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（報告出品方/分析師：中銀證券郝帥丁凡鄭紫舟）
一、深耕行業(yè)25年，打造商務(wù)休閑龍頭優(yōu)勢
1.1 中高端商務(wù)休閑領(lǐng)軍者，發(fā)展勢頭強勁
報喜鳥控股股份有限公司是國內(nèi)領(lǐng)先的中高端商務(wù)休閑企業(yè)，主營品牌西服和襯衫等男士產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，當(dāng)下處于調(diào)整恢復(fù)期，表現(xiàn)為線上線下銷量增加、業(yè)績快速恢復(fù)和綜合優(yōu)勢的不斷加強。

公司組建于1996年3月，2007年于深交所掛牌上市，目前擁有溫州、上海、合肥三大生產(chǎn)基地，1500多家線上線下融合的銷售網(wǎng)點。公司堅持“一主一副、一縱一橫”的發(fā)展戰(zhàn)略，率先開啟服裝行業(yè)C2B全品類個性化定制業(yè)務(wù)模式，結(jié)合電商和新零售業(yè)務(wù)的開展，不斷提升品牌運營能力。
公司建立了完整的供應(yīng)鏈管理體系，與商場建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，樹立了良好的品牌形象和客戶服務(wù)體系，提高了公司持續(xù)的盈利能力和市場競爭力。

第一階段（1981-2005）為初創(chuàng)成長期。
公司前身為在1992年創(chuàng)立的永嘉縣華僑西服廠，1994 年注冊報喜鳥品牌。
1996年，聯(lián)合浙江納士有限公司、浙江奧斯特制衣有限公司等四家公司，正式組建報喜鳥集團。
2004年，公司聘請職業(yè)經(jīng)理人主持公司經(jīng)營。
公司擺脫傳統(tǒng)家族經(jīng)營模式，抓住國內(nèi)西服市場發(fā)展機遇，成為國內(nèi)知名西裝品牌。
第二階段（2006-2012）為快速擴張期。
2006年啟用英文商標(biāo)，其后陸續(xù)與多個國際品牌達成合作，接軌國際資源快速拓展國內(nèi)業(yè)務(wù) 。
2007年，報喜鳥成功登陸 A 股市場，品牌逐步走向成熟。
2009年，浙江報喜鳥服飾股份公司獲“國家高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定，先后推出多款專利西服。
這一階段，報喜鳥完成西服主業(yè)布局，開始發(fā)展多元化品牌戰(zhàn)略，快速占領(lǐng)國內(nèi)市場。
報喜鳥開始尋求多元化發(fā)展，但探索過程并不順利。
2014年，報喜鳥啟動智能制造項目，2015年初，公司加大全品類私人定制業(yè)務(wù)，通過智能化改造助力品牌效率提升，同時斥資 1.39 億元發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融副業(yè)，實施“實業(yè)+投資”的發(fā)展戰(zhàn)略；2016年，報喜鳥的投資 5 家互聯(lián)網(wǎng)公司中 4 家虧損嚴(yán)重。
2016年凈利潤下滑至-3.87 億元，是上市以來首次虧損。
這一階段，公司智能制造布局初步完成，受困于外部環(huán)境及轉(zhuǎn)型失敗，公司經(jīng)營業(yè)績承壓。
第四階段（2017-至今）為調(diào)整恢復(fù)期。
2017年，公司對業(yè)務(wù)模塊重新進行劃分，明確自有品牌業(yè)務(wù)、國際代理品牌業(yè)務(wù)、職業(yè)裝品牌業(yè)務(wù)和投資管理四大業(yè)務(wù)模塊，通過實施加強多品牌運營管理、優(yōu)化渠道、處理庫存等措施使主營業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力有所改善。
2020年報喜鳥溫州工廠和旗下子公司獲準(zhǔn)成立隔離衣生產(chǎn)線支援抗疫前線。同年，聘請國民男星張若昀擔(dān)任品牌形象代言人，樹立良好企業(yè)形象。
2021 年，在消費市場復(fù)蘇勢頭不斷增強，零售消費增勢良好的背景下，公司業(yè)績回暖。
公司 2021 年前三季度營業(yè)收入達到 29.73 億元，同比 2020 年增長 31.53%，同比 2019 年增長 37.08%；凈利潤達到 3.67 億元，同比 2020 年增長 52.51%，同比 2019 年增長 137.89%，表現(xiàn)出強勢增長的趨勢。

1.2 雙品牌驅(qū)動業(yè)績增長，其他子品牌快速成長
公司已經(jīng)形成以報喜鳥與哈吉斯雙驅(qū)動，其他六大品牌共同運行的多品牌矩陣。
公司在成功運作主品牌報喜鳥（SAINT ANGELO）的基礎(chǔ)上，先后收購和運營了上海寶鳥（BONO）、哈吉斯（HAZZYS）、愷米切（CAMICISSIMA）、樂飛葉（LAFUMA）、所羅（SOLOSALI）、東博利尼（TOMBOLINI）、衣儷特（ELITE BASIC）和亨利·格蘭（Henry Grant），拓展了目標(biāo)客群和市場。