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溫氏股份為啥抓不住“史上最強(qiáng)豬周期”的尾巴？( 二 )

云知道溫氏股份


那么，解釋兩者股價(jià)差異的兩個(gè)主要邏輯就出來了：1、養(yǎng)殖模式差異造成毛利率差異(溫氏股份需要支付贈(zèng)農(nóng)戶委托養(yǎng)殖費(fèi)用) 2、禽類業(yè)務(wù)占比不同(牧原股份單主業(yè)撞了大運(yùn)，成功避開了下行的“雞周期”)
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【溫氏股份為啥抓不住“史上最強(qiáng)豬周期”的尾巴？】從投資的角度講，兩者如今的市值差距達(dá)到1800億 。是否就意味著今后的溫氏股份，將會(huì)被牧原股份徹底甩開了呢?
其實(shí)，那倒也未必，雖然溫氏股份今年不漲，但是明年補(bǔ)漲的約摸性很大 。
為啥?辭忘了，溫氏股份還有禽類業(yè)務(wù)，溫氏股份能否歸升，要取決于“豬-雞”雙周期的走向 。
本輪“雞周期”實(shí)際上是先于“豬周期”產(chǎn)生的，從2016年開始，到2018年以后，養(yǎng)雞全行業(yè)景氣度加速上升 。緣故有兩點(diǎn)：一是供贈(zèng)端受祖代雞引進(jìn)受限的影響 。2016年以后，美國(guó)浮現(xiàn)了禽流感，導(dǎo)致封關(guān)，使得我國(guó)祖代雞引進(jìn)持續(xù)低迷 。二是2018年以后豬肉漲價(jià)，刺激了雞肉需求 。
但是，因?yàn)榇N雞存欄量已經(jīng)開始供過于求，雞苗價(jià)格全線下滑，再加上豬肉的替代效應(yīng)，2020年的“雞周期”卜署漸有落幕的跡象，溫氏股份因而錄得虧損 。
判斷溫氏股份的未來，只需要搞清晰兩個(gè)問題，強(qiáng)勢(shì)的豬周期還能維持多久?凋零的“雞周期”什么時(shí)候迎來全面反彈?
在這個(gè)過程中，溫氏股份其實(shí)是不需要恐慌的，因?yàn)殡m然今年擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏比較迅猛，但是溫氏盡全可以借助即將上市的生豬期貨進(jìn)行套期保值，減小“豬周期”一旦消退帶來的潛在損失 。面對(duì)現(xiàn)階段不景氣的禽類業(yè)務(wù)，溫氏股份因?yàn)樵谛袠I(yè)占有率首席，盡全可以通過減產(chǎn)提價(jià)的方式控制損失 。
兩條腿走路的好處是，無論豬好還是雞好都能盈利，而且溫氏股份“控盤”也很輕盈——“公司+農(nóng)戶”的輕資產(chǎn)模式，實(shí)際上只是把大部分養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁贈(zèng)了農(nóng)戶，溫氏股份只不過扮演著“中間商賺差價(jià)”的角色，形勢(shì)好就多賺點(diǎn)，形式差就少賺點(diǎn)，溫氏股份也不會(huì)多介意，最多是股價(jià)很難“蹭熱度”暴漲的問題 。
但是牧原就不一樣了，豬周期中擴(kuò)產(chǎn)了許多豬場(chǎng)，一旦本輪“豬周期”提前結(jié)束，牧原股份的問題就來了——養(yǎng)了要虧錢，不養(yǎng)要付地租、折舊，怎么辦?
今年6月以來，全國(guó)生豬存欄量已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，產(chǎn)能迅速恢重，四季度之后生豬供贈(zèng)顯著增添幾成定局，屆時(shí)“豬周期”還能對(duì)牧原起到多大利好，還很難說 。畢竟從國(guó)家政策的角度來講，勉勵(lì)農(nóng)戶養(yǎng)豬，通過擴(kuò)大供贈(zèng)讓“豬周期”見頂，CPI降下來，也是心之所向 。
但是“雞周期”就不一樣了，雖然現(xiàn)在難言落到谷底，但是也距離底部不遠(yuǎn)了，畢竟一旦年底疫苗問世，活禽市場(chǎng)交易熱情一定會(huì)大幅提升，疊加節(jié)日需求和餐飲業(yè)恢重，“雞周期”的高彈性，又會(huì)快速提升禽類產(chǎn)品的價(jià)格和消費(fèi)熱情 。
因此，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，溫氏股份雖然近期走勢(shì)不佳，但是也沒有多么糟糕的預(yù)期——相反，在本輪“豬周期”的潮水退去之后，我們才干夠看到誰在沙灘上裸泳 。

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