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8月21日 ， 醫(yī)美龍頭愛美客發(fā)布2024半年報(bào) 。 報(bào)告顯示 ， 其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57億元 ， 同比增長(zhǎng)13.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.21億元 ， 同比增長(zhǎng)16.35% 。 需要指出的是 ， 雖然營(yíng)利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng) ， 但相較于過(guò)去三年同期 ， 其業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩 。
而從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看 ， 愛美客股價(jià)較去年最高點(diǎn)已跌六成 ， 市值也縮水至427億 ， 較巔峰期的1800億市值 ， 已經(jīng)蒸發(fā)近1400億 。
截至8月22日收盤 ， 愛美客A股股價(jià)為143.87元/股 ， 大跌12.31%；截至8月23日收盤 ， 愛美客股價(jià)跌至141.3元/股 。 股價(jià)創(chuàng)2020年10月以來(lái)新低 。
愛美客近日股價(jià)情況
從愛美客的發(fā)展現(xiàn)狀窺見整個(gè)醫(yī)美行業(yè) ， 有業(yè)內(nèi)人士表示 ， 從目前的醫(yī)美行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看 ， 包括愛美客在內(nèi)的上游公司業(yè)績(jī)放緩是大概率事件 。
01
毛利率依舊保持較高水平
產(chǎn)品毛利率均超90%
據(jù)半年報(bào)披露 ， 今年上半年 ， 愛美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57億 ， 較去年同比增長(zhǎng)13.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.21億 ， 同比增長(zhǎng)16.35% 。
資料顯示 ， 愛美客的主要產(chǎn)品分為溶液類與凝膠類注射產(chǎn)品 。 今年上半年 ， 溶液類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了近6成的收入 ， 剩余近4成則由凝膠類產(chǎn)品貢獻(xiàn) 。 具體來(lái)看 ， 其溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.76億 ， 較上年同期增長(zhǎng)11.65%；凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億 ， 較上年同期增長(zhǎng)14.57% 。
與往年一樣 ， 今年上半年愛美客依舊保持了較高的毛利率水平 。 具體來(lái)看 ， 上半年愛美客的溶液類注射產(chǎn)品毛利率為93.98% ， 凝膠類注射產(chǎn)品的毛利率則高達(dá)97.98% 。 回看歷年數(shù)據(jù) ， 2020年至今愛美客的毛利率均保持在90%以上 。 而其保持高毛利的秘訣 ， 則是不足30元的成本以及較高的客單價(jià) 。
雖然在2024年的半年報(bào)中 ， 愛美客并未披露其產(chǎn)品的具體銷量和產(chǎn)量 ， 但從歷年財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看 ， 無(wú)論是溶液類還是凝膠類注射產(chǎn)品 ， 愛美客旗下產(chǎn)品單位成本并不高 。
數(shù)據(jù)顯示 ， 2020年至2023年愛美客的溶液類注射產(chǎn)品的平均單位成本從24.13元/支降至18.74元/支 。 而凝膠類注射產(chǎn)品的單位成本也從2020年的32.91元/支降至2023年的25.08元/支 。
另?yè)?jù)招股說(shuō)明書披露 ， 愛美客的重要單品嗨體在2017年至2019年的單位成本不足32元 。
與此同時(shí) ， 愛美客的兩類產(chǎn)品的售價(jià)并不低 ， 特別是凝膠類注射產(chǎn)品 。 具體來(lái)看 ， 2020年至2023年溶液類注射產(chǎn)品的平均單價(jià)均在300元/支以上；而凝膠類注射產(chǎn)品的平均單價(jià)則從2019年的408.21元/支漲至2023年的1149.95元/支 。
【蒸發(fā)近1400億，中國(guó)最大醫(yī)美公司暴雷？】02
消費(fèi)股大跌
愛美客股價(jià)較去年跌六成
業(yè)績(jī)不及預(yù)期 ， 也反映在了二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)上 。 從2023年初 ， 愛美客股價(jià)便進(jìn)入下滑通道 。 截至2024年8月23日收盤 ， 愛美客股價(jià)為141.3元/股 。 相較于2023年股價(jià)最高點(diǎn) ， 股價(jià)跌幅超六成 。
面對(duì)股價(jià)下跌、業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩的現(xiàn)狀 ， 愛美客相關(guān)工作人員表示：“收入增速放緩的一個(gè)重要因素是基數(shù) ， 愛美客在2023年二季度創(chuàng)下歷史最高單季度營(yíng)業(yè)收入 ， 較去年其他三個(gè)季度的平均水平高出22% 。 排除基數(shù)因素外 ， 今年上半年的盈利能力其實(shí)創(chuàng)了新高 ， 毛利保持穩(wěn)定 ， 凈資產(chǎn)收益率也有所提升 。 此外 ， 宏觀環(huán)境和服務(wù)性消費(fèi)還在弱復(fù)蘇階段 ， 整個(gè)行業(yè)都會(huì)受影響 。 ”
2024年上半年 ， 據(jù)中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)、德勤中國(guó)等聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)醫(yī)美行業(yè)2024年度洞悉報(bào)告》顯示 ， 服務(wù)型消費(fèi)處于修復(fù)階段 ， 醫(yī)美市場(chǎng)增速在10%左右 。
愛美客認(rèn)為 ， 面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的醫(yī)美市場(chǎng) ， 其依托豐富的產(chǎn)品管線 ， 憑借自身的品牌優(yōu)勢(shì) ， 在公司營(yíng)收基數(shù)逐年增加的情況下 ， 依然保持了13.53%的增速 ， 公司規(guī)模效應(yīng)和整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn) 。
相關(guān)報(bào)告顯示 ， 醫(yī)療美容行業(yè)具有需求迭代性、社交需求性等特征 ， 成為當(dāng)前成長(zhǎng)確定性高、韌性強(qiáng)的行業(yè) 。 得益于高品質(zhì)消費(fèi)人群在2024年繼續(xù)維持或增加醫(yī)美投入的意愿增強(qiáng) ， 尤其是青睞光電以及對(duì)注射類項(xiàng)目的持續(xù)消費(fèi)和投入的意愿增強(qiáng) ， 醫(yī)療美容消費(fèi)頻次、服務(wù)單價(jià)、治療項(xiàng)目較去年同期均有不同程度的提升 。
但需要指出的是 ， 近期A股市場(chǎng)消費(fèi)股持續(xù)下跌 ， 多家龍頭企業(yè)股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新低 。 對(duì)此 ， 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 ， 消費(fèi)股大跌的主要原因在于：消費(fèi)需求仍未出現(xiàn)明顯改善 ， 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足；業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期 ， 導(dǎo)致投資者信心受挫 ， 紛紛拋售消費(fèi)股；許多消費(fèi)股曾享有高估值溢價(jià) ， 然而隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力 ， 投資者對(duì)高估值消費(fèi)股的容忍度明顯下降 。
03
醫(yī)美行業(yè)增長(zhǎng)集體放緩
事實(shí)上 ， 近期除了愛美客 ， 還有華東醫(yī)藥、昊海生科、巨子生物等多個(gè)頭部醫(yī)美企業(yè)已公布半年報(bào) 。 從各企業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看 ， 醫(yī)美行業(yè)增長(zhǎng)集體放緩 。
華東醫(yī)藥
華東醫(yī)藥2024半年報(bào)顯示 ， 公司營(yíng)業(yè)總收入209.65億元 ， 同比增長(zhǎng)2.84% ， 歸母凈利潤(rùn)16.96億元 ， 同比增長(zhǎng)18.29% ， 扣非歸母凈利潤(rùn)16.25億元 ， 同比增長(zhǎng)13.85% 。
作為一家藥企 ， 醫(yī)美板塊為華東醫(yī)藥跨界布局的新增業(yè)務(wù) ， 上半年繼續(xù)延續(xù)增勢(shì) ， 同比增長(zhǎng)10%至13.48億元 。 不過(guò)與2023年上半年相比 ， 華東醫(yī)藥醫(yī)美板塊今年上半年增速明顯放緩 。 去年上半年 ， 華東醫(yī)藥醫(yī)美板塊營(yíng)收12.24億元 ， 同比增幅能達(dá)到36.4% 。
昊海生科
醫(yī)美昊海生科的第一大業(yè)務(wù) 。 今年上半年 ， 昊海生科醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為6.34億元 ， 占比已經(jīng)達(dá)到了45.22% ， 同比增長(zhǎng)25.72% 。
去年同期 ， 昊海生科的營(yíng)收和凈利增幅分別為35.66% ， 188.94% ， 醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品收入增幅為47.49% 。 昊海生科醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品收入增幅幾近折半 。
昊海生科上半年雖然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利的雙增 ， 但整體營(yíng)收和凈利增速 ， 都出現(xiàn)了大幅萎縮的情況 ， 增長(zhǎng)略顯乏力 。
巨子生物
今年上半年 ， 巨子生物營(yíng)收同比增長(zhǎng)58.2%至25.4億元 ， 對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)9.83億元 ， 同比增幅為47.4% 。
不過(guò) ， 58.2%和47.4%的增速不及去年同期的63%、52.5% 。 從完整年度來(lái)看 ， 2021年至2023年 ， 該公司營(yíng)收同比增速分別為30.4%、52.3%、49% ， 開始出現(xiàn)下滑趨勢(shì) 。
在專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品中 ， 巨子生物擁有包括可復(fù)美、可麗金、可痕、可預(yù)等在內(nèi)的多個(gè)品牌 ， 其中可復(fù)美占據(jù)近八層的營(yíng)收 。 但較于去年同期 ， 今年可復(fù)美的營(yíng)收增幅也出現(xiàn)了下滑 。
——
中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2030年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢(shì)研究預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示 ， 2023年我國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2666億元 。 中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測(cè) ， 2024年我國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2880億元 。
隨著中國(guó)醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)開始由粗獷式發(fā)展 ， 進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展新階段 。 目前來(lái)看 ， 上游公司也應(yīng)該由簡(jiǎn)單的賣貨公司發(fā)展成為真正的品牌公司 ， 還要關(guān)注研發(fā)、管理、服務(wù)等多個(gè)維度 。 而作為中國(guó)最大的醫(yī)美公司 ， 接下來(lái)愛美客是否會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？器械之家將持續(xù)關(guān)注 。
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