與其他茶企相比，瀾滄古茶存貨賬面價值占總資產的比重并不算低 。據(jù)悉，2017~2019年，天福（06868.HK）存貨賬面價值占總資產的比重為20.18%、22.86%、26.96%，中國茶葉股份有限公司（下稱“中茶股份”）占比分別為38.38%、39.64%、45.75% 。
瀾滄古茶在招股書中指出，公司存貨余額較高系普洱茶行業(yè)屬性所決定 。公司的存貨規(guī)模與行業(yè)特點相關 ， 符合公司生產經營的實際情況，豐富多樣及結構合理的存貨為公司業(yè)務的長期可持續(xù)發(fā)展提供了堅實保障，也成為公司競爭優(yōu)勢之一 。
事實上，庫存高企、產能過剩是整個普洱茶市場的現(xiàn)狀 。中茶股份流通協(xié)會數(shù)據(jù)表明 ， 近幾年普洱茶內銷數(shù)量保持在每年十幾萬噸，而出口常年維持在3000噸左右 。2014~2020年，普洱茶累計庫存約39.6萬噸 ， 每年產量分別為11.4萬噸、12.93萬噸、13.4萬噸、13.6萬噸、14萬噸、15.5萬噸和16.2萬噸 。換言之，內銷加出口的數(shù)量大致能抵消每年的新產量，而大量庫存則被積壓 。
天下茶友網(wǎng)主編楊建表示 ， 普洱茶近年來受到歡迎，不少茶園擴產；另外，受到“越陳越好”觀點的影響，收藏普洱茶成為一種趨勢，這些是造成普洱茶庫存高企的原因 。
楊建介紹，為了去庫存，茶企還推出了“中期茶” ， 即存放10~15年的茶葉 ?！斑@類茶業(yè)甚至比新茶還要便宜 ?！彼J為，茶企應該從品牌、渠道等多方面入手，解決庫存問題 。
除庫存量巨大外，普洱茶市場還存在定價混亂的現(xiàn)象 。據(jù)瀾滄古茶招股書 ， 報告期內瀾滄古茶熟茶產品的平均銷售價格分別為283.01元/公斤、383.02元/公斤、431.71元/公斤和867.14元/公斤 。2020年上半年，瀾滄古茶熟茶產品的平均銷售價格較2019年增長100.86% 。產品價格在短期內翻倍可能受到多種因素影響，但與市場缺乏標準定價體系有著一定關系 。
中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，中國的普洱茶行業(yè)尚未形成規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化、資本化、規(guī)模化，尚處于亂象叢生的階段 。
楊建直言，普洱茶市場由于管理不到位，出現(xiàn)價格混亂甚至天價茶等現(xiàn)象 。這是一種不理性的現(xiàn)象，會破壞茶葉市場流通秩序，不利于茶葉市場的健康穩(wěn)定有序發(fā)展 。他指出，普洱茶市場應該回歸良性發(fā)展，普洱茶本質是農產品，是一種文化的體現(xiàn)，而非資本的工具 ， 應避免重蹈普洱茶被炒的覆轍 。
“茶企第一股”迎變數(shù)
“茶企第一股”緣何受到市場及業(yè)內關注，這與當前茶企的生態(tài)不無關系 。據(jù)悉，經過多年發(fā)展，中國茶行業(yè)的市場化程度已經達到較高水平 ， 但仍存在大量傳統(tǒng)的家庭作坊式生產企業(yè)及小型茶企，規(guī)模較小、品牌力、現(xiàn)代化程度不足等是其特點，產品種類豐富、銷售區(qū)域覆蓋廣的規(guī)模性企業(yè)屈指可數(shù) 。楊建表示 ， 受到人文因素、上市風險高，以及人才和管理落后等影響，很多中小茶企并不想上市 。
不過，并非沒有茶企沖刺A股 。諸如云南普洱茶集團、大益集團、安溪鐵觀音、中閩魏氏、華祥苑、一笑堂等均嘗試闖關A股，均鎩羽而歸 ， A股目前尚未出現(xiàn)一家茶企，主要集中在新三板 。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)顯示，截至發(fā)稿，新三板共有11家主營業(yè)務和茶葉有關的企業(yè)，總體市值規(guī)模在9000萬元至6億元之間 。
目前，沖擊A股的茶企包括瀾滄古茶、中茶股份以及八馬茶業(yè)股份有限公司（下稱“八馬茶業(yè)”） 。公開資料顯示 ， 中茶股份背靠中糧集團，經營產品包括紅茶、烏龍茶、花茶、白茶、六堡茶、普洱、黑茶、茶飲料等 。2018年至2020年6月，中茶股份實現(xiàn)營收分別為14.9億元、16.28億元、7.71億元，凈利潤分別為1.45億元、1.66億元、8408.87萬元 。
