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哪些企業(yè)進(jìn)行渠道創(chuàng)新,企業(yè)為什么要進(jìn)行渠道創(chuàng)新( 三 )

云知道哪些


2016年，證券市場大幅下行，該公司當(dāng)年營收隨之下降，外部融資也同步縮減 。2017年，該公司成功實現(xiàn)A股IPO，資本實力增強，并于震蕩市場內(nèi)維持業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，降低外部債務(wù)融資規(guī)模以改善整體流動性風(fēng)險 。該公司近5年資產(chǎn)負(fù)債和營收情況如圖1所示 ?！鴪D1 業(yè)務(wù)發(fā)展總量與融資規(guī)模關(guān)系（由公開年報數(shù)據(jù)整理，單位：萬元）2.配合業(yè)務(wù)發(fā)展階段動態(tài)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)為贏得競爭優(yōu)勢，該證券公司不斷向多元化、創(chuàng)新化和專業(yè)化的綜合性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)營能力逐漸成熟穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)逐漸得以優(yōu)化 。
通常中小型證券公司的權(quán)益資本會遠(yuǎn)低于大型證券公司，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對偏高，負(fù)債規(guī)模有限，這也是中小型證券公司發(fā)展需要突破的核心問題 。中小型證券公司隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增加，會積極尋求權(quán)益資本增加，資產(chǎn)負(fù)債率也逐步優(yōu)化至合理水平 。在2013年至2015年間，其資產(chǎn)負(fù)債率相較行業(yè)前列的綜合型券商和行業(yè)平均水平偏高 。
為降低財務(wù)風(fēng)險，該公司近5年來資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢 。2014年和2017年該公司兩次增加股本，2014年還增加次級債（可并入資本），資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降 。在權(quán)益資本支持下，該公司未來可以搭配更合理的外部負(fù)債水平，既可以促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，又能將財務(wù)風(fēng)險控制在較低水平（表1） ?！? 各年資產(chǎn)負(fù)債率對比（數(shù)據(jù)取自WIND，單位：%）3.配合業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險動態(tài)調(diào)整融資種類該公司融資總量與營業(yè)收入變化基本一致，更重要的是融資種類由零長期負(fù)債逐漸向合理的長短期負(fù)債組合發(fā)展 。
2013年，該公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小，營運資金的主要來源為股東投入和短期負(fù)債資金，對外負(fù)債總體處于較低水平，手段相對單一 。2014年，通過發(fā)行次級債，補充了穩(wěn)定的中長期負(fù)債資金，短期融資則仍以債券回購為主 。2015年，證券市場大幅上漲，該公司各項業(yè)務(wù)大規(guī)模發(fā)展，并設(shè)立了兩家專業(yè)從事股權(quán)和金融產(chǎn)品投資的業(yè)務(wù)平臺 。
為支持多元化業(yè)務(wù)發(fā)展所需的長期資金，增加了次級債和公司債發(fā)行規(guī)模，短期融資方式也更加多樣化 。2016年，行情下行導(dǎo)致金融風(fēng)險凸顯，為防范流動性風(fēng)險，該公司減少短期負(fù)債來源，增加中長期負(fù)債，往穩(wěn)健型財務(wù)結(jié)構(gòu)方向調(diào)整 。2017年，資金市場較為緊張，短期融資方式中債券回購市場大量萎縮，該公司通過發(fā)行收益憑證來補充短期流動資金需求（圖2） 。
▲圖2 某證券公司近5年負(fù)債結(jié)構(gòu)（由公開年報數(shù)據(jù)整理，單位：萬元）證券公司融資特點及現(xiàn)行融資渠道比較相較于金融市場成熟的發(fā)達(dá)國家，我國證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出創(chuàng)新多元化和長期化趨勢，因此券商融資特點發(fā)生顯著變化：一是融資規(guī)模與營收規(guī)模、市場增長速度高度匹配；二是為增加負(fù)債規(guī)模，趨向不斷提高權(quán)益資本；三是為形成穩(wěn)定的資金來源，融資期限更偏向長期 。
我國證券公司現(xiàn)行可采取的融資渠道主要分為短期和長期融資 。1.短期融資渠道短期融資通常是期限一年以內(nèi)的融資方式，各類短期融資渠道在發(fā)行對象、可融規(guī)模上均有不同限制（表2） ?！? 各短期融資渠道對比一覽表2.長期融資渠道長期融資通常是期限一年以上的融資方式，現(xiàn)行常用的長期融資包括發(fā)行公司債券、次級債、公開發(fā)行股票和并購等 。
公開發(fā)行股票是較好的長期資金來源，不僅可以規(guī)范公司治理、提高知名度，而且擴(kuò)充了權(quán)益資本，進(jìn)而可增加債權(quán)融資額度，但單次規(guī)模有限、程序復(fù)雜以及耗時較長，還可能導(dǎo)致控制權(quán)風(fēng)險，目前國內(nèi)131家證券公司中已有40余家在滬深A(yù)股上市 。次級債由于可按一定比例計入附屬凈資本，因此頗受證券公司青睞，但礙于利率較普通負(fù)債高、籌措難度大等問題，使用范圍并不廣泛 。

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