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云知道天貓


3、估值保守，不管是主板還是Catalist板，初上市市盈率的目標(biāo)通常在10到12倍，甚至更低；
4、偏好分紅（有部分投資者以dividend為生活收入來源）；
5、偏好傳統(tǒng)實體經(jīng)濟（old economy）以及那些老百姓“看得懂”、與日常生活聯(lián)系緊密的項目，例如珍寶海鮮酒樓通過二板Catalist上市，得到市場的良好反響
6、流動性較差
SGX從80年代開始就在積極考慮建立一個適合中小企業(yè)上市的二板 。1987年SESDAQ成立 。SESDAQ上市的企業(yè)適用與主板類似的監(jiān)管，且有機會在業(yè)績達(dá)標(biāo)后遷移到主板 。但由于SESDAQ上市門檻不低，許多企業(yè)情愿一次沖刺主板上市，使SESDAQ逐漸無人問津 。
2008年，在多輪征詢業(yè)界反饋后，SGX推出了門檻較低的Catalist,一個類似倫敦AIM和香港創(chuàng)業(yè)板（GEM）的二板市場 。SGX的Catalist板把審核是否符合資格的責(zé)任從交易所推給了保薦人（Sponsor）和負(fù)責(zé)簽字的QP（Qualified Person）, QP在未盡責(zé)的情況下可被起訴重罰（S$100K per offence） 。Catalist板成立十年來，總計有197家公司上市，其中21家升級到主板 。目前Catalist板總市值大約為110億新元，規(guī)模遠(yuǎn)小于主板 。
我們仔細(xì)看看2017年1月至今在Catalist上市的80家企業(yè)，會發(fā)現(xiàn)大部分的公司集中在新加坡和馬來西亞的傳統(tǒng)的制造業(yè)、診所、傳媒、文娛內(nèi)容、房地產(chǎn)、海事等領(lǐng)域，沒有一家是所謂VC投資的“科技類企業(yè)” 。Catalist的盈利要求和低市盈率對是吸引科技類企業(yè)上市的良個不利條件 。
自2015年開始, SGX便開始積極到海外招徠一些“科技類”公司來Catalist上市 。一個典型的例子就是以色利公司Trendline, 這家公司在新加坡當(dāng)?shù)乇Ｋ]人的賣力包裝下成了“可多元化投資組合、介入以色列市場”的一個機會點 。怎奈該公司所聲稱的技術(shù)優(yōu)勢并不屬實，上市后遲遲無法兌現(xiàn)增長預(yù)測，因此股價一路下泄（自上市初的3毛跌到現(xiàn)在的一毛二） 。根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)，那些認(rèn)購IPO的投資者如果不能在上市后的一個月內(nèi)出貨，則鐵定虧損 。
這類事情多了后，投資者難免會對這類概念厭倦，承銷商后續(xù)就更難賣 。仍虧損的上市難承銷，盈利少的上市估值低，Catalist確實是雞肋；此外，本來有少量盈利的企業(yè)在上市第一個財年因為要確認(rèn)IPO費用和承銷費用，上市后第一財年的財報必不好看，本來盈利的反而可能虧損，拖累股價 。不受這點影響的是那些上市前本來就虧損的企業(yè)，如生物科技和制藥早期企業(yè)，本來就沒什么收入，賣的是希望和即將到來的轉(zhuǎn)折點（臨床試驗結(jié)果或監(jiān)管部門批準(zhǔn)） 。
那些基本面強勁、增長迅速的東南亞科技公司完全可以直接去Nasdaq或香港爭取更高估值，因此也通常不可能考慮Catalist。吸引以色利公司來Catalist上市也不是個好的主意，真正有實力的以色列公司大多會重點放在美國市場（有大批猶太人抱團幫忙不愁不能在美國立足、上市），雙向選擇之后愿意來一個弱勢市場試試機會的必然是被淘汰下來的弱者和投機分子，吸引這樣的洋垃圾其實是對甄別能林不足的本地零售投資者不太公平的一場試驗 。
無論是SGX主板還是Catalist，在中短期內(nèi)都不會是東南亞科技企業(yè)退出的理想場所 。符合SGX主板要求的公司通常也滿足香港主板的上市條件，完全可以到香港上市獲取更高估值和更好流動性 。Catalist 愿意支付的估值很多時候比這些科技企業(yè)之前融資的估值還低，自然滿足不了投資人的退出要求，因此雙方很不匹配，只有分道揚鑣 。
而另一個方面，由于投資者對分紅的偏好，新加坡市場非常適合那些收益穩(wěn)定的公用事業(yè)（例如水務(wù)）、房地產(chǎn)信托投資基金上市 。

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