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云知道天貓


掙錢和虧錢的兩撥早期投資者入場(chǎng)的時(shí)間相隔不遠(yuǎn)，但市場(chǎng)大環(huán)境已經(jīng)迥異，所謂“人間一日，幣圈一年”就是這個(gè)意思，說明了加密貨幣市場(chǎng)的高度波動(dòng)和兇險(xiǎn) 。
OmiseGo的市值一度升至26.7億美元
幣圈的一度繁榮難免引發(fā)VC從業(yè)人員的疑問，即ICO作為一種來勢(shì)洶洶的替代融資手段是否會(huì)導(dǎo)致VC被邊緣化 。VC是否應(yīng)順應(yīng)潮流，搭上這班快車，并利用其來捕獲價(jià)值？
大多數(shù)的股權(quán)基金由于募資條款約束，不得投資加密貨幣，因此部分中國和美國的GP，如紅杉美國和一些中國個(gè)別主流美元GP還專門募集了專項(xiàng)基金或設(shè)立專門Vehicle用于Token投資 。
在美國和歐洲，近期的不少ICO項(xiàng)目通過優(yōu)化項(xiàng)目公司結(jié)構(gòu)，來為能“幫得上忙”的企業(yè)和創(chuàng)投基金（Value-added Investors）在早輪投資提供便利 。具體做法就是擯棄那些脫褲子放屁的基金會(huì)牌坊，直接把所有擬發(fā)售的Security Token和庫存的TreasurySecurity Token作為公司資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)，讓機(jī)構(gòu)投資者投資股權(quán)，從而間接擁有公司持有的部分Token資產(chǎn) 。
部分投資者還可以早輪低價(jià)額外參與認(rèn)購公司通過private placement發(fā)售的security token，在上加密貨幣交易所后退出以收回本金（包括股權(quán)投資的本金），而在公司殘留股份的未來退出則是凈賺 。
這個(gè)做法保留了傳統(tǒng)VC投資者在早期（未發(fā)幣前）投資這些企業(yè)的積極性，因?yàn)楣镜墓蓹?quán)價(jià)值與公司持有的token價(jià)值掛鉤了 。
美國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，非公開發(fā)行的Security token可在認(rèn)購之日起12個(gè)月后上交易所流通，這樣就提供了合法合規(guī)的流動(dòng)性 。
在美國，企業(yè)通過私募（private placement）發(fā)售的Securitytoken應(yīng)被計(jì)為收入，考慮到這些早期企業(yè)在早期開發(fā)和生態(tài)體系孵育階段有大量開支，只要規(guī)劃合理，可以確保公司沒有利潤，無需繳稅 。
企業(yè)通過私募向Accredited Investors （AI）發(fā)行新股或發(fā)售Security token的目的非常明確，就是籌集資金用于區(qū)塊鏈項(xiàng)目開發(fā)，因此大可直接接收法幣，而不需再折騰一輪收比特幣或ETH，使用加密貨幣純屬脫褲子放屁，給投資方涂添了許多管理wallet和私鑰的不必要的麻煩，收款方也不需要擔(dān)心收到ETH后價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 。
筆者在Palo Alto遇到的一個(gè)很精明的founder，在去年底那波融資中收到ETH后迅速在1000多美元的高位全部換成美元用于公司運(yùn)營，如持有至今，也許就沒有足夠現(xiàn)金執(zhí)行既定計(jì)劃了 。
點(diǎn)評(píng)：VC機(jī)構(gòu)投資者投資企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)，是企業(yè)整體的價(jià)值上升空間，和后續(xù)通過并購或上市退出的可能，而不僅僅是短期炒幣 。這么一來VC有持續(xù)動(dòng)力幫助企業(yè)解決困難，協(xié)助提升公司治理，是一個(gè)比較良性的模式 。
創(chuàng)業(yè)者的精力應(yīng)聚焦于產(chǎn)品和市場(chǎng)，持倉加密貨幣低買高賣并非其強(qiáng)項(xiàng)，會(huì)分散精力影響主業(yè) 。拿法幣，簡(jiǎn)單即是美 。
亞洲的情況則有很大不同 。由于惰性，許多新的token項(xiàng)目仍通過所謂的獅城注冊(cè)基金會(huì)來公開發(fā)行 。獅城的許多律師在過去十多個(gè)月里靠同一套模版和流程賺夠了快錢，沒有創(chuàng)新的動(dòng)力 。事實(shí)上，部分自欺欺人的所謂基金會(huì)并不能給零售投資者帶來任何保護(hù) 。
折騰了一圈，在東南亞靠ICO熱潮真正賺到錢的VC并不多 。有兩個(gè)原因，第一是基金LPA條款導(dǎo)致許多基金不方便直接認(rèn)購；第二，真正熱賣且在上加密貨幣交易所后價(jià)格表現(xiàn)良好的項(xiàng)目數(shù)量有限，且局限在2017年那波，后知后覺者基本沒有機(jī)會(huì) 。
根本原因是99%的項(xiàng)目質(zhì)量偏低，只有投機(jī)屬性 。在參與這類投機(jī)活動(dòng)中，VC的貢獻(xiàn)如果只是幫著站臺(tái)，不提供真正的增值服務(wù)（事實(shí)上目前大部分項(xiàng)目也用不到機(jī)構(gòu)投資者的增值服務(wù)，因?yàn)榇蟛糠猪?xiàng)目所需要的社區(qū)運(yùn)營等技能并非VC強(qiáng)項(xiàng)），那么是很可悲的，因?yàn)樗麄兤x了主業(yè)，且有可能損害自己的品牌 。

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