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證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有 你需要了解的5大類(lèi)型投資者

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證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有 你需要了解的5大類(lèi)型投資者


1、短暫型(transient)機(jī)構(gòu)投資者、準(zhǔn)指數(shù)型(quasi—indexing)機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)注型(dedicated)機(jī)構(gòu)投資者
2、這是Bushee(1998)在Baysingereta1.(1991)的基礎(chǔ)上提出的 。他根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，構(gòu)建了三大類(lèi)指標(biāo)下的九個(gè)變量對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類(lèi) 。三大類(lèi)指標(biāo)包括機(jī)構(gòu)投資者持股集中度、組合周轉(zhuǎn)率和盈余敏感性 。九個(gè)變量包括：機(jī)構(gòu)投資者的平均持股比例、該機(jī)構(gòu)投資者持股占公司中機(jī)構(gòu)投資者持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例超過(guò)5%的持股之和、機(jī)構(gòu)投資者在公司中持股比例平方的對(duì)數(shù)、機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí)間超過(guò)兩年的比例、機(jī)構(gòu)投資者在季度問(wèn)持股變化的絕對(duì)值與機(jī)構(gòu)投資者持股之和比、機(jī)構(gòu)在公司持股的季度間變化量和公司在季報(bào)盈余變化之比、機(jī)構(gòu)持股比例增加公司平均盈余的變化與機(jī)構(gòu)持股比例減少公司平均盈余的變化間的差異、公司盈余為正的機(jī)構(gòu)投資者持股比例的變化之和與公司盈余為負(fù)的機(jī)構(gòu)投資者持股比例變化之合的差值 。針對(duì)描述機(jī)構(gòu)投資者行為的九個(gè)變量，采用因子分析對(duì)這其進(jìn)行降維 。再利用聚類(lèi)分析，得到上述三類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者 。后來(lái)，在Bushee(2001)的研究中剔除了盈余敏感性指標(biāo)，只考慮機(jī)構(gòu)投資者持股集中度和組合周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)，同樣也把機(jī)構(gòu)投資者分為短暫型、準(zhǔn)指數(shù)型和專(zhuān)注型機(jī)構(gòu)投資者 。
3、Kon(2007)借鑒了Bushee(2001)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者分類(lèi)的方法，把機(jī)構(gòu)投資者分為短線(xiàn)型和長(zhǎng)線(xiàn)型機(jī)構(gòu)投資者兩種，其中短線(xiàn)型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)應(yīng)于Bushee(2001)中的短暫型機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)線(xiàn)型機(jī)構(gòu)投資者與準(zhǔn)指數(shù)型和成熟型機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)應(yīng) 。
4、他的研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)線(xiàn)型機(jī)構(gòu)投資者能夠有效的限制公司可操控性盈余管理，可以降低激進(jìn)型的盈余管理，而短線(xiàn)機(jī)構(gòu)與激進(jìn)型的盈余管理并不相關(guān) 。此外，Kon(2003)使用澳大利亞上市公司作為樣本檢驗(yàn)激進(jìn)型盈余管理與機(jī)構(gòu)投資者持股間的關(guān)系 。
5、同時(shí)，MongandAzkan(2008)在檢驗(yàn)英國(guó)上市公司中董事收入的決定因素，把機(jī)構(gòu)投資者分為長(zhǎng)線(xiàn)型和短線(xiàn)型后，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)線(xiàn)型機(jī)構(gòu)投資者限制了公司董事會(huì)的支出，從而加強(qiáng)了董事支出與公司績(jī)效之間的關(guān)聯(lián)度 。
6、壓力敏感型(pressure.sensitive)和壓力抵制型(pressure.resistant)機(jī)構(gòu)投資者
7、Brickleyeta1.(1988)發(fā)現(xiàn)投票行為是機(jī)構(gòu)投資者類(lèi)型的函數(shù) 。他們通過(guò)二分法將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分開(kāi)來(lái)，他們依據(jù)是：機(jī)構(gòu)投資者與所投資的企業(yè)是否有業(yè)務(wù)關(guān)系還是投資合約 。機(jī)構(gòu)投資者的這種異質(zhì)性使得它們參加公司治理的能力、積極性和目標(biāo)有很大差異 。其中，保險(xiǎn)公司和銀行信托與所投資的公司一般有商業(yè)關(guān)系或希望形成商業(yè)關(guān)系，由于潛在的利益沖突，它們?nèi)狈⑴c公司治理的積極性和能力，這種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者被Briekleyeta1.(1988)認(rèn)為是壓力敏感型的機(jī)構(gòu)投資者，而公共養(yǎng)老基金和所投資的公司缺乏這種潛在的商業(yè)關(guān)系，因而具有參與公司治理的積極性，屬于壓力抵制型的機(jī)構(gòu)投資者 。一項(xiàng)由Shermaneta1.(1988)進(jìn)行的實(shí)證研究對(duì)不同的機(jī)構(gòu)投資者與公司的戰(zhàn)略性決策進(jìn)行了相關(guān)分析 。每家機(jī)構(gòu)投資者被劃分為四類(lèi)：養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司和銀行 。該項(xiàng)研究建立了每一類(lèi)機(jī)構(gòu)持股分別與資本開(kāi)支、研發(fā)投入和廣告費(fèi)用間的相關(guān)性模型 。該項(xiàng)研究最重要的結(jié)果是顯示出養(yǎng)老基金與共同基金截然不同的投資策略 。這一投資策略的差異在一定程度上導(dǎo)致了所投資公司在資本開(kāi)支和研發(fā)投入等戰(zhàn)略性投資上的差異 。
8、Cometteta1.(2007)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與機(jī)構(gòu)持股比例和持股機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著正相關(guān)，但是這種關(guān)系僅僅限于在與上市公司沒(méi)有商業(yè)業(yè)務(wù)往來(lái)的獨(dú)立機(jī)構(gòu)投資者(也就是Bricklyeta1.(1988)分類(lèi)中的壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者)子樣本中存在 。

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