(五)固網(wǎng)業(yè)務(wù)由于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷兩方面緊縮政策的影響造成與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距在擴(kuò)大并且效益風(fēng)險(xiǎn)有所加大在固網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，聯(lián)通與電信本來具有高度的可比性，因?yàn)槁?lián)通固網(wǎng)業(yè)務(wù)主體是在原中國(guó)電信北方十省業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，電信固網(wǎng)業(yè)務(wù)主體是在原中國(guó)電信南方二十一省業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但經(jīng)過十幾年尤其是近幾年發(fā)展以后，聯(lián)通固網(wǎng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額持續(xù)下降，固網(wǎng)業(yè)務(wù)的收入利潤(rùn)率水平估計(jì)也低于電信2～3個(gè)百分點(diǎn)，寬帶業(yè)務(wù)更是被移動(dòng)全面超越 。
這一方面是因?yàn)樵袊?guó)電信南北分拆時(shí)，北方十省盈利水平稍遜于南方二十一省，另一方面是因?yàn)?008年行業(yè)重組以來，其寬帶等固網(wǎng)投資相對(duì)較大，帶來網(wǎng)絡(luò)成本較快上升，近兩年又由于其自身在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷兩個(gè)方面實(shí)行事實(shí)上的緊縮政策，而中國(guó)移動(dòng)在寬帶市場(chǎng)采取強(qiáng)有力的進(jìn)攻型戰(zhàn)略，在自身防守力量明顯不足而對(duì)手進(jìn)攻力量十分強(qiáng)大的情形之下,其固網(wǎng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額快速下滑也在情理之中，受固網(wǎng)收入基本不增長(zhǎng)的影響，固網(wǎng)效益風(fēng)險(xiǎn)有所加大 。
(六) 由于資產(chǎn)負(fù)債率很高造成財(cái)務(wù)成本高即使公眾持股比例遠(yuǎn)高于移動(dòng)和電信的情況下，聯(lián)通通過境內(nèi)外兩個(gè)上市公司融資規(guī)模折合人民幣雖然達(dá)到600多億元，但仍低于中國(guó)移動(dòng)很多，再加上自身積累較少，為了彌補(bǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的需要，不得已大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng)，2012～2016年平均每年的凈財(cái)務(wù)成本就達(dá)到42.1億元，而同期中國(guó)移動(dòng)平均每年利息收入就達(dá)到152.4 億元 。
2016 年底聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率比2015 年底又上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到62.9%，2017年6 月底雖比2016年底降低1.5 個(gè)百分點(diǎn)，但仍高達(dá)61.4%，明顯高于電信的51.8%和移動(dòng)的35.1% 。(七) 由于經(jīng)歷多輪改革重組和多次調(diào)整內(nèi)部機(jī)構(gòu)造成一些影響公司經(jīng)歷了從1994 年原電子工業(yè)部、鐵道部、電力部發(fā)起成立，1999年國(guó)信尋呼整建制劃入聯(lián)通公司,2001年原中國(guó)電信北方十省與小網(wǎng)通及吉通合并成立網(wǎng)通公司，2008年原聯(lián)通與原網(wǎng)通合并成立新的中國(guó)聯(lián)通等幾輪大的重組 。
聯(lián)通既是電信體制改革的產(chǎn)物，也是行業(yè)改革重組的受益者，每經(jīng)過一次改革重組，實(shí)力都得以較大提升，但也帶來一些影響 。五、對(duì)聯(lián)通混改以后的發(fā)展期望值不可太高造成聯(lián)通發(fā)展困難的原因主要是歷史因素形成的，“冰凍三尺非一日之寒” 。第一，混改確實(shí)可以促進(jìn)聯(lián)通發(fā)展，比如大幅降低聯(lián)通的資產(chǎn)負(fù)債率，但聯(lián)通存在的很多困難不是混改就能解決的，估計(jì)混改也難以大幅度地改變這么大體量的公司經(jīng)過二十多年發(fā)展形成的基本面 。
第二，即使混改后聯(lián)通A股公司分配給戰(zhàn)略投資者三個(gè)董事席位，這給聯(lián)通的管理變革帶來的影響也是有限的 。第三，雖然BATJ 與聯(lián)通開展業(yè)務(wù)合作都持積極態(tài)度，但不是排他性合作，如果與電信、移動(dòng)有相應(yīng)的合作機(jī)會(huì)，他們甚至更積極，因?yàn)殡娦拧⒁苿?dòng)用戶規(guī)模更大，合作收益更大，不可過分夸大與戰(zhàn)略投資者合作帶來的影響 。第四，國(guó)資委主要領(lǐng)導(dǎo)在有關(guān)新聞發(fā)布會(huì)上也明確指出，混改是國(guó)企改革的突破口，是國(guó)企改革的內(nèi)容之一，但不是改革的全部，企業(yè)要以市場(chǎng)的需求為需求，宜混則混，宜獨(dú)則獨(dú)，宜改則改，不能指望一混就靈，一混就都好了 。
六、聯(lián)通實(shí)現(xiàn)股票激勵(lì)計(jì)劃相掛鉤的業(yè)績(jī)目標(biāo)的可能性不大聯(lián)通在混改過程中，以3.79 元/股的價(jià)格授予中層干部、骨干和核心員工共計(jì)7000 多人、8.48億股的限制性股票，以示激勵(lì)，并制定了與限制性股票解鎖相掛鉤的未來三年業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但從電信行業(yè)發(fā)展和聯(lián)通自身發(fā)展深入分析看，實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的可能性總體不大，并且相對(duì)而言，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)的可能性更小，實(shí)現(xiàn)2019、2020年目標(biāo)的可能性更小 。
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