聞發(fā)布會上的評論,表示由于前瞻性指導(dǎo)與疫情有關(guān),這并不一定意味著它將在2-3年的漫長時(shí)期內(nèi)保持下去 。此外,包括黑田東彥在內(nèi)的政策委員會成員自那以來的言論表明,他們在表達(dá)更廣泛觀點(diǎn)方面的靈活性比過去更大 。
11月14日,黑田東彥在名古屋市演講后的新聞發(fā)布會中表示:“需要評估工資趨勢是否會導(dǎo)致以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo),不僅要根據(jù)總體工資數(shù)字,還要根據(jù)這些數(shù)字背后的機(jī)制 。用具體的工資數(shù)字作為貨幣政策目標(biāo)確實(shí)不合適 。”
從他的言論中可以看出,日本央行行長黑田東彥已經(jīng)軟化了他之前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的立場,即要穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo),至少需要工資增長3% 。
12月2日,政策委員會成員野口旭在秋田市演講后的新聞發(fā)布會中表示:“即使通脹還沒有達(dá)到2%,如果我們能確定未來通脹率將超過2%,日本央行在那個(gè)階段改變貨幣政策也就不足為奇了 。”
然而,日本央行可能在2023年也不會釋放明確的加息信號 。日本央行擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)將在2023年陷入放緩并可能衰退,其對仍處于疫情恢復(fù)階段的日本經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生負(fù)面影響 。雖然當(dāng)前日本通脹已經(jīng)觸及3.7%,自今年4月以來始終維持在2%以上并保持上升態(tài)勢,但這主要是由于原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的輸入性通脹 。日本央行可能需要在2023年進(jìn)一步觀察,在全球經(jīng)濟(jì)降溫的背景下,通脹能否經(jīng)受住考驗(yàn),而不是像在2014-2015年一樣曇花一現(xiàn) 。
日本總體CPI同比來源:TradingEconomics
此外,即使3%的工資增長目標(biāo)具有一定的靈活性,但日本央行仍將認(rèn)為足夠高的工資增長對于穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)至關(guān)重要,可能需要增長穩(wěn)定在2%以上 。從目前來看,日本人均工資的增長自今年7月以來未形成明顯上升趨勢 。在此背景下,即使在日本央行新領(lǐng)導(dǎo)層過渡之后,日本央行在2023年開始明確加息將具有挑戰(zhàn)性 。
日本人均工資增長同比來源:TradingEconomics
日本央行可能會調(diào)整前瞻性指引或擴(kuò)大10年期日本國債收益率的可容忍區(qū)間,即放松收益率曲線控制(YCC) ??紤]到指導(dǎo)意見與疫情形勢密切相關(guān),以及中小企業(yè)應(yīng)對疫情影響的融資支持計(jì)劃將于3月底到期,前者面臨的障礙將小得多 。目前的前瞻指引顯示,日本央行預(yù)計(jì)短期和長期政策利率將保持在目前或更低水平,但日本央行可能將在2023年的某個(gè)時(shí)候刪除“或更低水平”的措辭 。
在日本財(cái)務(wù)省干預(yù)外匯和美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期的雙重作用下,美元兌日元自10月高點(diǎn)151.94持續(xù)回落 ?,F(xiàn)階段4小時(shí)級別形成下跌趨勢,MACD指標(biāo)出現(xiàn)背離 。價(jià)格或再次下探12月2日低點(diǎn)133.6附近 。
【2020年年底日元會漲嗎 2023年日元會漲嗎】美元兌日元USD/JPY——4小時(shí)圖

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