投資要點
能繁母豬存欄持續(xù)下降,產(chǎn)能去化已較為充沛 。截止2016年2月,能繁母豬存欄已持續(xù)下降至3760萬頭,潞傍環(huán)比下滑0.6%,較4580萬頭的上一周期底點少17% 。事實上仔豬環(huán)節(jié)自2015年4月已開始實現(xiàn)盈利,但出于前期虧損較為嚴(yán)重、環(huán)保政策趨緊等因素影響,行業(yè)集體母豬補(bǔ)欄情況仍較為謹(jǐn)慎,這導(dǎo)致了生豬盈利攀升而能繁母豬存欄量卻持續(xù)下降的境況 。
預(yù)計能繁母豬存欄量拐點在即 。根據(jù)終端調(diào)研數(shù)據(jù),后備母豬補(bǔ)欄量自2015年12月開始有所增添,2016年2月補(bǔ)欄環(huán)比激增逾100% 。按照4個月的母豬體熟周期推算,預(yù)計能繁母豬存欄量拐點約在2016年4月前后 。能繁母豬企穩(wěn)歸升對生豬出欄量增添的影響,要到2017年方能顯現(xiàn),2016年內(nèi)生豬價格將維持高位 。
3Q豬價階段性高點,預(yù)計高點20~22元/公斤、均價17~18元/公斤 。2016年初春節(jié)因素拉動下豬價已攀升至19.55元/公斤的高價 。盡管節(jié)后肉類需求小幅歸落,但豬價依然維持高位 ?？紤]2016年全年生豬均供養(yǎng)趨緊,預(yù)計年內(nèi)豬肉將維持高位,全年均價或在17~18元/公斤 。另外,2015年底至2016年初的寒潮、疫病等因素影響下,仔豬死亡率有所攀升,對應(yīng)7~8月生豬出欄量將受到制約,預(yù)計屆時豬價將上漲至年內(nèi)高點,高點或在22元/公斤 。
投資建議:布局后周期,優(yōu)選動保,其次飼料 。2016年將是豬鏈景氣高企的一年,年初以來,母豬補(bǔ)欄提速、仔豬價格攀升,這反應(yīng)出養(yǎng)殖熱情正在升溫,行業(yè)存欄量將隨之增長 。節(jié)奏上,若能繁母豬存欄量4月見底,那么遞推仔豬出欄量8月前后見底、生豬出欄量將在2017年初逐漸歸升 。存欄量的集體企穩(wěn)歸升將為豬鏈后周期環(huán)節(jié)的盈利上升打下基礎(chǔ),動保、飼料行業(yè)景氣度將在養(yǎng)殖之后相繼歸暖 ?？紤]動保行業(yè)長期成長空間更大,豬鏈后周期行業(yè)中建議優(yōu)選動保,其次飼料 。個股方面,重點推薦低估值、高成長的口蹄疫疫苗龍頭生物股份,此外飼料龍頭大北農(nóng)、海大集團(tuán)也值得關(guān)注 。
風(fēng)險提醒:母豬補(bǔ)欄增長不及預(yù)期、重要疫病導(dǎo)致行業(yè)存欄下降 。
【能繁母豬拐點在即 布局豬鏈后周期】
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