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青島市|雅戈爾的業(yè)績?nèi)绾?，服裝、房地產(chǎn)和投資，三條腿的玩法還能行嗎？( 二 )

樓市大v青島市



看了其最近幾個期末的短期償債能力 ， 還是讓我大吃一驚 ， 怎么速動比率這么低（僅為0.53倍）呢？不是每年都在大額盈利嗎？
想一想恒大 ， 我們就清楚了 ， 雅戈爾有一半的房地產(chǎn)業(yè)務(wù) ， 當(dāng)然要玩房地產(chǎn)那些高杠桿的“葵花寶典”絕招 ， 存貨就弄得很大 。

存貨是其第一大流動資產(chǎn) ， 達(dá)到了158.3億元 ， 占比48% 。 雖然沒有像很多房企那樣存貨占到一多半 ， 但其實也算比較高了 。 看到其仍然有109億元 ， 占比33%的貨幣資金 ， 看來制造業(yè)企業(yè)搞房地產(chǎn) ， 還是沒有純房地產(chǎn)公司膽子大 。

在2021年三季度末 ， 存貨是有所下降的 ， 但很快又開始上升 ， 基本與前期各季末的情況持平 ， 在160億左右打轉(zhuǎn) 。

從存貨的構(gòu)成來看 ， 前三大存貨項目都是與房地產(chǎn)相關(guān)的 ， 合計占比近九成 ， 而與服裝相關(guān)的僅占一成左右 。

2021年末 ， 按存貨明細(xì)項目的同比增減來看 ， 服裝類的增減穩(wěn)定且可控 ， 而房地產(chǎn)相關(guān)的卻變化較大 ， 從其還有新增20.8億元的“擬開發(fā)土地”來看 ， 雅戈爾并沒有要大量收縮房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的安排 。

從其流動負(fù)債的構(gòu)成來看 ， 短期借款是第一大負(fù)債 ， 加上一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 ， 合計為161億元 ， 占比50.4% 。 第二大流動負(fù)債是合同負(fù)債 ， 這主要是預(yù)收的購房款 ， 而欠供應(yīng)商和施工單位的款項并不多 ， 這方面雅戈爾就明顯好于那些純房企了 ， 至少討債的人不多 ， 日子要過得悠閑一些 。

其有息負(fù)債當(dāng)然不止161億元 ， 還有長期借款70億元 ， 總規(guī)模在234億元左右 ， 我個人認(rèn)為 ， 還是基本可控的 。
但這個可控的前提是 ， 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)還能基本正常 ， 如果這邊虧空太大 ， 靠服裝來補這個窟窿可是要弄瘋?cè)说?。 后續(xù)的國內(nèi)房地產(chǎn)市場會發(fā)展成什么樣 ， 其實誰也說不準(zhǔn) 。

其主要長期資產(chǎn)的構(gòu)成中長期股權(quán)投資和其他權(quán)益工具很大 ， 把固定資產(chǎn)和在建工程等擠在一起了 ， 這是其第三條腿—投資占用資產(chǎn)較多所導(dǎo)致的 。
仔細(xì)看 ， 其固定資產(chǎn)和在建工程的金額并不小 ， 特別是在建工程達(dá)到了20億元以上 。

雅戈爾的在建工程中普渡醫(yī)院項目列在第四位 ， 2021年末累計投資了7.6億元 ， 雖然和相關(guān)報道中的預(yù)估價值13.6億元有些出入 ， 但這都又過去了幾個月 ， 可能投資又增長了一些吧 。
雅戈爾算是一家挺能折騰的公司 ， 從其折騰的服裝、房地產(chǎn)和投資三項業(yè)務(wù)來看 ， 都還算經(jīng)營得相當(dāng)不錯 。 這當(dāng)然應(yīng)該給予一定的尊重 ， 畢竟這比那些圈了投資者的錢就躺平的上市公司要好很多 。 甚至可以說大一些 ， 就是這一代企業(yè)家們不服輸?shù)木癫懦删土宋覀儑鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)幾十年來的騰飛 。
但是 ， 時過境遷 ， 以前成功的經(jīng)驗不一定可以復(fù)制到未來 ， 未來的選擇還需要基于未來的環(huán)境做出 ， 才不會跑偏 。
聲明：以上為個人分析 ， 不構(gòu)成對任何人的投資建議！

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