最終，該機構(gòu)仍贈予牧原股份AA+的主題信用評級，其贈出的理由之一是，根據(jù)征信報告及相關(guān)資料，截至2020年2月21日，牧原股份銀行融資還本付息記錄正常，無違約行為，發(fā)行的債務(wù)融資工具亦能按期支腹蔓息 。
激進擴張是否可行
“中國生豬行業(yè)參加主體以散養(yǎng)戶和家庭農(nóng)戶為主，極度分散、低效率、行業(yè)進出壁壘低，導(dǎo)致供贈側(cè)沖擊事件(如藍耳病&;非瘟等疫病全國性爆發(fā)、環(huán)保去產(chǎn)能)有一定概率發(fā)生，一次性大幅清退低效產(chǎn)能，為龍頭騰出利潤、融資、政策空間，而每次沖擊都將使集中度得到大幅躍升 。”6月中旬，平安證券在一份研報中，對“牧原模式”總結(jié)為“以高勝率的策略下注，賺錢、融資、加注” 。
10月13日，牧原股份在互動平臺表示，2020年1-9月份，公司共銷售生豬1188.1萬頭，預(yù)計2020年全年出欄生豬1750萬-2000萬頭，“目前養(yǎng)豬行業(yè)市場容量碩大，但是我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)集體規(guī)?；潭热蕴幱谳^低水平，公司未來的產(chǎn)業(yè)布局會依據(jù)自身情況，以能力及盈利為標(biāo)準(zhǔn)” 。
采訪人員梳理牧原股份歷年年報發(fā)明，自上市之后，其營收及生豬出欄量雖呈現(xiàn)高速增長趨勢，但盈利能力卻緊隨周期大幅波動 。從年報來看，2016年正值行業(yè)周期波峰，牧原股份歸屬凈利潤由2014年的不足1億元攀升至超23億元，凈利率亦從3.1%大幅增長至41.4%;而在周期低點的2018年，牧原股份的營收雖已達到133.88億元，但凈利率下降至3.9%，歸屬凈利潤暴跌至5.2億元 。
2019年是生豬價格陷入新一輪上漲周期的起始之年，在非洲豬瘟疫情的持續(xù)影響下，牧原股份營收同比增長5成至202億元，凈利潤增幅更是1075.37%至61.12億元，這一數(shù)字超過其2014-2018年五年歸母凈利潤的總和 。而根據(jù)該公司最近預(yù)盈公告，受生豬銷售量與生豬價格同比大幅增添影響，2020年前三季度公司凈利規(guī)?；?qū)⒊^2019年全年營收 。
“通常而言，周期的前半段是價格上漲和產(chǎn)能恢重，后半段是產(chǎn)能過剩和淘汰過剩產(chǎn)能，目前行業(yè)應(yīng)該處于本輪豬周期盈利階段三分之一的位置 。”首席分析師馮永輝在接受《國際金融報》采訪人員采訪時表示，雖然目前生豬價格仍處于高位，但整個行業(yè)產(chǎn)能已逐漸恢重，近兩個月來豬肉價格已有顯然歸落，且目前各大豬企擴張豈止步伐的步伐，將加速周期的下行 。
實際上，卓創(chuàng)資訊高級分析師李晶此前就曾對《國際金融報》采訪人員預(yù)計，按照從能繁母豬補欄到商品豬出欄12-14個月的生長周期，2020年9-10月前后生豬出欄量或會顯然增添 。“對于養(yǎng)殖公司來說，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖模式成本相對較低，盈利值在1600元/頭左右，后期盈利會被壓縮至正常范圍;但對于育肥場來說，后期隨豬價下滑至低點，虧損的約摸性偏高” 。
在馮永輝看來，當(dāng)下行業(yè)各家企業(yè)的擴產(chǎn)規(guī)劃可用“兇猛”來形容，擴張速度已遠遠超出行業(yè)的增長速度，“我覺得現(xiàn)在企業(yè)的規(guī)劃不能過于激進，應(yīng)及時理性的調(diào)度及調(diào)解生產(chǎn)準(zhǔn)備，現(xiàn)在是行業(yè)需要降溫的時候，而不是再去勉勵大家去瘋狂擴張，畢竟在周期下行過程中，企業(yè)將瀕臨利潤大幅縮水或浮現(xiàn)資金鏈斷裂等情況” 。
就生豬養(yǎng)殖企業(yè)如何平衡規(guī)模擴張的量與度的相關(guān)問題，10月15日中午，牧原股份在歸應(yīng)《國際金融報》采訪人員采訪時稱，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年全年全國出欄生豬54419萬頭，生豬市場空間大，公司維持自育自繁大規(guī)模一體化生產(chǎn)模式能夠適應(yīng)未來生豬行業(yè)的變革發(fā)展趨勢 。
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