3、營(yíng)銷成本和網(wǎng)絡(luò)成本的上升可能對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)一定影響未來(lái)三年聯(lián)通若要實(shí)現(xiàn)與行業(yè)增幅基本一致的增長(zhǎng)，市場(chǎng)營(yíng)銷成本必然有所增加，而手機(jī)補(bǔ)貼等市場(chǎng)成本一旦過(guò)快增長(zhǎng)，又對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)一定影響；另外，網(wǎng)絡(luò)投資也必須適度保證，網(wǎng)絡(luò)成本壓力也對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)一定影響 。4、四年之內(nèi)聯(lián)通收入利潤(rùn)率甚至由負(fù)提升到12%以上的可能性不大過(guò)去五年電信行業(yè)利潤(rùn)規(guī)?；境嗜鮿?shì)震蕩并略微下行態(tài)勢(shì)，而收入利潤(rùn)率已經(jīng)十多年持續(xù)下行，近六年聯(lián)通的收入利潤(rùn)率平均為3.2% (扣除出售鐵塔資產(chǎn)收益)，2014 年最高時(shí)也僅僅達(dá)到6.6%，在這種大背景下，即使混改后其能夠改變市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)下滑的被動(dòng)局面，2018、2019、2020年其收入增長(zhǎng)率保持與行業(yè)水平一致，在這個(gè)前提之下，若要實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)目標(biāo)，則其收入利潤(rùn)率要由2016 年為負(fù)（扣除非經(jīng)常性損益后）快速提高到2018年的4.6%、2019年8.6%、2020年的12.0%，2020年的目標(biāo)甚至超越中國(guó)電信4個(gè)百分點(diǎn)左右，這種概率就顯得更小了 。
5、四年內(nèi)收入利潤(rùn)率由負(fù)上升到央企平均水平2倍以上的可能性不大2017年在企業(yè)盈利形勢(shì)大為好轉(zhuǎn)的情況下，98家央企的平均收入利潤(rùn)率估計(jì)也就是5.5%左右 。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的平均收入利潤(rùn)率也就是5%左右 。對(duì)比之下，中國(guó)聯(lián)通作為長(zhǎng)期處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)的困難企業(yè)，僅僅經(jīng)過(guò)三、四年的時(shí)間，在移動(dòng)業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)兩個(gè)最重要的電信業(yè)務(wù)市場(chǎng)，其都從市場(chǎng)第二位分別被中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)擠落到市場(chǎng)最后一位，并且中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力更加強(qiáng)勁，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加嚴(yán)峻，在這種大形勢(shì)下，聯(lián)通僅僅依靠混改和自身努力，四年之內(nèi)其收入利潤(rùn)率就要由負(fù)沖破12%，達(dá)到央企平均水平的兩倍以上，這種概率更是相當(dāng)小的 。
(三)聯(lián)通未來(lái)三年兩種可能發(fā)展結(jié)果第一種結(jié)果是繼續(xù)維持目前的投入從緊策路，在網(wǎng)絡(luò)投資和營(yíng)銷投入方面繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，那么其利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)有所改善但改善幅度不大，因?yàn)閯?chuàng)造利潤(rùn)不可能長(zhǎng)期靠“省”，況且可挖的潛力也不是很大了，而其市場(chǎng)份額將極可能繼續(xù)下滑 。第二種結(jié)果是把握好當(dāng)期和未來(lái)之間的平衡，在網(wǎng)絡(luò)投資和營(yíng)銷資源方面適度加大投入，實(shí)現(xiàn)發(fā)展良性循環(huán)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)率達(dá)到行業(yè)平均水平；力爭(zhēng)市場(chǎng)份額不再繼續(xù)下降；盈利形勢(shì)繼續(xù)改善，爭(zhēng)取達(dá)到2012～2014 年較好時(shí)期的水平甚至更高一些；收入利潤(rùn)率爭(zhēng)取達(dá)到98家央企的平均水平 。
聯(lián)通若能實(shí)現(xiàn)該等目標(biāo)，就是非常了不起的令人肅然起敬的成績(jī) 。七、聯(lián)通股票尤其是A股公司股票市場(chǎng)炒作明顯過(guò)分混改消息刺激之下，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)通股票尤其是A股公司股票炒作明顯過(guò)分，蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn) 。理由如下:1、就其所處行業(yè)而言，聯(lián)通處于低增長(zhǎng)的電信業(yè) 。2、就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力而言，其是三家運(yùn)營(yíng)商中實(shí)力最弱、業(yè)績(jī)最差的，并且今后幾年基本仍是這樣 。
3、根據(jù)前述分析，來(lái)來(lái)三年聯(lián)通發(fā)展相當(dāng)好的結(jié)果也就是:市場(chǎng)份額不再繼續(xù)下降；主營(yíng)收入增長(zhǎng)率與行業(yè)增幅一致；利潤(rùn)大幅改善比如能夠恢復(fù)到2012～2014 年的較好水平甚至還要再稍高一些；收入利潤(rùn)率達(dá)到98 家央企的平均水平 。至于其與限制性股票解鎖相掛鉤的未來(lái)三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)的可能性不大 。4、就市盈率、市凈率而言，中國(guó)聯(lián)通均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng) 。
在香港恒生指數(shù)己經(jīng)超越十年前高位的情況下，以2019年9月中旬的股價(jià)進(jìn)行測(cè)算，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)目前的動(dòng)態(tài)市盈率也只有10.4倍、10.8倍左右，而同在香港上市的聯(lián)通紅籌公司的市盈率達(dá)到43倍左右，聯(lián)通A 股公司按照混改前測(cè)算，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)97 倍左右，按照混改后測(cè)算，高達(dá)108倍左右，退一萬(wàn)步講，即使其與限制性股票解鎖相掛鉤的三年業(yè)績(jī)目標(biāo)可能實(shí)現(xiàn)了，其對(duì)應(yīng)2018、2019、2020年的市盈率仍分別高達(dá)62倍、32倍、22倍；就市凈率而言，中國(guó)電信甚至低于1倍，只有0.81倍，中國(guó)移動(dòng)為1.33倍，聯(lián)通紅籌公司1倍左右，而聯(lián)通A股公司按照混改前測(cè)算，高達(dá)2.14倍，即使按照混改后測(cè)算，仍然高達(dá)1.73倍，而混改消息之前的過(guò)去多年其市凈率基本略高于1倍，況且由于聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大，而3G用戶和收入快速下降，因此其網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的價(jià)值相對(duì)也低于移動(dòng)和電信 。
推薦閱讀
- 從三大運(yùn)營(yíng)商APP簽到規(guī)則 聯(lián)通掌上運(yùn)維app下載安裝
- 三大運(yùn)營(yíng)商的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)最新進(jìn)展介紹 物聯(lián)網(wǎng)通信運(yùn)營(yíng)商
- 代理運(yùn)營(yíng)盈利模式揭秘,有什么棋牌可以做代理
- 適合中老年人用的手機(jī),中老年人適合的手機(jī)
- se 運(yùn)營(yíng)商版本,排斥美網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商
- 移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商版本號(hào)23.2,App月底停止運(yùn)營(yíng)
- 共享單車運(yùn)營(yíng)商怎么樣,騎共享單車時(shí)摔骨折了
- 三大運(yùn)營(yíng)商設(shè)靚號(hào)門檻 中國(guó)聯(lián)通手機(jī)靚號(hào)官網(wǎng)
- 上班通勤什么意思,通勤女什么意思
- 運(yùn)營(yíng)發(fā)展怎么樣,短視頻運(yùn)營(yíng)的前景怎么樣