公司債券得益于流通性強(qiáng)、融資對(duì)象廣、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、方式靈活和簡(jiǎn)便快捷等特點(diǎn)，成為長(zhǎng)期債權(quán)資金的主要來(lái)源，公司債券根據(jù)審批機(jī)構(gòu)、發(fā)行場(chǎng)所不同又區(qū)分為公司債、企業(yè)債及中期票據(jù)等，在資金使用用途、發(fā)行條件等方面存在差異，其中公司債要求累計(jì)債券余額不超過(guò)凈資本的40% 。證券公司融資渠道創(chuàng)新和管理建議2019年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》，明確將證券公司分為綜合類(lèi)和專業(yè)類(lèi)兩類(lèi)證券公司 。
證監(jiān)會(huì)在時(shí)隔12年后重新啟動(dòng)內(nèi)資證券公司的設(shè)立審批，以及加大金融業(yè)開(kāi)放力度，放開(kāi)外資控股證券公司比例限制，此舉將促使證券行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，從而打破同質(zhì)化發(fā)展格局，對(duì)證券公司融資能力的考驗(yàn)進(jìn)一步加大 。與此同時(shí)，伴隨我國(guó)資本和貨幣市場(chǎng)不斷成熟，證券公司獲取資金的機(jī)會(huì)也大大增加 。構(gòu)建適合個(gè)體證券公司發(fā)展階段的融資模式，做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，成為戰(zhàn)略發(fā)展的必經(jīng)路徑 。
1.分析政策導(dǎo)向，籌劃創(chuàng)新融資渠道和金融工具成熟的市場(chǎng)中，證券公司的資金來(lái)源一般10%為股本融資，20%為長(zhǎng)期債權(quán)融資，而占比70%的資金來(lái)源為動(dòng)態(tài)融資，即以業(yè)務(wù)需求為基礎(chǔ)，通過(guò)短期資金融通，包括使用客戶擔(dān)保品和發(fā)行資產(chǎn)支持證券等提供充裕資金 。而相形之下，中國(guó)的短期融資卻在融資用途、渠道和期限等方面嚴(yán)重受限，抑制了證券公司的資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展 。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，證券公司應(yīng)積極籌劃發(fā)行創(chuàng)新資產(chǎn)支持證券，通過(guò)合伙企業(yè)或信托計(jì)劃等形式，以融出資金形成債權(quán)為底層資產(chǎn)，進(jìn)而盤(pán)活存量債權(quán)，拓寬資金來(lái)源 。尋求與證券公司的合作渠道，構(gòu)建融資融券業(yè)務(wù)的資金來(lái)源 。分析債券市場(chǎng)政策和趨勢(shì)，在融資期限和資金用途上尋找最為匹配證券公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)的債券種類(lèi)，提高標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)融資工具規(guī)模 。
2.預(yù)判市場(chǎng)環(huán)境，提前評(píng)估融資渠道、總量和結(jié)構(gòu) 。由于證券公司的融資規(guī)模與營(yíng)收能力和市場(chǎng)大環(huán)境高度相關(guān)，因此應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)行情和資金市場(chǎng)松緊的形勢(shì)預(yù)判，提前做好融資結(jié)構(gòu)調(diào)整準(zhǔn)備，包括建立短期和中長(zhǎng)期的融資渠道配合，充分發(fā)揮短期資金靈活、低成本的優(yōu)勢(shì)，也要利用好長(zhǎng)期資金穩(wěn)定、安全性高的特點(diǎn)，在降低資金成本的同時(shí)減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 。
結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展階段，對(duì)比行業(yè)平均水平，動(dòng)態(tài)優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和資金來(lái)源渠道 。3.建立規(guī)模優(yōu)勢(shì)，股債同行，增強(qiáng)凈資本實(shí)力 。根據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，證券公司作為保薦機(jī)構(gòu)必須成立另類(lèi)投資子公司跟投所保薦的股票，并且鎖定時(shí)間不少于24個(gè)月 。此類(lèi)規(guī)定對(duì)證券公司凈資本又提出了新要求 。
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