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ts是什么意思

云知道

很多創(chuàng)業(yè)者在融資過程中都聽說過投資框架協(xié)議或投資意向協(xié)議或TS，這通常是投資經(jīng)理在機(jī)構(gòu)的內(nèi)部立項(xiàng)會上討論通過了你的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目 ， 從投資機(jī)構(gòu)角度愿意進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)投資合作，這時就需要與創(chuàng)業(yè)者就投資的相關(guān)方式、條件、價格進(jìn)行談判 。
鑒于之前雙方的約會溝通、現(xiàn)場考察以及企業(yè)融資計劃、用途、初步估值等，投資機(jī)構(gòu)會向創(chuàng)業(yè)者提交一份看起來很簡單（通常只有1-2頁紙）的投資框架協(xié)議或所謂的TS（Terms Sheet），其中匯集了雙方就本次投融資所涉及的主要條款（Terms），由于該協(xié)議以前經(jīng)常采用類似表格（Sheet）或列表清單形式表述，所以簡稱為TS 。
一般投資機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)者提交了TS ， 相當(dāng)于買家舉牌報價（訂婚邀約），說明確實(shí)有正式的投資意向，只要雙方對條款無異議，就可以簽署投資框架協(xié)議（訂婚協(xié)議）；注意這是“訂婚協(xié)議”并不是“領(lǐng)結(jié)婚證”，即投資協(xié)議 。從實(shí)際情況看，正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)在簽署TS后，除非對創(chuàng)業(yè)公司的盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)異常，一般都會推進(jìn)到正式投資，不過也有少量投資機(jī)構(gòu)在簽署TS，并且盡職調(diào)查符合條件的情況下也未完成投資 。
對于投資框架協(xié)議中的條款，創(chuàng)業(yè)者都需要逐一仔細(xì)閱讀 ， 確保完全理解并認(rèn)可，因?yàn)檫@是雙方合作的主要條款 ， 如果有不同意見，一定要及時坦誠地進(jìn)行溝通和磋商，因?yàn)樗型顿Y框架協(xié)議中的條款都會寫入最終的投資協(xié)議中，一旦簽署后一般不再修改；如果創(chuàng)業(yè)者有任何的補(bǔ)充或需要額外協(xié)商的需求，都應(yīng)該在這個時候明確向投資人提出 。如果創(chuàng)業(yè)者對其中的條款感覺不理解，也可以聘請可靠的法律顧問或融資顧問協(xié)助把關(guān) 。
一般投資框架協(xié)議中可能涉及的主要條款有：
1． 估值條款：即本輪融資公司的估值，擬投/融資金額 ， 投資后投資機(jī)構(gòu)所獲得的股權(quán)比例等 。
2． 資金用途說明：本輪融資的主要用途和資金分配比例或額度 。
3． 業(yè)績承諾：團(tuán)隊在商業(yè)計劃書中或在雙方“約會”中承諾的發(fā)展計劃、目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)時間（天使期一般不用） 。
4． 上市安排：約定在多長時間內(nèi)企業(yè)應(yīng)該達(dá)到上市要求（天使期和VC期一般不用） 。
5． 董事會席位：一般第一輪投資人無論其股權(quán)比例多少都可能要求一個董事會席位 。
6． 公司治理和重大事項(xiàng)表決：確定投資后，公司經(jīng)營過程中的哪些事項(xiàng)必須由投資人董事同意（一票否決權(quán)，這是合理的要求，但創(chuàng)業(yè)者必須注意具體涉及哪些事項(xiàng)） 。
7． 反稀釋/反攤?。閡蠛竺嬋贍茉偃謐適憊鏡墓樂擋荒艿陀詒韭止樂擔(dān)?否則需要按新的低估值調(diào)整投資人的股權(quán)比例 。
8． 回購：如果在約定的時間企業(yè)未能達(dá)到上市要求，要求大股東按某個回報要求回購股份 。
9． 排他：在雙方簽署了投資框架協(xié)議后的1-6個月內(nèi) ， 企業(yè)不得與別的投資機(jī)構(gòu)再進(jìn)行類似的談判和交易（一般建議壓縮排他期的時間，最長建議不超過3個月） 。
10． 過渡期安排：所謂過渡期就是在雙方簽署投資框架協(xié)議后直至雙方正式簽署投資協(xié)議前的一段時間，一般投資人會要求在這段時間公司必須保持正常的經(jīng)營，如果出現(xiàn)重大的變化，投資人可以有理由中止投資 。
11． 交易費(fèi)用：在雙方簽署投資框架協(xié)議和投資機(jī)構(gòu)完成投資之前 ， 投資機(jī)構(gòu)可能會指定第三方會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等對企業(yè)進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，這個過程可能會有一定費(fèi)用產(chǎn)生，但不需要企業(yè)馬上支付這些費(fèi)用；這個條款約定如果投資成功這些費(fèi)用將由誰承擔(dān)？如果投資不成功將由誰承擔(dān)費(fèi)用？分別承擔(dān)的比例等；有些投資機(jī)構(gòu)比較大方，可能沒有這個條款，其隱含的意思是由投資方自己承擔(dān) 。

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