不知不覺(jué)，這一輪“超級(jí)豬周期”快到了尾聲，同時(shí)也是豬企業(yè)績(jī)集中兌現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)——據(jù)悉，2020年上半年業(yè)績(jī)的A股及港股豬企均勻每家凈利潤(rùn)達(dá)到15.63億，凈利潤(rùn)均勻增幅則超過(guò)10倍 。
嘖嘖嘖，再看看A股中“豬肉概念”的股價(jià)，牧原股份，新希翼，正邦科技……幾家養(yǎng)豬的“豪門”在2020年股價(jià)表現(xiàn)都挺不錯(cuò) 。就拿新晉“豬王”牧原股份來(lái)說(shuō)，2020年漲幅超過(guò)70%，重倉(cāng)牧原股份的人，這一年下來(lái)賺的錢，夠得上全家吃上一年的排骨了吧 。
有句話啼“只聞新人笑，不見(jiàn)舊人哭”，這句話放在本輪“超級(jí)豬周期”里同樣適用，猶記得在二師兄身價(jià)飆漲前期，A股“養(yǎng)豬首席股”雛鷹農(nóng)牧卻因?yàn)樯肀?80億債務(wù)不幸退市，倒在了黎明前;而另一家我們尤其知道的巨無(wú)霸豬企宛然也沒(méi)能乘上“超級(jí)豬周期”的東風(fēng)——它就是溫氏股份 。
01
2020年至今，豬企“大哥大”溫氏股份累計(jì)跌幅達(dá)到10%，總市值下跌至1500億左右，而與此同時(shí)原來(lái)的“小弟”牧原股份漲超七成，總市值攀升至3300億附近，兩者的市值居然相差了1800億 。
牧原股份“卡位”溫氏股份，成為新的“豬王”了?
中報(bào)顯示，溫氏股份2020年上半年的營(yíng)業(yè)收入360億元，同比增長(zhǎng)18.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)41.5億元，同比增長(zhǎng)200.33% 。
這個(gè)業(yè)績(jī)貌如不錯(cuò)，但是跟牧原股份還是沒(méi)得比 。
牧原股份的上半年收入達(dá)到了210.3億，同比增長(zhǎng)193%;歸母凈利潤(rùn)107.84億，增長(zhǎng)7026.08% 。
半年之間，牧原股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了70倍，在A股上市公司里除了2019年基數(shù)是幾萬(wàn)元，幾十萬(wàn)元的，或者賣殼的，重組的，牧原股份的增幅難覓對(duì)手 。
那么，為什么溫氏股份會(huì)和牧原股份拉開(kāi)比較大的差距呢?難道是兩家養(yǎng)的豬“賣相”不同嗎?
其實(shí)，問(wèn)題很簡(jiǎn)單，溫氏股份被禽類業(yè)務(wù)贈(zèng)拖累了 。
2020年上半年，溫氏股份肉豬類養(yǎng)殖占比不到六成，同時(shí)肉雞類占比超過(guò)三成 。銷售肉雞數(shù)量達(dá)到4.79億只(含毛雞、鮮品和熟食)，銷售肉鴨(含毛鴨和鮮品)2433.27萬(wàn)只，肉雞(鴨)類產(chǎn)品收入達(dá)111.32億元 。計(jì)算可得一只肉雞(鴨)價(jià)格約為22元左右 。
除此之外，溫氏股份的毛雞、毛鴨售價(jià)同比分辭下降 17.86%、31.63%，養(yǎng)禽業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅下降，浮現(xiàn)較大虧損 。
其實(shí)要是不是禽類業(yè)務(wù)拖后腿，溫氏股份不會(huì)被甩下這么大的差距——2020年上半年，牧原股份豬肉收入207.50億元，而溫氏股份是233億元，兩者半斤八兩 。
雖然賣豬的收入差不多，但是牧原股份的賺錢能力顯然更強(qiáng)——上半年的生豬業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)63.27%，較去年提升26.22個(gè)百分點(diǎn)，而溫氏股份惟獨(dú)38.39% 。由此看來(lái)，拉開(kāi)差距的，應(yīng)該是兩者養(yǎng)殖模式的差異 。
02
溫氏股份采用的是“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，溫氏股份只盡職品種繁育、種苗生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)、技術(shù)指導(dǎo)、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，真正的飼養(yǎng)其實(shí)是由合作農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))來(lái)進(jìn)行的 。而牧原股份采取的是大規(guī)模一體化的養(yǎng)殖模式，飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰，什么都包，自負(fù)盈虧 。
兩種模式哪種更好呢?從業(yè)績(jī)的直觀反映來(lái)看，固然是牧原股份的模式更好，畢竟同樣是在擴(kuò)張產(chǎn)能，提高出欄量，牧原股份無(wú)論是業(yè)績(jī)還是現(xiàn)金流，都足以秒殺溫氏股份 。
我們?cè)購(gòu)某＠淼慕嵌认胍幌?，溫氏股份屬?ldquo;重合型”養(yǎng)殖，多品種的周期是不一致的，恰巧豬肉與雞肉屬于替代品，所以誰(shuí)被誰(shuí)拖了后腿，那都是正常的，而牧原股份就不一樣了——它幾乎只養(yǎng)豬，只賣豬，一旦豬周期上來(lái)，它的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)釋放的尤其的快 。股價(jià)也會(huì)迎來(lái)“戴維斯雙擊”式的拔高 。
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